作者：分布式资本分析师:—黄峤濛 Hankshuang90
ICO火热的背后，是一次人类对于数字新大陆的扩张。这不禁让人想起500年前的大航海时代，当年的荷兰人发明了股票，汇集整个社会的力量进行海外扩张，以东印度公司为代表的海上马车夫称霸世界达百年之久。
今天，我们正处在数字时代的草创时期，各类基础设施的研究和建设需要大量金融支持，ICO作为区块链经济原生的融资方式，第一次为开源社区建设找到了内生的经济激励，备受关注。
当然，这次数字新大陆的冒险才刚刚开始，就像大航海时代船队会遇到风暴，数字航海时代的科学工程实验也可能会遇到波折，但这注定是一次人类社会的勇敢探险。
仰望星空的同时，我们也应该脚踏实地。本篇报告主要关注目前ICO投融资现状，生态圈内包括那些环节，ICO项目都有什么样的赛道，有哪些投资逻辑值得探讨。
ICO超过风投，渐为主流
作为区块链领域的两种融资方式之一，2016年以来，ICO的发展速度明显快于传统风投。特别是今年以来，已经超过VC融资。
据统计，2016年区块链方面的风险投资总额为4.96亿美元，ICO金额为2.36亿美元，接近风险投资金额的一半。截至2017年5月15日，今年以来区块链的全球风险投资约为1.07亿美元，而ICO则已经达到了1.25亿美元，首次超过传统VC的规模。
具体而言 ，2017年全球ICO投资数量超过50个，其中国内4个，国外47个，明星项目如Cosmos、Qtum、iEx、Gnosis、Aragon、BAT、Status、Tenx等都受到了市场的广泛关注与踊跃参与。
ICO生态圈
ICO类似于传统金融里的IPO，其生态体系借鉴了传统金融的架构。事实上，ICO风潮兴起后，链圈和币圈大部分关注度都被吸引过来，至今已经初步形成了独特的生态体系，包括投资机构、ICO平台、ICO媒体、交易所、数字资产管理等角色，并在日臻完善中。
ICO生态体系，为ICO项目提供了全方位的金融服务，勘称数字掘金时代的卖水人。
ICO投资机构: 尽管目前ICO投资还是个人为主， 但专业投资机构的介入已经成为趋势。对于机构投资者而言，投资于区块链这样的早期技术退出周期较长，而参与ICO，投资代币能够在较短的时间内获得投资资金的流动性，这使得机构投资者参与ICO的动力强劲。
国外的机构投资者较早涉足ICO项目。今年三月，一家投资了42个区块链项目的风险投资基金Blockchain Capital进行了其第三轮5000万美金的募资，其中的1000万美元通过发行一种被称作“BCAP”的代币来融资，其投资标的包含ICO。此外，另一家风投基金Polychain capital也募得1000万美金，专注于ICO和代币领域的投资。
ICO平台: ICO平台相当于券商的角色，一方面帮助ICO项目做融资辅导，一方面为散户投资者提供ICO投资的渠道。
以业内知名平台ICOAGE为例，其提供包括白皮书咨询、合规架构设计、公司/基金会注册、产品定位开发辅导、ICO方案设计、交易所沟通等服务。据了解，ICOAGE已经和四大会计师事务所普华永道合作，ICO券商合规化运营已成趋势。
ICO媒体：ICO的绝大多数投资者都是个人，因此项目宣传和在个城市的路演尤为重要。
以区块链铅笔为例，其提供新闻稿宣传、投资人社区的创建和维护、线上线下路演活动组织、ICO后的项目信息发布等服务。
交易所: ICO项目的独特之处，就在于投资者获得的代币是可以交易的，如同原始股上市，投资人有机会享受到一定的溢价。
目前，全球共有大大小小的400多家数字货币交易所。国外典型的上ICO代币交易所包括:Poloneix、Bittrex等。
ICO的多样化赛道
据不完全统计，目前以太坊上已经有500多种各式各样的应用，分布在几十种不同的赛道里。笔者选取了典型赛道里的典型应用，举例如下:
底层基础链： Ethereum、Q-tum、Bitshares、Waves、EOS、Tezos
