美亚光电 | 2021年一季报业绩预告点评：2021Q1归母净利润大幅提升，超市场预期

如果您认为我们的研究成果对您有帮助，请酌情在佣金派点上支持东吴机械团队（陈显帆、周尔双、朱贝贝、黄瑞连、罗悦、严佳、刘晓旭），感谢万分。

【东吴机械】陈显帆/周尔双/朱贝贝/黄瑞连18217532383/严佳/罗悦/刘晓旭

公司发布2021年一季报业绩预告。2021Q1公司实现归母净利润9325.36万元-12122.98万元，同比增长142.67%-215.47%。

2021Q1公司实现归母净利润9325.36万元-12122.98万元，创一季度单季度净利润历史新高，抛去2020年一季度疫情导致低基数因素外，2021Q1公司归母净利润相比2019Q1归母净利润增速仍高达52.72%-98.54%，表现十分出色，超出市场预期，业绩实现高速增长主要原因有：①报告期内，国内经济环境趋于正常，公司经营继续保持恢复增长势头，农产品检测、高端医疗影像、工业检测三大板块业务开展顺利，下游需求良好，公司产销两旺。此外，2020年公司会计确认准则调整，收入确认条件发生一定改变，2020年末发出商品较年初增加了3532万元，2021Q1存在跨期收入，我们预计2021Q1公司收入端实现高速增长。②随着公司智能工厂的产能逐步释放，产品市场竞争力进一步提升。公司持续完善内部管理体系，推行精细化管理、提质降本增效，盈利水平有所修复（2020年多重因素影响，公司盈利水平有所下降），在一定程度上对2021Q1业绩产生了正向提升。

随着国内疫情控制常态化，我们看好公司各项业务持续恢复，我们预计公司2021年业绩有望实现较大幅度增长。

目前不少市场投资者担心公司CBCT已经过了黄金时期，收入很快达天花板，我们认为现阶段不论是国内民营口腔数量还是CBCT渗透率与欧美发达国家仍有差距，CBCT需求依然有较大的成长空间。此外，公司CBCT持续突破，产品已经渗透到公立医院，向高端市场拓展，进一步打开成长空间。

2020年6月公司发布了口扫新品，并于7月拿到医疗器械注册证。口扫是公司在高端医疗影像领域推出的最新产品，丰富了公司医疗影像领域产品线。伴随着未来国内口腔的市场整合，口腔数字化将成为行业的发展趋势，口扫作为椅旁系统的重要组成部分，口扫的推出有助于公司口腔数字化布局持续推进，公司长期的成长逻辑依然存在。

我们维持2021-2023年净利润预测6.5/7.9/9.4亿元，当前股价对应动态PE分别为41倍、34倍、29倍，维持“买入”评级。

疫情出现反复导致CBCT出货量不及预期、色选机海外出口出现波动、口扫新品需求以及口腔数字化发展不及预期

美亚光电三大财务预测表