事件概述
:
各上市险企陆续发布月度保费公告，
2024
年
1-9
月累计原保费收入及同比增速分别为：中国平安（
6,892
亿元，
+8.4%
）、中国人寿（
6,083
亿元，
+5.1%
）、中国人保（
5,689
亿元，
+5.2%
）、中国太保（
3,694
亿元，
+4.6%
）、新华保险（
1,456
亿元，
+1.9%
）、众安在线（
255
亿元，
+10.9%
）；
2024
年
9
月当月原保费收入及同比增速分别为：中国平安（
462
亿元，
+16.1%
）、中国人寿（
434
亿元，
-4.0%
）、中国人保（
532
亿元，
+7.4%
）、中国太保（
354
亿元，
+9.9%
）、新华保险（
154
亿元，
+2.1%
）、众安在线（
33
亿元，
+44%
）。
分析与判断
:
►
人身险：
9
月保费增速环比下滑，预计主要系预定利率下调。
2024
年
1-9
月，各上市险企人身险业务累计保费同比增速从高到低分别为中国平安（
+9.8%
）
>
中国人保（
+7.3%
）
>
中国人寿（
+5.1%
）
>
中国太保（
+2.4%
）
>
新华保险（
+1.9%
）。
2024
年
9
月，各上市险企人身险业务单月保费同比增速从高到低分别为中国平安（
+20.1%
）
>
中国太保（
+12.6%
）
>
中国人保（
+12.0%
）
>
新华保险（
+2.1%
）
>
中国人寿（
-4.0%
），环比
8
月单月保费增速均出现回落，我们预计主要系监管要求
2024
年
9
月
1
日起普通型保险产品预定利率上限降至
2.5%
，导致部分需求提前透支且下调后的产品吸引力相对减弱。从人保披露的新单数据来看，人保
9
月人身险长险新单保费同比
+78.9%
（
8
月增速为
+405.3%
），其中期交新单同比
+136.9%
（
8
月增速为
+663.1%
），期交推动总体新单保持较高增速，我们预计主要系银保渠道销售逐步回暖。
►
财产险：
9
月保费稳健增长，人保车险增长提速
。
2024
年
1-9
月，各上市险企财产险业务单月保费同比增速从高到低分别为：众安在线（
+10.9%
）
>
中国太保（
+7.7%
）
>
中国平安（
+5.9%
）
>
中国人保（
+4.6%
）。
2024
年
9
月，各上市险企财产险业务单月保费同比增速从高到低分别为：众安在线（
+44.0%
）
>
中国平安（
+10.9%
）
>
中国太保（
+7.2%
）
>
中国人保（
+6.7%
）。其中老三家
9
月保费收入合计同比
+8.1%
，继续保持高增；众安在线保费同比显著增长，主要系去年同期基数较低。从人保披露的细分险种数据来看，车险方面：
9
月人保车险原保费收入同比
+5.3%
，环比
6/7/8
月同比增速（
+1.8%/+3.9%/+4.4%
）继续提速。据乘联会及中国汽车流通协会分析，国家报废更新政策及各地方以旧换新置换政策稳定发力，叠加“中秋”及“十一”节日效应，
9
月车市零售呈较强增长态势；
10
月份汽车报废更新政策及各地以旧换新政策稳步实施，叠加黄金周车展、自驾游热潮及经销商年末“冲刺”，车市需求将持续高涨，进而推动车险保费稳步增长。非车险方面：
9
月人保非车险原保费收入同比
+8.9%
，主要受益于意健险
/
信用保证险
/
企财险同比
+18.3%/+15.8%/+11.9%
。
投资建议
:
负债端，预定利率下行叠加产品及渠道高质量转型，
2024
年前三季度各险企
NBV
增速有望较中报继续提升。资产端，随着一揽子稳经济政策陆续出台，投资者对权益市场信心有望继续逐步修复，投资收益在去年同期低基数下将大幅改善，压制寿险板块利润和股价估值的掣肘有望被全面打开。维持行业“推荐”评级，首推资产端权益弹性较大的纯寿险标的新华保险和中国人寿；推荐业务持续优化的中国人保；看好负债端稳健的中国太保和中国平安。
风险提示
经济增长不及预期；资本市场波动风险；寿险转型低于预期；自然灾害加剧风险。
注：
文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《【华西非银】9月保费点评：人身险增速环比下滑，财险增长稳健》
报告发布日期：2024年10月18日
分析师承诺
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