导语：
2018年A股关键词：“慢牛”、“龙头”、“制造”、“消费”。
2017年即将收官，按照A股市值变化计算，1亿多股民今年平均每人赚了近3万元。但在看似皆大欢喜的行情背后，大多数投资者最直观的感受却是“二八分化”和“只赚指数不赚钱”。一方面是以上证50、沪深300为代表的权重蓝筹股盈利与估值迎来“戴维斯双击”，价值投资者赚得盆满钵满；另一方面是以创业板、中证1000为代表的中小盘股持续“挤泡沫”杀估值。总体来看两市超七成股票下跌，逾百只被腰斩，大部分股民不仅没赚到钱，反而还亏了不少。
临近年底，在机构获利了结、流动性趋紧等多重因素作用下，前期强势的白马股集体回落，市场再度深度调整，谨慎观望情绪不断蔓延。不管是深度套牢，还是持币观望，相信大部分投资人最关心的都是
明年的行情走势如何？追涨白马蓝筹还是抄底中小创成长？配置哪些行业/主题有机会获得超额收益？
本文汇集34家机构年度策略核心观点，希望对您布局来年行情有所启发。
对于明年A股行情大部分券商持乐观态度，“慢牛”走势成主流判断。
中信证券表示“看好2018年A股‘慢牛’行情。重估中国的过程中，A股在全球股市中的相对和被动配置价值依然很高；地产政策和金融监管压制了其他传统投资渠道收益空间后，A股的吸引力也在抬升。”海通证券认为“2018年市场有望进入慢牛初期。新时代的新牛市盈利回升源于结构，更持久；机构资金占比提高，更平缓。”申万宏源认为“稳中向好是明年A股主旋律，国际化进程中低估值修复依然是主线。”华泰证券将牛市逻辑总结为“盈利稳、资金入、风险守、牛市出：毛利率边际改善夯实‘制造牵牛’根基，资金面支撑牛市高度，风险溢价回落增强牛市持续性。”中金公司则指出“2018年将是乘势而上的一年，A股指数有望在年底前实现双位数收益。”
与主流观点相悖，最为谨慎的声音来自于交银国际，其认为“2018是又一年的存量流动性博弈，中国股市仍将不温不火，并出现阶段性的波动；未来12个月上证交易区间或在2800至3900点间，中位数略高于3200点。流动性约束下小盘股会有结构性机会，个别大盘股或保持良好表现，但选股难度将会增加。”
同时，虽然主流券商对中长期行情保持乐观，
但也普遍认为
2018年的投资难度将加大。
华泰证券认为“2018年的行业配置，较难像2016、2017年那么清晰（供给侧改革→盈利能力拐点）。”中信证券指出“单纯从盈利估值匹配的角度寻找‘高性价比’配置行业已经非常困难。”天风证券更是坦言“‘凤凰’才能涅槃，‘丑小鸭’只能继续蛰伏。”
因此在当前市场调整之际，提早布局，把握投资节奏和风格尤为关键。
而进门财经作为以首席分析师选股为核心的财经路演平台，其重要性更得以凸显。
海通证券认为“这轮调整接近尾声，岁末年初关注春季躁动行情，大的机会还需等待。”国金证券建议“2018年特别是在上半年，规避资源类周期板块。与房地产链相关的大多强周期行业，尤其是中上游行业，其盈利景气度将有明显回落。
更看好2018年下半年，A股将迎来更为确定性的投资窗口期。”
对于市场普遍关注的风格轮动上，
主流券商观点虽有分化
但普遍认可
“龙头”效应延续，
多家券商看好以中证500为代表的中盘股/二、三线成长龙头。
落实到配置策略上，无论是从改革发展来论述还是从行业比较来筛选，
制造和消费
都是当前被最高频提及的投资主线。
海通证券：“过去2年主要聚焦‘三去’和‘一降’，未来应该侧重‘一补’，先进制造业和新兴消费是需要补的短板，目前中国经济步入由大变强阶段，先进制造业是大国强盛的利器，人口结构变化、技术进步、产业政策共同驱动制造升级、消费升级。”
划重点：先进制造业（26家券商推荐）
制造业是强力推荐主线。华泰证券直接将年度策略命名为“盈势利导，制造牵牛”，并指出“在新的宏微观环境下，资金重置资产、新入实体市场获取收益的难度，显著大于通过股权市场分享重资产高壁垒制造企业的收益，所以脱虚入实下反倒会有增量资金配置A股制造业。” 申万宏源也提示“制造业将是2018年A股市场的主线方向。这不仅是政策密集催化的主题性机会，也是基于基本面边际改善的确定性机会。”
申万宏源：“从‘制造 + 中国领先’的角度推荐5G、光伏、高铁、军工和AI的投资机会，从‘创新 + 景气’的角度推荐电子和新能源汽车。”
海通证券：“先进制造业投资机会包括信息制造（5G、半导体），新能源车（锂钴资源、隔膜、电解液），高端装备（机械、工业机器人）三个方面。”
兴业证券：“先进制造业中寻找‘隐形冠军’，关注五大创新硬科技行业电子、通信、大机械(含军工)、医药（创新药）、电车。”
华泰证券：“配置重资产高壁垒、将量价齐升的设备制造：通用设备、电站设备、新能源设备、仪器仪表、电子设备等行业，重视研发支出视角选股。”
划重点：消费升级（25家券商推荐）
消费白马的强劲走势已经持续了两年之久。但即便如此，在人民“物质文化需要”已经升级为“美好生活需要”的背景下，消费升级依然是当下绕不开的投资主线之一。海通证券认为“消费从配角走向主角，新兴消费发展方向为品牌化、服务化；消费白马仍有配置意义。”
兴业证券：“随着居民收入水平的提高，消费水平进入相对富裕阶段，会带动发展型、享受型消费比重明显上升，表现为服务型消费占比上升、商品型消费占比下降；消费需求差异化加大，消费带来的附加值也越高；消费升级的大趋势不可阻挡，尤其是品牌化和创新型消费公司价值提高；从需求角度寻找消费升级领域，重点推荐保险、传媒（手游、数字阅读）。”
招商证券：“在居民实际可支配收入回升，而购房需求受到压制的背景下，中高端消费有望继续超预期。2018年超预期的消费领域可能出现在用好、玩好、乐好、穿好等领域，重视影视、游戏、出版符合数字经济发展的传媒领域在付费大时代逆袭的机会；重视新消费业态、新消费模式带来的机会；重视大健康产业链。”
部分券商从受益通胀的角度强调消费板块的配置价值。国泰君安：“消费升级+通胀预期下，消费行情可期，重点推荐食品饮料、家电、商贸零售、纺织服装。”中信建投：“关注受益于消费升级和CPI通胀温和回升的消费品龙头（食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、农林牧渔等）。”
划重点：金融打底仓（14家券商推荐）
此外，从低估值修复和业绩改善的角度来看，多家券商认为金融板块仍是首选的底仓配置。
海通证券认为“价值龙头中金融性价比更优”；天风证券建议“金融‘守正’，成长‘出奇’，重点推荐银行”；国泰君安也有类似的判断“系统性风险改善，盈利向好，看好金融板块中的银行”；招商证券、中原证券的策略中也都出现了“金融打底仓”的配置建议。
