■事件：公司发布2017年半年度报告，上半年实现营收151.21亿元，同比增长37.28%；归属于母公司净利润6.2亿元，同比增长68.69%；扣非后净利润4.12亿元，同比增长32.97%。公司预计2017年1-9月归属于母公司净利润为10.2亿元~12.5亿元，同比增长80%~120%。
■抓住双摄像头行业发展机遇，实现高速成长，未来大客户供应值得期待。报告期内公司摄像头模组业务实现营收66.34亿元，同比增长101.66%，出货量超2亿颗，据公司公告披露，预计2017年底单摄和双摄产能将分别扩张至60-65KK/月和15KK/月，生产自动化率达到90%以上。此外，公司收购索尼华南电子有限公司100%股权事项于2017年4月1日正式完成交割，切入北美大客户前置摄像头供应链，未来伴随着索尼华南的顺利整合和技术积累完善，有望切入大客户双摄供应链，实现摄像头业务的跨越式前进。公司与以色列3D算法公司Mantis Vision Ltd.达成战略合作伙伴关系，依托自身摄像头模组的硬件优势，并融合Mantis Vision Ltd. 成像算法，积极布局3D sensing。据《韩国先驱报》和产业链调研信息，预计今年iPhone新品有望搭载基于结构光技术的3D人脸识别，开启3D sensing产业链成长空间，公司积极卡位布局，3D识别有望成为公司业务亮点。
■触控显示行业景气下行接近尾声，生物识别将迎来技术升级。报告期内公司触控显示业务实现营收52.94亿元，同比增长6.04%，出货量约8000万片，实现保市场份额的目标。公司的外挂式薄膜触控方案在OLED、柔性触控显示领域较on-cell和in-cell更有优势，同时储备了配套柔性显示触控的3D玻璃全贴合等技术，曲面屏全贴合已具备量产能力，在柔性AMOLED显示屏行业快速发展阶段公司触控显示业务或将迎来新的成长机遇。指纹识别模组业务贡献营收29.54亿元，同比增长15.94%，出货量近1亿颗。公司能够覆盖指纹识别模组上下游除触控芯片外的所有环节，可实现有效控制成本和最大限度满足客户定制化需求。同时，公司针对under-glass、under-display等新兴指纹识别方案进行技术和资源储备，适应手机全面屏发展潮流。指纹识别模组的技术升级将带来产品更新迭代和价值提升，有望推动公司指纹识别业务迎来新一轮成长周期。
■智能汽车业务稳步推进，重点客户优势明显。报告期内公司智能汽车业务实现营收1.28亿元，产品综合毛利率25%。公司通过收购华东汽电切入ECU（电子控制单元）车身电子领域，获得20余家优质整车厂的前装供应商资质，包括北汽、上汽、广汽和通用等。补齐公司在汽车电子领域产品线的同时，依托华东汽电的前装供应商资质，迅速实现其他品类产品导入。伴随着智能汽车市场起步，公司汽车电子业务将成为未来业绩成长新引擎。
■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价24.6元。我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为14.99亿元、22.19亿元和32.01亿元，同比增速分别为108.5%、48.1%、44.2%，对应EPS分别为0.55元、0.82元、1.18元，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为24.6元，相当于2018年30倍的动态市盈率。
■风险提示：宏观经济下滑，智能手机双摄普及速度低于预期，新业务开展不及预期。
【安信电子团队】
孙远峰/张大印/赵琦/张磊/王海维
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