中期业绩大幅超出市场预期。
上半年营收540亿，同比增长13%，净利润22.9亿，同比增长30%。折算Q2单季度营收同比增长9%，净利润同比增长32%。公司三大主营业务全面好转，增速大幅超出市场预期。
运营商网络业务营收、毛利双重提升。
市场担心今明两年运营商资本开支下滑，中兴营收会受到拖累。但从上半年情况来看，中移动在900M重耕，LTE流量爆发后运营商对4G扩容，物联网建设方面比预期积极，中兴在传输、接入方面均有良好表现，营收、毛利双重提升。
海外拓展拉动终端业务增长，国内控费成果显著。
市场担心中兴在手机业务减亏过程中会一蹶不振，拖累整体营收。而实际上，中兴手机在北美不断攻城略地，目前海外手机已占手机总收入的75%，有效拉动了整体增长。同时大幅控制国内销售费用，对释放业绩起到了重要作用。我们认为中兴在手机业务减亏上将取得进一步成果。
考虑汇兑与投资收益影响，主营业务回暖速度要远超中报直观数字。
今年上半年中兴没有计入大额投资收益，该项去年上半年为3.6亿；上半年因汇率波动，中兴并未获得大额汇兑收益，该项去年上半年达4.5亿，以上项加总共影响了8.1亿，若将这两项加回测算，则中兴上半年净利润增速将会更快。不少投资者关注营业外收入的会计准则调整，但次项仅仅对营业利润有影响，对最终净利润并没有影响，属政策会计调整。
5G与物联网建设大周期最确定受益标的。
中兴通讯作为全球领先主设备商，公司治理结构改善，技术储备增加，竞争力全面提升。随着5G逐渐走向商用，预计将带来新一轮的通信基础设施投资。中兴有望充分受益于5G和NB-IoT/eMTC物联网的建设需求。当下时点应该坚定不移抱紧龙头，享受市场风格与公司成长的双重红利。维持2017-2019年EPS预测为1.03、1.13、1.31元，维持“增持”评级，目标价30.9元，对应2017年30倍PE。
风险提示：
运营商资本开支不及预期。
