五洋科技：拟收购天辰智能，打造停车产业生态圈 |方正机械吕娟团队

高端制造吕娟团队 · 公众号 · · 2017-06-08 20:48

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五洋科技：拟收购天辰智能，打造停车产业生态圈

核心投资逻辑

※ 新兴稳增长，立体车库行业有望爆发。国内汽车保有量不断提升，停车难成为社会性问题，我国汽车和停车泊位缺口约5000万个，假设未来立体车库渗透率为15%，立体车库空间将达到千亿以上。停车场建设作为新兴基建稳增长行业，政策不断加码鼓励建设停车库建设，越来越严的交通规则也将引爆本已供需失衡的停车行业，千亿停车债券为停车库建设提供了资金保障，我们认为立体车库可以有效解决车位和土地紧缺的突出矛盾，预计行业未来三年保持20%~30%的发展速度。

※ 拟收购天辰智能，南北布局遥相辉映。公司公告拟作价2.5亿元收购天辰智能，其中发行股票882万股，支付现金5000万元，发行价格为22.67元/股。天辰智能业绩承诺2017~2020年归母扣非后净利润2300万元，3200万元，3900万元和4600万元。五洋科技收购天辰智能将有望形成了“南伟创”和“北天辰”遥相呼应的全国布局，未来公司有望进一步打开北方市场，扩大市场影响力。

※ 下游拓展PPP项目，打造停车生态圈。公司作为立体车库的领军企业，未来不仅享受的行业高增长，更受益于行业集中度提高带来的红利。公司凭借在立体车库行业的领导地位，不断向下游拓展PPP项目，2016年首个BOT项目云南医院项目落地，预计今年公司将有若干PPP项目和BOT项目逐渐落地。未来这些PPP项目的运营收益将提供源源不断的利润反补公司，我们预计公司业绩将爆发式增长，再造一个五洋科技。

※ 盈利预测：预计公司2017-19年净利润分别为1.39亿、2.21亿、3.68亿，对应2017-19年EPS为0.57元、0.91元、1.52元，对应PE为43X、27X、16X，假设收购天辰智能完成，2017-19年备考EPS为0.64元、1.00元、1.61元，对应PE为40X、25X、15X。首次覆盖，给予公司“推荐”投资评级。

※ 风险提示：主要业务业绩下滑风险；PPP项目进展不及预期。