【公司·兆易创新】陈平：国家存储航母平台起航！

台系标的月度数据大超市场预期，兆易创新Q2实现最强季，Q4市场合约价再度调涨15%，下半年景气度超预期。继6、7月份台系标的收入明显提升后，我们看到8月数据还要更强，尤其是旺宏单月同比63%的增速超市场预期。从大陆兆易创新业绩来看NOR涨价与MCU高成长下17Q2实现历史最强季，17Q2归母净利润1.10亿元，YOY 103.16%，毛利率同比提高15个百分点。台系业绩和大陆标的业绩形成了非常强的互相验证关系。同时随着三季度iPhone 8拉货与电子产业传统旺季，Q4合约价继续调涨15%，下半年行业景气度有望超预期。

公司引入战略投资者，大基金提升为公司二股东，极大解决“小非解禁、公司产能扩张、民营背景”三大疑虑：

（1）股价短期来看小非抛压较大缓解。本次股权结构变动，战略投资者（大基金+陕国投）共承接公司首发解禁股3674.5万股，占解禁股数的37.75%，较大缓解抛压。且控股股东增持股份表明信心。

（2）运营角度来看，兆易创新正式成为国家“虚拟IDM”重要一环，公司产能将不再是问题。

（3）获得国家资本支持，国家存储器航母平台正式起航。此次通过引入大基金做公司第二大股东，兆易创新从国内NOR Flash民营龙头走向国家存储航母平台。

除了NOR，公司还有MCU，NAND大系产品，不仅市场空间远大于NOR，而且成长性与盈利能力不差于NOR（由于NAND在爬坡阶段，毛利率预计处于提升期）。我们重申公司是半导体领域“好业绩+大格局”的公司，迈向新的发展轨道，买入评级。

风险提示：产能扩充不及预期；技术更新换代风险。