银行间市场清算所股份有限公司(以下简称上海清算所)拟于1月8日正式上线人民币乙二醇掉期中央对手清算业务,并指出将采用安迅思发布的乙二醇华东大单价作为月度结算基准价。
基准价关系重大,在使用哪个第三方估价的选择上,上海清算所极为慎重。要求第三方对价格评估既要做到公平公正,又要认真严谨,同时该价格在市场上要有广泛的使用基础和习惯。为了选取合适的第三方,上海清算所做了细致而广泛的调研工作,最终采用安迅思发布的乙二醇华东大单价作为决定人民币乙二醇掉期业务最终结算价格的基准价。最终结算价格的计算方式是,取上月26日至当月25日安迅思华东大单日度估价中间值的算术平均值,结果采取向下取整方式精确至小数点后2位。
据上海清算所相关人士透露,目前已有逾60家企业在上海清算所综合清算会员处开立了相关账户,一旦人民币乙二醇掉期业务上线就可操作。该人士对乙二醇掉期业务的发展前景充满信心,表示 “人民币苯乙烯掉期自2015年上线以来,目前已有超过100家企业开户,2017年截至目前累计操作苯乙烯掉期超过140万吨,持仓量超过870万吨。而乙二醇从市场活跃度和市场规模看均远远超过苯乙烯市场,因此预计未来参与乙二醇掉期业务的玩家不会少于苯乙烯产品。”
表1 2015年-2017年至今上海清算所苯乙烯交易量及持仓量
数据来源:上海清算所官网
从安迅思长期跟踪的数据来看,乙二醇的贸易体量远远超过苯乙烯产品。
2017年乙二醇平均换手率约10-15次,年内贸易体量(仅指现货及纸货量)约1500-1800万左右。相较于16年,活跃度略有降低,特别是17年下半年交投活跃度明显减弱。这主要是由于一方面,下游聚酯领域的整体回暖,开工率明显提升下,乙二醇港口库存水平持续降低,一定程度上限制了渠道上可流通货源数量;另一方面,随着部分多头主力的崛起,玩家心态多较谨慎,操作趋于保守。
从人民币期现货商谈占比上看(如下图),2017年现货商谈平均可占到4成附近,而远期纸货商谈占到六成,这也为上海清算所的人民币乙二醇掉期业务提供了广阔的市场。
2018年,部分业者认为乙二醇市场商谈将更为活跃。从外围资金面来看,随着国家房地产市场的调控深入,预计部分热钱或退出房市,而景气度提升的大宗商品市场不失为一个较为吸引人的流入领域。在众多石化产品中,仅为一般化学品的乙二醇产品,下游消费结构单一且进口依赖度高达60%,金融企业或一般玩家可自由出入这一市场。资金的进入以及玩家的增多将给乙二醇市场带来更多活力。
另一方面,快速发展的乙二醇也有诸多隐患,偏低的港口库存以及链条式的换手交易,主力逼仓随时可能发生,而在这一市场背景下,上海清算所适时推出人民币掉期业务可谓众望所归,无实物交割,均价平仓,安全快捷,在帮助玩家做大流量的同时规避了交易风险。
从市场反应来看,不少市场人士早已跃跃欲试。部分业者表示,人民币乙二醇掉期业务将能在很大程度上规避市场风险,“最直接的就是不怕赖单了”。
上海清算所在人民币乙二醇掉期业务介绍中提到如下优势:
1. 上海清算所中央对手清算,保障交易和资金安全;
2. 平仓或到期采取差额结算,无需全款兑付,减少资金占用;
3. 无增值税产生,降低交易成本;
4. 全现金交割,无繁杂实物交割手续,同时规避逼仓风险;
5. 选用安迅思价格作为最终结算价,满足企业套期保值需求;
6. 中立的远期价格发布,发现远期价格。
为上海清算所提供人民币乙二醇掉期业务最终结算价格基准价指数的安迅思隶属于励德商讯(Reed Business Information),是英国励讯集团(RELX Group)旗下的子公司。励讯集团是世界领先的专业信息解决方案提供商,财富 500 强企业之一。
安迅思已连续五年成功通过普华永道按照国际证监会组织(IOSCO)的价格报道机构(PRA)原则进行的独立审计。安迅思相关业务完全符合国际证监会组织制定的石油价格报告机构原则,确保其全部大宗商品的基准价格报道符合PRA原则的最高标准。
在最近一期2017年-第五次独立审计中,覆盖的中国产品包括乙二醇、甲醇、苯乙烯、丙酮等产品的基准价格,均已顺利通过审计。
(文章来源:安迅思官网)