分布式储存：IPFS、Sia、Maidsafe、Storj
分布式计算: iExec、Golem、Elastic
物联网：IOTA
跨链： Bancor、infinite、COSMOS
匿名货币：Digital Cash、Zcash、Komodo
资产管理: Melonport、Iconomi、Taas、Blockchain Capital、DigixDAO
借贷： Humaniq、Wetrust
游戏：Firstblood、GameCredits、Bitcrystals
支付（C端钱包、商家客户端）：Omesigo、Plutus、Blockpay
借记卡：Tokencard、Tenx
汇款: cloaking、Ripple、Stella
内容分享: Decent、Steemit、BAT、SingularDTV
预测市场: Truthcoin、Augur、Gnosis
社交通讯: Status、Matchpool
开发工具 : Lisk、Stratis
知识库： Lunyr
众筹平台: Wings、Virtual Accelerator、Swarm
存在证明: Factom
身份验证：Civic
招聘平台: ChronoBank
积分： Incent
应该说，目前大多数ICO项目都还处于最初的孵化期，在之后的研究报告里，分布式资本将会跟踪就这些赛道的典型项目，并给出分析。
ICO项目价值的探讨
ICO项目层出不穷，可谓乱花渐欲迷人眼，笔者认为一个ICO项目的价值可以从以下几个维度去探讨。
第一，ICO公链项目本质上是在打造去中心化的分布式生态，而生态所需的基础设施目前最为迫切，包括更可靠强大的基础链、开发工具、钱包、交易所、资产管理平台等。
比如Civic项目，去中心化的数字身份认证，可以为区块链上产品提供KYC服务，是典型的基础设施。又比如Aragon，去中心化公司的先驱，在区块链上提供公司运营的一切模块，包括
会计、章程、上限表、治理、筹款和工资单等等，能够让公司的管理完全通过区块链来运作。
第二，ICO在打造分布式生态的时候，难免会遇到原有互联网生态的竞争，而互联网经过20多年的告诉发展已经渗透到了社会经济的方方面面，区块链项目需要集中解决互联网尚未能解决的痛点。
比如Steemit项目，去中心化的内容分享平台，就是解决了传统互联网为内容生产者和阅读者提供激励的难题。又比如Wings项目，这是一个去中心化的众筹平台，通过建立一个DAO来支持和推广新的项目，激励全球的专家参与，解决了传统互联网众筹缺乏激励机制和专业分工的痛点。
第三，ICO代币经济要设计完善的Token商业模型，明确代币本身在生态体系里的功能、作用，找到升值逻辑。
比如著名的以太坊项目，其代币ETH一方面可以用来投资ICO，是其最大的应用场景，
一方面也会在发行ICO和系统运作中被消耗，保证了其巨大的需求。又比如Tenx项目，旨在让更多人拥有和使用数字资产，其生态体系中产生的利润将有一部分会用来购买Tenx代币，保证代币需求，有升值逻辑。
关于分布式资本
分布式资本成立于2015年10月，由万向控股出资5000万美金发起，目前已在全球搭建起总数40家公司的多元化组合，覆盖各种发展阶段、垂直行业、地区和商业模式。分布式资本的理念是，通过对全球区块链企业的布局，链接全球区块链生态圈。
布式资本具有业内最专业的国际化投资团队，共有四位合伙人，包括中国万向控股副主席、博时基金创始人、南开大学博士肖风，以太坊创人、“2016《财富》杂志全球40岁以下精英”Vitalik Buterin，比特股联合创始人沈波， 前美林证券TMT行业分析师王礼明。同时，分布式资本的众多投资经理和行业分析师均拥有大型国际性投资管理机构的长期从业经验。
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