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AIDC是什么？
AIDC也就是人工智能数据中心，它是一个集成了高性能计算、大数据处理、人工智能算法和云计算服务的综合信息处理中心。通过AI芯片构建计算机集群，提供底层算力到顶层应用的整体能力，支持智慧城市、智能制造、科研基站等多样化场景，是推动社会智能化转型的关键基础设施。
AIDC的上下游包括哪些部分？
AIDC的上游主要包括基础设施与核心硬件，土建基础设施（制冷系统、供配电系统等）、IT基础架构（AI服务器、网络设备、存储设备、AI芯片等）。中游则包含算力服务与运营，如计算服务器、IDC运营商和云服务商。下游涉及更多应用领域，如金融、医疗、交通、教育等垂直领域。
对于当前AIDC行情的时间长度、斜率和驱动因素有何判断？
从行情驱动力、时间长度和行情斜率三个维度分析。
目前最可比的是2013年的行情，核心驱动力是移动互联网叙事叠加科技盈利落地，科技品种上涨面广；而2015年的行情主要是流动性驱动，同时有移动互联网趋势催化，行情上涨斜率非常高。
2023年1到4月的核心行情驱动力是ChatGPT，美债利率阶段性走弱是次要驱动力，当前市场行情更加理性，类似2013年的科技成长贯穿全年行情。
通信行业如何看待AIDC的发展？
坚定看好整个AIDC全产业链的发展，特别是在国产算力爆发的产业背景下。认为当前无论是国产算力还是AIDC产业链都处于产业周期的底部位置，AIDC产业链作为国产算力产业链的核心环节，能够反映整体发展情况。对于已经持有AIDC相关持仓的投资者，建议坚定持有；若出现短期回调，则是绝佳的买入机会。
国产算力方面，什么时间开始进入大周期景气周期的初步阶段，以及什么因素支撑这个判断？
2024年第二季度通过产业链调研发现，国产算力行业发生了巨大变化，尤其是在Q3变化尤为明显。
这个变化主要由字节跳动在国内IDC行业的大规模质量招标引发，标志着经历了三年半低预期和需求疲软期后，国产算力产业链开始复苏并看到转折点。
AIDC与IDC的区别是什么？
AIDC（人工智能数据中心）相比IDC（传统数据中心），其单芯片功耗大幅提升，因为AI服
务器对硬件配置有更高要求。这不仅带动了服务器功耗大幅增长，还引发了整个机房功耗显著增加。因此，在AIDC时代，除了延续IDC时代一线城市核心资源的竞争逻辑外，还新增了两个机会点：一是超大规模数据中心的建设和卡位布局，满足AI训练对超大规模和高功耗的需求；二是随着AI应用对网络速度要求提高，需要在热点城市及周边布局大规模数据中心以满足需求；三是由于AI芯片供给紧张，出现了算力租赁这一新的商业模式机会。
AIDC与IDC的不同之处可以从哪些维度看出？
AIDC与IDC的不同之处可以从三个方面看
：首先，规模和功耗变大导致超大规模发展；其次，随着功耗增加，供电和制冷需求变化，例如可能需要更强大的供电系统和新型制冷方式，特别是AI训练对制冷的需求可能更高；最后，IT设备层面也会有升级需求，比如AI芯片、服务器及其电源需求都在提升，以及网络层级的升级，从传统的云计算时代的200G网络到如今AI时代可能需要800G甚至1.6T的高速网络。
如何评估未来在AI基础设施硬件投入方面的规模？
评估未来AI基础设施硬件投入规模的核心在于准确测算出AI芯片的需求量。我们尝试过使用DAU（每日活跃用户数）和token数的方式进行测算，分享使用豆包着觅模型和DeepMind MOE模型的具体案例，但因不同模型和假设条件，得出的AI芯片数量有所差异。通过这些模型，可以大致估算出整个AIDC各个环节的需求量，并进一步推算出上游供电设备、智能设备等的具体需求。
