·概 要 ·

海通宏观高频同步指标： 截至 4 月 21 日， 4 月生产同步指标（ HTPI ）为 3.93% ， 3 月值为 4.78% ； 4 月出口同步指标（ HTEXI ）为 -2.70% ， 3 月值为 -3.85% ； 4 月消费同步指标（ HTCI ）为 5.96% ， 3 月值为 4.43% 。

2.1 消费 ： 日常消费平 淡

耐用品消费： 1 ）汽车消费： 汽车批发和零售销量的四周平均值季节性回落，绝对值为历年同期较高值，但低于汽车消费热度较高的去年，同比跌幅还在小幅扩大。 2 ）家电消费： 截至今年第 14 周（ 4 月 1-7 日），家电线上线下销售额的四周平均同比增速连续第二周回升，这主要是假期期间，家电消费保持较高热度。

耐用品消费： 1 ）汽车消费： 汽车批发和零售销量的四周平均值持续回落，同比跌幅从前一周的 -5.0% 扩大至 -11.8% ，绝对值处于历年同期平均水平。 2 ）家电消费： 截至今年第 15 周（ 4 月 8-14 日），家电线上线下销售分化，线上销售边际改善，但线下消费边际回落。

非耐用品消费： 1 ）纺织服装： 轻纺城成交量小幅回落，与季节性相反，这反映近年春季服装需求或相对偏弱。 2 ）轻工日用： 截至 4 月 14 日，义乌小商品价格指数报收 102.13 ，较前一周继续回升，整体水平高于往年。其中钟表眼镜类价格涨幅最大，日用品和鞋类涨价幅度也居前。

人员流动： 1 ）城市内客运： 百城拥堵延时指数和 18 城地铁客运量周平均值小幅回落，主要还是因为季节性因素，其中一线城市回落幅度较小，二三线城市回落幅度更大。 2 ）城市间客运： 百度迁徙指数季节性回落，同比增速由正转负。上周（ 4/7-14 ） 日均内地和国际航班数环比增速分别为 -2.8% 和 0.3% ，均较前一周回落，其中国内航班环比由正转负 。这或反映今年跨城出行更集中于节假日期间，日常出行相对偏弱。

服务消费： 1 ）电影消费： 观影人数和电影票房虽然较前一周有所回落，但回落慢于去年，同比增速明显改善。相较于 2017-2019 年同期，电影消费仍然偏弱，这或主要是由于当前缺乏优质影片供给。 2 ）游乐消费： 上周北京环球影城客流量和上海迪士尼乐园客流量环比增加 1.2% 和 10.9% ，随着天气转好、气温回升，游乐园客流有所回升。 3 ）旅游消费： 4 月第 2 周海南旅游价格指数为 95.53 ，周环比下跌 4.5% ， 回落幅度略大于往年，其中交通类价格明显回落，是主要拖累项。

2.2 投 资： 建设进度偏慢

基建： 中国建筑 3 月基础设施新签合同额同比增长 17.3% ，在去年同期高基数的背景下仍保持高增长。中国化学新签合同额同比增长 9.7% ，但从区域看主要是海外项目，国内项目新签合同额同比减少 16.1% 。整体来看，基建相关项目仍相对充裕，不过其中海外项目贡献或相对较大。

地产： 1 ）地产销售： 上周 30 大中城市日均新房成交面积季节性回升至 25.23 万平方米，同比跌幅与前一周没有明显变化，新房销售仍在底部震荡。分城市线级来看，三线城市新房销售面积边际回升，一二线城市销售相对偏弱。二手房销售小幅回落，当前绝对值处于近年同期平均值，二手房销售占比保持高位，略高于前一周。 2 ）土地交易： 4 月 14 日当周土地成交面积小幅回升，但绝对值仍处于近年同期最低位，溢价率连续第二周回落至 4.5% 。

施工实体指标： 1 ）沥青： 石油沥青装置开工率回落至 27.2% ，绝对值再度回落至近年同期低位，同比跌幅进一步扩大。 2 ）水泥： 上周水泥出货率小幅回落至 50.5% ，建筑用钢成交量也回落至 15.6 万吨，房建相关实体指标均较去年边际走弱，同比跌幅有所扩大，且绝对值均处于近年同期低位，这反映当前项目建设进度仍偏慢。

2.3 进出口：国际运价回升

港口数据： 我国港口停靠的出入境船舶数量明显回落，从历年数据来看，这不是由于季节性因素。沿海八港、全国二十大港口离港船舶数和载重吨数均较前一周小幅回升，不过同比增速变化不大，趋势与近年同期一致。离港进港数据相对稳定，但停靠船舶数明显变化，这或是由于港口管理问题。

运价数据： 国际方面，上周海运运价（ BDI ）止跌回升，运价环比增长 12.3% ，这或是由于海外地缘政治形势变化。国内运价相对平稳，进出口运价均小幅回升但幅度不大。

