14万亿，中国影子信贷地图，东北最“红”！

作者：祁月

来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）

瑞银估计，截至去年底，影子贷款规模达到14.1万亿，相当于当年中国GDP的18.9%。令人担心的是，一旦监管层要求将这些类贷款资产回归贷款，将导致坏账规模激增。

请仔细观看下面这张图，这是瑞银（UBS）绘制的一张中国影子信贷的分布图，颜色越红表示影子信贷在信贷总额中占比越高，颜色越绿则越低。

很明显，影子信贷最集中的地区正是东北两大省份：辽宁和黑龙江。这两个省的影子信贷在总信贷中的占比超过了80%。

河北、山西、内蒙古、福建的影子信贷也比较集中，总信贷中有65%-80%可能是影子信贷。河南、安徽、江西、贵州紧随其后。

在分析了中国237家银行的金融信息之后，瑞银估计，截至去年底，通常被视为影子贷款的定向资管计划(DAMP)和信托受益权(TBR)规模同比增速放缓至14.6%，达到14.1万亿元。 这种规模相当于当年中国国内生产总值（GDP）的18.9%。

令人关切的是，正如上图所示，尽管影子信贷的增速有所放缓，但其在地区性银行中的集中度却大幅提高，特别是在国有工业企业聚集的“铁锈”地带（指工业衰退地区）。

银行评级报告几乎无一例外地都将这些资产视为重大风险问题 ，他们频频引述信贷风险和流动性风险这类字眼。

定向资管计划(DAMP)和信托受益权(TBR)没有本质性的差异。定向资管计划以券商和基金公司作为通道，而信托受益权以信托公司为通道。

银行通过信托收益权产品和定向资管计划来进行监管套利，将信用风险（风险权重100%）转化为对手方风险（风险权重25%），从而提高核心一级资本充足率，同时压低不良贷款率和减值准备。

瑞银甚至仔细分析了中小型城商行的影子信贷，绘制了下图。 其中，唐山银行、锦州银行、营口海峡银行的影子信贷规模高居前三 ：

潜在风险：或导致坏账确认规模激增

定向资管计划和信托受益权的设计初衷是良性的，但瑞银相信，多数产品最主要的目的是监管套利。它们使得不同银行之间存在潜在的传染风险，