除了已提到的涨价逻辑环节外，还有哪些细分品种在AIDC产业链中具有投资机会？
在AIDC产业链中，除了柴油发电机这个硬核涨价环节外，另一个值得关注的是AIDC机房本身。尽管目前部分优质资源的机房价格有所上涨，但并非行业普遍现象，但如果假设阿里腾讯等巨头的需求强劲且持续增长，那么AI应用发展起来后，优质地段的AIDC机房将面临旺盛需求和有限供给的问题，其涨价可能性值得期待。
AIDC机房是否具备涨价逻辑，以及为什么？
AIDC机房具备涨价逻辑，原因在于目前一些地方如乌兰察布、宣化、江北等地的土地、资源和能耗指标已接近饱和，新建机房面临土地和资源紧张的问题，需求起来后会更紧张。此外，海外eques龙头公司自2021年开始持续涨价，香港机房也在涨价，这表明从长期看AIDC机房有涨价趋势。
国内AIDC领域的需求变化情况如何？
国内AIDC需求从过去几乎没有需求到去年字节跳动放出巨量需求，现在阿里腾讯也开始追
加投资。这些巨头自建机房的采购节奏和需求力度是值得关注的焦点，尤其是阿里腾讯的具体招标量和采购进度，它们的投资力度将直接影响AIDC机房的发展。
在AIDC产业链中，哪些环节具备涨价或业绩增长的逻辑？
柴油发电机组是最硬核的涨价环节，其次是AIDC机房。从业绩出业绩的角度来看，服务器
芯片可能是最先出业绩的环节，而AIDC机房本身的业绩出业绩时间点则取决于阿里腾讯等巨头的需求实际落地情况。
对于AIDC行业内的预期差和业绩确定性，哪些部分有较大预期差？
目前最大的预期差在于尚未明确的巨头投资力度及招标招投标进展，尤其是阿里腾讯的采购节奏和需求力度。这些因素将影响AIDC机房的上架率和业绩表现，需要持续跟踪才能判断具体的业绩上修幅度。
当前AIDC行业整体估值是否过高，以及如何理解通信行业相对PB估值远高于相对PE估值的情况？
从相对估值视角看，通信行业整体盈利有支撑，不算贵。尽管通信行业与万德全A的相对PE估值处于较低分位数，但其相对PB估值却非常高。这是因为通信行业在过去一年持续盈利导致股价和市值同升，使得PE的分母和分子都有所增长；而PB估值主要是分子端的上行，导致PB相对PE更快地上升。然而，考虑到未来阿里、字节等公司在AI产业链上将持续开启强资本开支周期，他们的bookvalue将会上行，从而消化当前较高的PB估值。因此，整体来看，通信行业目前仍然不算特别贵。
怎么去看待AIDC品种当下的估值以及未来空间，以及我们的投资节奏应该是如何的呢？
目前AIDC机房环节的估值普遍在20倍左右，处于合理水平。尽管静态看不算特别便宜，但考虑到产业周期底部、订单爆发等因素，认为未来有艾贝达（可能是笔误，应为EBITDA）上修的空间和整个估值倍数上修的可能性，当前位置至少还有三倍以上的空间。
科技加作为25年行情的核心主线，请问对于AIDC有何推荐逻辑及细分品种推荐顺序？
在国产商业的大时代背景下，坚定看好AIDC产业链的发展。
推荐逻辑主要围绕三大方向：一是AIDC机房及其上游；二是IT设备，包括AI芯片、服务器及其相关电源和算力租赁；三是网络侧的交换机、光模块、MPO和AAC。这三条主线构成了对AIDC的推荐顺序。
对于AIDC，您认为接下来的空间如何？
对于AIDC，我们持积极态度，预计其发展空间大，受益确定性和弹性最高。
推荐关注AIDC机房及其上游需求释放带来的涨价、扩产机会，如柴油发电机、AIDC机房以及风冷设备；同时看好IT设备，包括AI芯片、服务器、服务器电源及AIDC算力租赁；另外，网络侧的交换机、光模块、MPO和AAC等也是重要的投资主线
。
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