中信建投：“天神之眼”高阶智驾投资前景

中信建投证券研究 · 公众号 · 证券 · 2025-02-21 07:27

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2月10日比亚迪发布全新智能驾驶战略，今年拟实现全系车型智驾标配，且“加量不加价”，价格体系与24款保持一致，从6.98w起的海鸥到17.98w起的汉、唐全系标配智能驾驶天神之眼C，公司基于前所未有的规模效应实现智驾低成本搭载和快速迭代，价格体系和配置范围均超出此前市场预期，真正实现智驾平权。

中信建投证券 汽车、人工智能、电子 团队 联合推出【“天神之眼”高阶智驾解读】：

汽车：比亚迪中高阶智驾标配超预期，看好整车及智驾产业链估值重塑

人工智能：比亚迪全系车型搭载“天神之眼”高阶智驾

电子：中芯国际上半年急单增多；比亚迪推动“智驾平权”

汽车：比亚迪中高阶智驾标配超预期，看好整车及智驾产业链估值重塑

比亚迪中高阶智驾标配超预期，看好25年整车及智驾产业链估值重塑。 2月10日比亚迪发布全新智能驾驶战略，今年拟实现全系车型智驾标配，且“加量不加价”，价格体系与24款保持一致，从6.98w起的海鸥到17.98w起的汉、唐全系标配智能驾驶天神之眼C，公司基于前所未有的规模效应实现智驾低成本搭载和快速迭代，价格体系和配置范围均超出此前市场预期，真正实现智驾平权。汽车智驾及人形机器人是AI端侧应用核心场景，特斯拉FSD端到端大模型已迭代至V13版本并于近期北美市场推送，规划25年6月美国奥斯汀robotaxi商业运营及年内FSD入华；比亚迪等自主品牌推动中阶智驾普及，2024年国内 L2 + 高阶智驾渗透率仅为 8.5%，比亚迪及后续自主品牌新车密集上市有望推动国内L2+渗透率提升至30%+。此外，一周内包括比亚迪、吉利、长城等近 20 家车企宣布与 DeepSeek 完成深度融合，在智能座舱和 AI 运营等领域开启新的探索。看好25年整车及智驾产业链估值重塑，整车投资机会在于智能化赋能后销量、利润的提升，零部件投资机会在于硬件公司在1-10阶段的业绩稳步兑现，以及拥有新技术、新商业模式的供应商在0-1阶段的估值提升。

风险分析

1、行业景气不及预期。2025年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。

2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。

3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。

4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。

5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。

报告信息

证券研究报告名称 ：《比亚迪中高阶智驾标配超预期，看好整车及智驾产业链估值重塑》

对外发布时间： 2025年2月19日

报告发布机构： 中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

程似骐 SAC 编号:S1440520070001
SFC 编号:BQR089
陶亦然 SAC 编号:S1440518060002
陈怀山 SAC 编号:S1440521110006
马博硕 SAC 编号：S1440521050001
胡天贶 SAC 编号:S1440523070010
李粵皖 SAC 编号:S1440524070017

人工智能：比亚迪全系车型搭载“天神之眼”高阶智驾

2月10日晚，比亚迪董事长兼总裁王传福在智能化战略发布会上宣布，比亚迪全系车型将搭载“天神之眼”高阶智驾技术，首批21款车型即将上市。“天神之眼”分为三个版本：A版（三激光版）主要应用于仰望品牌，B版（激光版）用于腾势和比亚迪品牌，C版（三目版）则搭载于比亚迪品牌。C版由3个前视摄像头、5个周视摄像头、4个环视摄像头、5个毫米波雷达和12个超声波雷达组成，全系标配代客泊车功能，城市记忆领航功能将于年底前通过OTA升级推出。王传福强调，比亚迪将安全作为智驾的核心，提出“智驾是安全出行最强的守护”，并承诺推动智驾普及，保障出行安全。

风险分析： 北美经济衰退预期逐步增强，宏观环境存在较大的不确定性，国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺可能影响相关公司的正常生产和交付，公司出货不及预期；公司生产和交付延期，导致收入及增速不及预期；信息化和数字化方面的需求和资本开支不及预期；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；主要原材料价格上涨，导致毛利率不及预期；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率；人工智能技术进步不及预期；汽车与工业智能化进展不及预期。

报告信息

证券研究报告名称 ：《比亚迪全系车型搭载“天神之眼”高阶智驾》

对外发布时间： 2025年2月19日

报告发布机构： 中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

于芳博 SAC 编号:S1440522030001
辛侠平 SAC 编号:S1440524070006

电子：中芯国际上半年急单增多；比亚迪推动“智驾平权”

汽车电子：比亚迪智能化战略发布会发布天神之眼技术矩阵，智驾版车型价格最低至7万级，加速推动“智驾平权”，看好上游算力、感知、连接环节。

比亚迪本周召开智能化战略发布会，发布天神之眼高阶智驾技术矩阵，并推出了21款智驾版新车型，价格最低至7万级。天神之眼技术矩阵包含三套方案，天神之眼 A - 高阶智驾三激光版（DiPilot 600），主要搭载于仰望品牌；天神之眼 B - 高阶智驾激光版（DiPilot 300），主要搭载于腾势品牌、汉唐高配版；天神之眼 C - 高阶智驾三目摄像头版（DiPilot 100），王朝海洋全系标配。其中，天神之眼C作为普及核心，采用“5R12V”感知硬件（5颗毫米波雷达+12颗超声波雷达+三目前视摄像头），配合端到端控制算法，实现了高速领航（HNOA）、代客泊车（AVP）、记忆领航（MNOA）等20余项高阶功能。智驾软件算法边际成本为零，硬件层的芯片等电子件采购成本对规模的敏感性远大于传统机械件，比亚迪通过垂直整合和规模化的优势，把高阶智驾的成本极致压缩。在比亚迪引领的“智驾平权”产业趋势下，上游产业链三大核心环节迎来发展机遇：算力层面，车载SoC芯片与域控制器迎来技术迭代窗口；感知系统方面，CIS图像传感器、光学镜头及激光雷达需求量增加；连接架构领域，高频高速连接器成为智能网联汽车标配，建议持续关注。

风险提示： 未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。

报告信息

证券研究报告名称 ：《周报：中芯国际上半年急单增多；比亚迪推动“智驾平权”》

对外发布时间： 2025年2月16日

报告发布机构： 中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

刘双锋 SAC编号：S1440520070002
何昱灵 SAC编号：S1440524080001

中信建投：“天神之眼”高阶智驾投资前景

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