【平安证券】外资流入提速强化市场信心｜策略周报20230115

平安观点

上周全球股市普涨，A股大消费和金融板块领涨。 海外方面，美国通胀持续回落强化市场对于美联储加息放缓的预期，10Y美债利率和美元指数双双回落，纳斯达克当周上涨4.8%。国内则有复苏预期持续升温，内外部环境的持续改善助推A股连续回暖，主要市场指数平均上涨1%-3%，北上资金单周净流入近440亿元，美元兑人民币汇率达到6.7附近；行业方面，非银金融、食品饮料、家电、医药等行业涨幅领先，平均在3%-5%。

外部压力缓解在于美国通胀持续回落、市场对联储加息放缓的预期强化。 最新公布数据显示， 2022 年 12 月美国 CPI 当月同比 6.5% ，较前值回落 0.6 个百分点， CPI 环比下降 0.3% ，通胀回落节奏符合预期。叠加此前公布的就业数据显示薪资增速放缓， 2022 年 12 月美国非农企业员工平均时薪环比增速降至 0.27% ，为 2022 年 3 月以来最低水平，市场对于美联储 2 月加息幅度降至 25bp 的预期持续升温。在此背景下，美元指数上周继续下跌 1.7% 至 102.2 ， 10Y 美债利率小幅回落 6bp 至 3.49% 。

国内预期修复在于内需恢复预期持续升温，10Y国债利率升至2.9%。 虽然 2022 年 12 月社融、外贸、通胀数据仍在筑底，但是进口增速降幅收窄以及核心 CPI 增速小幅回升均显示内需可能开始边际恢复，其中， 12 月进口金额同比减少 7.5% ，降幅较前值收窄 3.1 个百分点，同期出口同比增速继续回落 1 个百分点至 -9.9% ； 12 月核心 CPI 同比回升 0.1 个百分点至 0.7% ，环比增长 0.1% ，高于同期 CPI 环比增幅。近期高频数据则显示居民场景活动恢复显著加快，截至 2023 年 1 月 13 日，北京 / 上海 / 广州 / 重庆 / 成都 / 武汉等地拥堵延时指数平均高于 2019 年同期 10%-30% ；同时，按春运日期统计，飞常准数据显示目前国内客运航班执行数恢复至 2019 年同期 9 成以上水平，交通运输部数据显示春运开启 7 天内累计发送旅客 2.6 亿人次，相较 2022 年同比增长 44% ，恢复至 2019 年同期的 5 成水平。

国内资产配置性价比抬升吸引外资回流，有望进一步提振市场情绪。 在美元指数震荡回落、国内预期持续好转的背景下，人民币汇率连续升值，外资重回净流入。截至 2023 年 1 月 13 日，美元兑人民币即期汇率达到 6.71 ，人民币在月内累计升值 3.5% ，北上资金同期累计净流入 640 亿元，是 2022 年全年净流入规模的 7 成水平。历史上看， 2018-2022 年间，每年 1 月北上资金累计净流入规模平均占全年比重在 15% 左右； 2019 年初中美摩擦阶段性缓和、国内政策宽松以及信用环境趋稳等显著提振国内市场预期，外资流入规模更大持续性更久，当年春节前后的 1 月和 2 月分别累计净流入 607 亿元和 604 亿元，且与人民币汇率同期升值以及 A 股震荡上行互相强化。从近期北上资金加仓行业来看，本月主要集中在食品饮料、非银金融、银行等，上周对电力设备及新能源行业的加仓有边际回升。

综合来看，在内外部环境持续改善的背景下，我们对春季躁动行情持续保持相对乐观，对春节前资金了结压力对市场的扰动不必过度担忧。布局方向仍然建议关注疫后复苏确定性较高的消费/医疗服务/金融等板块、行业景气向上的数字经济/新能源/高端制造等产业。