随着医疗技术的不断发展，过去的部分重疾治愈率高、治疗费用降低，因此意见稿首次引入轻度疾病定义，将过去3种核心疾病，按照严重程度进行分级，赔付标准更加科学合理。同时也制定了明确的轻疾行业标准，限制轻度疾病保险金额的上限为重疾保额的20%，规范市场行为。对于市场关注度较高的甲状腺癌，本次修订并未剔除，而是按轻重程度进行分级赔付。由于大型险企的定价策略更为审慎，多家险企已充分考虑疾病发生率恶化趋势，因此受此次修订影响较小，预计未来伴随赔付端的规范化，上市险企得益于出色的运营效能将充分受益。
意见稿建立了行业首个重大疾病评估模型，基于模型，将原有25种重疾定义完善扩展为28种重度疾病和3种轻度疾病，并适度扩展保障范围。根据最新医学进展，扩展对重大器官移植术、冠状动脉搭桥术、心脏瓣膜手术、主动脉手术4种疾病的保障范围，完善优化了严重慢性肾脏病等疾病定义。此外，通过客观且公认的标准对市场关心的恶性肿瘤问题进行明确区分，也在原定义基础上，引入了WHO最新参考标准，使定义更加准确规范，最大程度地避免了可能出现的理赔争议和理解歧义，进一步减少理赔纠纷，切实保护消费者切身利益。
自上而下看，监管持续推动行业规范化发展，回归保障本源不放松；自下而上看，在行业不断规范的背景下，渠道能力是险企核心竞争力，互联网渠道虽然有价格优势，但护城河不高，长期价值较低，但可作为多元化战略的客户资源入口；而代理人是高价值率重疾产品最主要的销售渠道，价值转型实现量价齐升，走向通途。叠加当前时点估值优势突出，是中长期底仓配置优选板块，坚定看好保险股投资机会，个股精选行业龙头标的，中国平安、中国人寿和新华保险。
风险提示：保障险推进力度不及预期，利率下行带来潜在的利差损风险，权益市场波动导致投资收益增长的不确定性，新冠疫情恶化带来的销售与赔付不确定性。
