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什么样的指数基金，能成为投资入门、配置的明智之选？

私募排排网 · 公众号 · · 2024-04-02 12:14

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本文首发于公众号“私募排排网”。（点击文中蓝字，可查看相应私募/公募业绩）

围绕着费率低廉、运作透明的ETF及其联接基金，指数基金投资已然成为时下潮流——以美国等发展较早、更为成熟的资本市场为鉴，这可能是时代大势所趋的必然结果。

考虑到近几年主动权益不佳的超额表现，如果说指数基金投资还有什么不及前者，可能就是后者在资产配置上略有门槛，入门容易遭遇“选择困难”。

对于指数基金投资新手而言，首要的问题就包括： 从哪只基金或者哪个指数开始投资？用指数基金做资产配置，什么基金能作为底仓？有没有适合长期定投的单只指数基金？ ——本文就以问答推进，为大家一举解决这些问题。

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什么样的指数基金能成为资产配置的明智之选？

结论放在开头：就股票型指数基金来说， 资产配置中的 “底仓”建议大家先选择风格、行业配置均衡的产品 ，它是你在市场环境剧变时抵抗过大冲击的“压舱石”。

A股市场牛短熊长，风格切换和行业轮动都颇为“迅猛”，如果在单一风格、行业上过多暴露，就难以在投资中行稳致远。

先说 行业轮动 ，如下图所示，2023年以来， A股市场行业轮动速度已是创出近十六年历史新高。 在行业快速轮动的背景下，单一行业指数基金的波动显著放大，或许并不适合作为当下市场的配置首选。

在上图我们还可以看到，从2021年下半年以来，A股各行业之间的收益差异开始收敛，不同行业之间的收益分化程度显著减弱。也就是说 通过行业选择来战胜市场的难度从 2021年下半年往后开始加大。

而 在行业配置上均衡并不难 ——沪深300指数、中证500指数、中证800指数等 主流宽基指数都是不错的选择 。比如下图，就是中证800指数的行业权重分布。

（图片来源：汇添富基金；其中数据来源：Wind，截至2024.2.19）

事实上， 即使是在宽基指数中，中证 800指数也属于行业均衡 方面表现较为优秀的 。如下图所示，中证800相对市场整体的GICS一级行业偏离度为19.92%，在表格所列的主要宽基指数中偏离度最低，均衡性较优。

（图片来源：汇添富基金；数据来源：中证指数,国证指数,MSCI,FTSE,Wind，截至2023.12.31）

再来说 面对风格切换的选择 。

在2020年以前，沪深300指数常被视为大盘价值指数，而中证500则常被视为小盘成长指数，以此复盘前十年可以发现：2010、2013以及2015年，小盘成长明显好于大盘价值；2011、2014和2017年，大盘价值又明显好于小盘成长。

如果将观察周期缩短至月或者周，这种风格切换会显得更为频繁，且规律难以捕捉。

值得一提的是，在2021年，沪深300和中证500指数的成分股风格还发生过变化——年初“核心资产”崩盘和年内新能源板块狂飙造成的指数成分调整，使得从2022年开始，沪深300指数反而显得成长属性更强，中证500则显得更加“价值”。

遭遇这种指数层面的“风格漂移”，原本于二者之中择其一的投资者有的陷入纠结，有的则发现了中证800指数的好—— 中证 800囊括了沪深300和中证500，风格更为均衡，成长、价值“我全都要” ！

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如何进一步评估我们选择的指数和指数基金？

针对指数的进一步评估， 一是深入看成分质地，二是具体看业绩胜率。

还是以中证800指数为例，如下图所示，其成分股贡献了A股大部分的营业收入、利润和分红——营收占全A股的75%，归母净利润占比91%，分红金额占比77%。可以说中证800指数囊括了A股市场大部分优质资产。

（图片来源：汇添富基金；其中数据来源：Wind，其中财务数据截至2023-09-30，市值数据截至2024-02-08)

进一步 回测持有收益 ，我们可以发现：

2011-2022年间，任意时点买入中证800指数持有一年，取得正收益的概率为52.1%，高于其他主要宽基指数。

2011-2020年间，任意时点买入中证800指数持有三年，取得正收益的概率为74.2%，高于其他主要宽基指数。

（图片来源：汇添富基金；其中数据来源：Wind，2011-01-01至2024-02-22；图中胜率指滚动期限下收益率大于0的概率）

说完指数，再来说 对应的 产品。

根据Choice数据， 当前挂钩中证 800指数的基金产品中，汇添富中证800ETF规模最大 ，是唯一超过50亿元规模的产品（截至2024年3月26日，实际规模69.1亿元）。

事实上， 汇添富中证 800ETF本就是国内首只跟踪中证800指数的ETF产品。 在有先发优势的前提下，这只ETF及其联接基金还具有一定费率优势—— 管理费 +托管费低至0.2%/年 ，颇具诚意。

针对这种受众较广的宽基指数基金，在挑选时我们往往还有机构巨头或者头部投顾的选择可作参考。

在汇添富中证800ETF的2023年年度报告中，我们就可以看到，这只ETF的第一大持有人，赫然是中央汇金资管公司，持有份额近13.08亿份，持有比例高达16.01%。

自2023年下半年以来，在A股市场宽幅震荡之际，中央汇金多次公告通过ETF入市平抑剧烈的波动，可谓“国家队”稳定市场的主力之一。

（图片及数据来源：基金2023年年度报告）

总的来说， 无论是作为资产配置中的 “压舱石”，还是作为定投、波段或期现套利的标的，汇添富中证800ETF都是A股市场合适的宽基ETF之选。

最后补充一句，场内ETF需要额外开户，交易也更为麻烦， 感兴趣的投资者不妨通过场外联接基金「 汇添富中证800ETF联接A 」（基金代码：012596 ，点击文中蓝字可快速查看）介入投资 。