【电力设备】宁德时代—盈利能力提升，海外进展顺利

武佳雄

公司发布 2024 年三季报，前三季度实现盈利 360 亿元，同比增长 15.59% 。公司经营毛利率表现亮眼，行业龙头地位稳固。

支撑评级的要点

2024 年前三季度归母净利润同比增长 15.59% ：公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营收 2,590.45 亿元，同比下降 12.09% ；实现归母净利润 360.01 亿元，同比增长 15.59% ；实现扣非归母净利润 321.76 亿元，同比增长 19.26% 。根据业绩计算， 2024Q3 公司实现营业收入 922.78 亿元，同比下降 12.48% ；归母净利润 131.36 亿元，同比增长 25.97% ，环比增长 6.32% ；扣非归母净利润 121.22 亿元，同比增长 28.58% ，环比增长 12.18% 。

行业龙头地位稳固，盈利能力提升：公司动力电池全球和国内市场份额稳步提升，根据 SNE 数据， 2024 年 1-8 月公司全球动力电池市场份额 37.1% ，同比提升 1.6 个百分点。出货量方面，根据公司披露， 2024 年前三季度整体销量接近 330GWh ，其中 2024Q3 销量环比增长 15% 以上，其中储能占比超过 20% 。公司三季度盈利能力提升明显， 2024 年前三季度实现销售毛利率 28.19% ，同比提升 6.27 个百分点，其中 2024Q3 实现销售毛利率 31.17% ，环比提升 4.53 个百分点。公司毛利率大幅提升一方面是由于碳酸锂等原材料成本下降；另一方面是公司神行电池、麒麟电池等新技术、新产品落地带来溢价。

产能利用率高位运行，海外产能进展顺利：公司产能利用率持续提升，根据公司披露， 2024Q3 产能利用率比较饱和，环比提升 10 个百分点以上。海外工厂方面，德国工厂产能还在爬坡，目标年内实现盈亏平衡；匈牙利工厂一期正在按计划稳步推进建设中，厂房土建已完工，正在推进设施安装，预计明年投产。

评级面临的主要风险

产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期，国际贸易摩擦。

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