编者注：本文作者为Mark Suster，洛杉矶知名风投公司Upfront Ventures的管理合伙人。
就在一年前，许多风险投资行业的人纷纷预测，“资本寒冬即将来临”。说实话，我就是带头说这话的一个。可现在都已经2017年2月了，资本寒冬非但没有来临的迹象，风险投资市场还呈现出了蓬勃发展之势，比如Snap正在准备上市，思科斥资37亿美元收购AppDynamics。
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那么到底
发生了什么
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事实上，资本寒冬确实来过，而且我有充分的证据证明，只不过资本的“全球回暖”弱化了它的影响。我预计，到2018年之前，风险投资都将会保持乐观的发展态势。当然，也不排除发生什么突发事件，给这一行业带来不良影响，比如当下特朗普总统推行的各项“不合理”政策。
去年12月，我们按照惯例进行了每年的风险资本家和有限合伙人调查。调查结果显示，2016年有超过30%的风险资本家选择缩小投资规模。
他们不仅放慢了投资速度，还指出2016年的投资估值比2015年还要低，降幅达到76%。
因此，在2016年，他们几乎不再在低价位投资，这与2015年的情况有所不同。与此同时，各家初创企业的董事会也开始谨慎行事，控制资金消耗速度，采用更加实际的发展战略。几乎有三分之二的风险资本家都认为削减支出才是出路——这就是资本寒冬来临的表现。
那么，如果投资放缓，估值下降，资金消耗得到控制，资本寒冬又会怎样呢？
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“全球”变暖
首先，我们可以看到，虽然来自欧美的风险资本家确实放缓了投资脚步，但来自中国、新加坡、阿联酋、沙特阿拉伯和日本等新兴国家的投资者，恰好填补了这一空缺。
2016年，中国许多投资者都希望实现国内市场多元化发展，所以除地产以外的对外直接投资（即Foreign Direct Investment，以下简称FDI）数额出现了大幅增长。虽然下图只显示了中国近几年来的FDI变化，但从中我们也不难看出国际化发展趋势。
虽然美国四大巨头分别是Facebook、亚马逊/苹果、Netflix和谷歌，但中国也不逊色，它有BAT，分别是百度、阿里巴巴和腾讯。光百度一家公司就融资了32亿美元，分别成立A轮基金和后期轮投资基金。
作为中国的电商先驱，阿里巴巴花了8亿美元投资美国增强现实初创企业Magic Leap，新加坡国有投资公司淡马锡（即Temasik）同样也花了8亿美元投资Alphabet旗下生命科学公司Verily。
美国联合办公初创企业WeWork从中国投资者处拿到了6.9亿美元投资，虚拟现实直播平台NextVR拿到8000万美元投资，增强现实初创企业Meta AR拿到5000万美元投资。事实上，现在中国有很多风险投资基金都在追求较高投资回报，并且致力于将美国的创新带回国内。
除了中国和新加坡之外，沙特的PIF、阿联酋的Mubadala和日本的软银正在计划成立1000亿美元的新基金。随着国际油价持续下跌，这些国家和地区试图寻求资产多样化并且大力引进创新，这是无可厚非的。或许，这也是科威特投资局花费1.65亿美元投资智能手环公司Jawbone，以及沙特的PIF花费35亿美元投资Uber的原因所在。
