固收+有点不对劲了

韭圈儿 · 公众号 · · 2025-02-26 14:18

正文

去年年底很多大佬判断，今年的债市会有较大波动，也预计到今年股市会有一定程度的反弹。

但大家想到了故事的开头，没有料到后边的发展。

大家知道买固收+的投资者风险偏好都很低，不低就不会追“低波固收+”了。

而前几年固收+被权益拖累，“既没固收，也没+”的现实决定了，它首先要稳定，要少亏钱不亏钱，再考虑增厚的问题。

从2022年到2024年，市场教给固收+的逻辑是什么？

常规的股债类固收+，左手买红利股赚股息以及资金避险带来的股价上涨；右手买债券，赚票息以及更关键的资本利得。

很多固收+也都是这么配置的，体验也确实不错。

但进入2025年尤其是春节后，故事不对劲了。

债市正如所料调整了，股市如愿以偿反弹了，但科技股和红利股、甚至蓝筹股，成了关键的跷跷板。

而A股科技股，往往资金驱动、概念先行、波动太大，与固收+的场景基本不一样，如果你热衷于在权益端搞A股科技，这几年的净值波动可能会比较大——

所以这波科技股涨，和很多固收+没什么关系，以至于现在很多固收+都踏空了。

我统计了一下，2024年11月之前成立的，2024年连续四季度财报披露的股票占基金净值比低于30%的，偏债混+灵活配置+混合债券型基金，合计1722只产品。

截至到2月25日，年内正收益的产品数量969只，规模合计8000亿；收益在0以下的产品数量753只，规模合计9000亿。

一批知名的长期业绩都不错的知名固收+，比如安信稳健增值、招商安和、天弘永利等等，年内收益都还在水面下。

我就不放图了，大家可以检视一下自己的产品。

从选品的角度，这就很微妙了。

这些产品质量不好吗？

很好。

固收+的产品逻辑不对吗？

很对。

但如果全市场只有科技涨，而且科技股保持与其他蓝筹、红利方向的翘翘板，主流固收+今年能起到预期内的增厚吗？

还真难说。

幸亏这两天债市有缓，更万幸今天红利在弹，不然在红利固收+身上躲牛市，一天两天还行，时间拉长就太痛苦了。

所以今年固收+的逻辑，还真没想象的，那么容易。

对于红利，简单聊几句——

红利的逻辑肯定是长期的，但值得警惕的是，不同于美股、港股，A股这边高分红的企业，仍然以周期行业居多，煤炭的表现不可能不受到煤价的影响，石油的表现也不可能不受到油价的影响。

而煤炭和石油恰恰是今年以来，最shabby的行业。

因此我们看很多低估值风格的投资大师，不会单纯唯股息选股票，而忽略了关键的成长性。

15倍PE以下，7%的成长性，约翰聂夫当年定下的选股标准，在今天指导大家选股票（非单纯价值股）上正合适。