【重点推荐】中小盘孙金钜/任浪：永艺股份（603600）天时地利人和，铸就椅业中高端龙头

首次覆盖给予“增持”评级，目标价24.90元。公司作为办公椅行业唯一上市公司，地处椅业之乡安吉，独享行业整合来带集中度提升的天时与地利。公司作为椅业中高端的龙头，上市之后相较于竞争对手的优势进一步凸显，受益于消费升级和大客户集中采购，开始进入加速发展阶段。同时公司紧抓机遇拓展办公椅的品牌内销和发力沙发市场，随着定增募投产能的释放有望带来公司业绩的持续加速增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.63/0.85/1.16元，首次覆盖，给予“增持”评级，目标价24.90元，对应2017年的PE为39.5倍。

办公椅唯一上市公司，地处椅业之乡安吉，独享行业整合的天时与地利。公司作为中国椅业第一股，地处产业聚集但行业整体分散的椅业之乡安吉。主要竞争对手恒林椅业预计2018年将上市，目前公司独享行业整合带来集中度提升的天时与地利。公司上市之后，多年的研发积累、生产能力和影响力相较于竞争对手的优势开始进一步凸显，作为中高端的龙头，受益消费升级和大客户的集中采购，公司开始进入加速发展阶段。

拓展品牌内销+发力沙发市场，定增产能释放有望带来业绩加速增长。国内办公椅尚没有知名品牌，公司紧抓机遇从外销ODM开始拓展国内市场的品牌内销，同时依托大客户，顺势发力沙发市场，有望成为公司的新一增长极。随着定增募投的200万套办公椅和40万套沙发产能的释放，有望带来公司业绩的加速增长。

催化剂：业绩持续加速增长，定增募投项目落地。

核心风险：业绩不达预期，定增推进低于预期。

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