今天的开门红，搞的有点灰头土脸，发令枪还没响，裁判先把起跑线往后挪了3米，2025年回本的难度进一步加大了。
中午开始传的三条小作文，今晚20点，监管已经严厉辟谣，尤其是提到
“已布置依法追查消息来源”
，这个就
坚决支持，大家还记得去年有人造谣上海向静安寺借款的谣言吧，后来造谣的孙某就被抓了，希望这回监管也能给力一点，把造谣的抓起来，公示一下，否则永远是按下葫芦浮起瓢。
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但是小作文之外，开年这么大的跌幅，还是值得找一下理性的原因的，在我看来，是由于：
A股市场最主要的五类参与者，分别是：
神秘资金、机构、散户、产业资金、外资
，其中，神秘资金从年底到现在，基本可以排除，因为没有出现的痕迹，那我们依次来看下，其他四类资金，发生了什么“短期的共振”。
1、机构资金。
机构资金，包括保险和公募在内，我拉了一下图，
基金重仓指数（白色）
、中证2000（橙色）、中证红利（黄色）、Wind全A（紫色）
，四个指数，日内的走势，可以看出，机构重仓指数，从开盘就开始领跌，而代表小票的中证2000，以及红利板块，开盘其实是涨的，随后才被市场的洪荒之力拖下水。
而背后的原因，我想有三个。
第一，保险有年末买入“即将分红的”基金，做利润的惯例。
第二，去年年底，为了A500ETF等产品冲规模，大家会看到12月，A500ETF等几乎持续上台阶。跨了年之后，几个大的A500ETF在市场下跌的过程中，换手率反而放量大涨，具体可以看下明天的份额变化。
第三，跨了年之后，公募有正常的调仓需求。
一和三是往年都有的现象，
而第二点，今年比较突出。
2、散户资金。
散户资金的情绪，看两融变化，就可以了，我们前期一直强调，两融资金的增速已经进入瓶颈期，所以对小票和概念炒作，需要警惕。
我拉了一下数据，2024年，两融单日下降100亿以上的，一共11天，其中9天，都发生在市场下跌的上半年，尤其是1-2月份。
下半年，合计发生了2天，
一次是11月22日，一次是12月31日
，而年末单日下滑154.96亿的规模，可以排在全年的第五位，也就是说，年末两融退潮非常汹涌。
而11月22日，正是上一个超级大跌日，沪深300单日下跌超过3%，当时我们分析过理由，《
找了一下今天大跌的原因
》，恰好可能是外资因为事件性因素降仓位起的头。
3、外资。
外资的日内动向，已经不可见，但是我们之前说过，站在全球配置的基金经理的视角，当他看待中国股市的时候，主要关注两个指标，
一是汇率，二是制造业PMI
，前者主要反映中美资产的性价比变化，后者主要体现我们的经济基本面，因为从全球视角来看，我们是一个彻彻底底的制造业生产大国。
那么，短期内，这两个要素都有变化。
第一，汇率方面
。就在刚刚，美元指数一度接近109，创2022年11月以来新高，而在年底最后一个交易日，离岸人民币一度跌至7.37，创2022年10月以来新低。这一点不得不引起我们的密切关注，尤其是考虑到，今天债市收盘后，中美的国债，不管是短端的1年期，还是长端的10年期，倒挂都已经来到了接近300bps的位置，利差来到历史极值。
不断升高的美债收益率，
让美股都在2024年末，迎来了50年一遇的年末四连跌
，所以事实上全球的风险资产都会因此短期承压。
第二，PMI方面
。财新的图比较清晰，12月，虽然PMI仍处于扩张区间，但环比都开始向下，其中财新PMI当中的制造业生产指数和新订单指数，均降至三个月最低。
4、产业资金。
说两个我们看得到的数据。
第一，是我们之前提到过的，近期，
岁末年初，
限售解禁会迎来高峰期
，也就是产业资本的卖盘可能增加。
第二，是今天公布的，