2. 4 生产 ： 光伏下游止跌回升

钢铁： 焦化开工率止跌回升，高炉开工率季节性回升、同比跌幅小幅收窄，但绝对值仍处于近年同期低位，终端需求尤其是螺纹钢需求偏弱，对钢铁行业的拖累仍然较大。从产量来看，螺线卷产量与前一周变化不大，基本符合季节性规律。

煤电： 沿海八省日耗煤量 持续回落，上周回落速度进一步加快，较 2019 年和去年的同比均由正转负。 不过统计局公布的月度数据和高频的新安江电厂水位数据显示，今年以来风电、水电产量保持较高增速，这或反映当前能源结构调整，传统火电需求有所减少。

石化： 1 ）化纤： 上游 PTA 开工率回升但负荷率仍在低位，下游江浙织机负荷率回落，不过中游聚酯行业开工率和负荷率均季节性回升，且较去年边际改善。上游检修集中影响仍在，中游聚酯虽有回升，但下游织机开工回落，反映当前终端需求仍相对偏弱。 2 ）橡塑： PVC 开工率从前一周的 77% 继续回落至 75% ，主要还是受季节性影响，绝对值仍处于近年同期低位。

氯碱： 上周纯碱开工率止跌回升至 85.6% ，与季节性相反，同比跌幅收窄，或反映下游需求有所回暖。

光伏： 上周 Solarzoom 光伏经理人指数连续第四周回落，不过其中下游电站指数止跌回升，但中上游制造业指数仍在进一步回落。下游或受益于能源结构调整，但当前热度还未传导至中上游。

汽车： 半钢胎和全钢胎开工率均有回升，其中半钢胎开工率升至 2014 年以来的最高值，为 80.53% ，同比也进一步改善。这或是由于当前汽车内外需均相对偏强，对汽车行业生产有一定支撑。

货运： 整车货运流量指数小幅回落，较去年同期边际走低，整体货运指数处于同期平均值左右。

2.5 库存 ： 房建 建材库存偏高

能源品： 秦皇岛港煤炭连续第三周去库，当前库存处于近年同期最低位，这或是由于贸易商发运积极性较差。 建材： 水泥库容比持续回升，钢材社会库存回落、慢于季节性，当前下游房建需求偏弱，建材库存边际增加。基建建材沥青去库，这或是由于担忧油价波动抬升成本，短期需求有增加。 其他： 上周 PTA 库存天数增加，下游聚酯切片和涤纶长丝库存天数较前一周回落。

2.6 物价 ：猪肉持续涨价

CPI ： 猪肉价格连续第四周回升，相较去年同比也进一步抬升，从绝对值看，当前价格仅低于 2017 年同期，下阶段需关注猪价上涨情况。水果、蔬菜价格虽然较前一周下跌，但与去年同期相比价格边际回升。从清华大学公布的 iCPI 价格指标来看， 整体 iCPI 同比较前一周小幅回落，从前一周的 17.6% 降至 17.5% ，其中交通和通信、教育文化和娱乐涨价。

PPI ： 南华综合指数连续第三周回升，且上周回升幅度较大，其中除农产品外，各分项均在涨价，其中金属指数环比增速仍然最高，为 2.0% 。 1 ） 能源： 煤价止跌，其中秦皇岛动力煤（ Q5500 ）综合交易价回升至 724 元 / 吨，但仍在低位。原油价格小幅回落，截至 4 月 19 日，布油和 WTI 原油价格分别报收 87.3 美元 / 桶和 83.1 美元 / 桶，较上一周震荡下行，这或是由于美国原油库存超预期增加。 2 ）建材： 上周主要品种中，钢铁和水泥价格均有回升，虽然当前绝对水平仍在相对低位。沥青价格持续回升，上周周中价格一度升至 3740 元 / 吨，当前建材价格回暖，或是由于进入项目密集建设期，需求预期有所改善，对价格有一定支撑。 3 ） 其他： 上周化纤上游 PTA 价格小幅回升，或受前期油价上涨影响，中游聚酯切片和下游涤纶长丝价格小幅回落。有色金属中，铜价进一步上涨，环比涨幅为 3.9% ，或主要是由于需求仍有支撑。但铝价有所回落，较前一周下跌 1.2% ；碳酸锂价格回落，周环比下跌 1.3% 。

2.7 流动性 ： 美元持续高位

资金利率震荡 。资金利率持续在 2% 以下震荡，截至 4 月 19 日， R007 和 DR007 报收 1.90% 和 1.88% ，分别较前一周上行 2 个和 4 个 BP 。上周央行净回笼资金 20 亿元，到期量为 120 亿元，操作量为 100 亿元。

美元指数保持高位。 截至 4 月 19 日美元指数报收 106.11 ，较前一周上行 9 个 BP ，维持在 106 以上高位运行。受美元走强影响，人民币小幅贬值，截至 4 月 19 日，美元兑人民币报收 7.240 （前一周为 7.238 ）。

风险提示：稳增长政策不及预期 。