昨日市场煤炭板块领涨，中信煤炭行业一级指数上涨4%，有3只个股涨停，板块单日涨幅创9月1日以来新高。
我们认为板块大涨主要受三大因素推动：一是短期基本面向好，季节性补库需求推动的煤价上涨势头不减；二是黑色期货价格暴涨带动市场情绪向好；三是前期板块经过短暂调整，有反弹基础。
煤价处于季节性上涨通道，基本面景气向好。
港口动力煤价格近期持续反弹，供给方面由于铁路运力增加有限，导致港口市场煤供给持续偏紧，需求端随着电厂日耗的逐步上升，叠加新的库存制度明年起将正式实施，下游电厂补库积极，推动动力煤价12月份持续回暖。北方地区天然气供应短期存在缺口，我们测算这部分缺口约对应供暖季700~800万吨的煤炭需求，约占全国煤炭消费需求的0.8%左右，这也可成为提升短期煤价的潜在变量。焦煤方面，下游焦化厂及钢厂的持续补库带动了焦煤价格的上涨，同时海外市场的补库也推涨了国际焦煤价格。此外，2018年开始我国将取消钢材出口关税，钢铁的海外需求及国内产量有望得以小幅改善，或带动短期焦煤价格预期继续改善。
期货市场乐观情绪传导至股票市场。
昨日黑色系商品期货继续上涨，焦煤期货主力合约1805增仓3.2万手，午后涨停收于1350.5元/吨。铁矿石、焦炭期货合约价格涨幅超过7%。焦煤期货合约的涨停除了基本面因素带动外，很大程度上也是受到焦化限产压力减轻预期的推动，市场对短期焦煤需求预期有进一步的改善。期货市场的乐观情绪对股票市场带动明显，焦煤期货涨停后，焦煤公司股票涨幅进一步扩大。
短期补库推动的煤价上涨或持续至1月上旬，2018年龙头公司依然有业绩增长
。目前煤炭需求的扩张主要来自于电厂和钢厂的补库，由于2018年春节较晚，预计此轮补库持续的时间也相对略长，我们判断此轮补库带动的煤价上涨将持续至明年1月上旬。展望2018年，供需增量基本可以匹配，行业供需可维持平衡状态，煤价预计将维持高位，大致与2017年持平。龙头上市公司在产量增加的情况下，业绩仍将有一定的增长，预计幅度在10～20%。
风险因素：
经济增速再度放缓，下游需求出现波动；政策持续抑制煤价上涨。
投资策略：基本面回暖有望带动板块继续反弹，推荐低估值龙头个股。
目前在旺季及补库需求的推动下，煤价有望高位看涨。2018年长协煤定价机制确立以及最高最低库存制度的建立，有望稳定行业长期预期。我们认为，前期市场对板块的悲观情绪已阶段性释放，在企业盈利稳定、补库旺季以及天然气等清洁能源紧缺的催化下，板块短期反弹大概率会持续，但是我们并不建议从股价弹性及博弈角度选股，而是建议优先配置低估值的个股，推荐盈利确定性高且受益于国企改革、产业政策的龙头个股，潞安环能、兖州煤业、陕西煤业、西山煤电、山煤国际。
