逃不开的冬季雾霾

近期传言，《跨地区环保机构试点方案》已向北京、天津、河北三地征求了意见，征求意见稿中明确该机构名为京津冀大气环境保护局，机构设在环保部。9月底前京津冀及周边地区跨地区环保机构将公开亮相，这一机构将成为中国首个为重点解决区域大气环境问题而设置的跨地区环保机构，机构成立后将在今冬明春京津冀及周边地区大气污染综合治理攻坚行动中发挥重要作用。

而与此相应的却是北京这两天（周六和周日）连续的雾霾侵袭。

北京近年来的雾霾情况到底如何？为此，我们查找了相对上靠谱的美国人的数据（即美国大使馆公布的PM2.5数值），发现15、16这两年确实可以看到明显的总体PM2.5浓度下降，但下降区间主要是4-9月，11-1月的冬季区间仍无明显改善。

我们想，这可能是冬季供暖的原因，也可能是冬季特殊天气情况的原因，但无论哪个，都需要在冬季采取更严厉的措施。如果未来协同环保局确实可能成立的话，能做哪些事又能做到哪些程度。让我们拭目以待吧。

从图1（左图）可以看到，15年，16年以来确实可以看到年均PM2.5的下降。

图2（右图）是各年逐月的PM2.5月均情况。这张图数据很多，让我们做一次分离，以2014年为界。

图3（左图）为2014年及之前的各年逐月数据，可以看到，基本上所有月份的均值均在我们的目标值PM2.5 60微克/立方米以上。

2015年年初，在我们连年忍耐之下，2月28日柴静《穹顶之下》播出，终于大气十条（2013年6月14日发布）、新环保法（2015年1月1日实施）、社会舆论三者合力，15年~17年的空气质量有了明显改善，即每年的5-9月区间开始有低于目标值PM2.5 60微克/立方米以下的月均数据出现。

但我们也明显的看到，即使是2017年，今年的1月2月，也仍然远高于目标上限，15,16年的10月，乃至11,12月份，雾霾亦仍然连续出现。

2017年1月，时任部长的陈吉宁在两会的新闻发布会上表达了同一个观点，这些年的治理，总体有表现，但每到冬季仍进步十分有限。

9月9号和10号本也只是九月，还未到10月的雾霾季节，同时这两天也正是周末，连续两天的雾霾，又让大家开始疑惑今年冬天会是如何。从8月底发布的《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中，我们看到了政策上可能的动作，也可以预判到可能的变化，但具体仍是拭目以待。

我们上周发布的报告《环保行业工具书：环保行业当前三重投资机会展开及中报简评》，阅读量已经3000+，我们提出建议整体上增加环保板块配置。

主要分三个逻辑：刚性弹性并存，环保督察推进，创业板反弹。

（1）环保PPP与建筑PPP相比，不仅在经济景气度下降的过程中，存在着的对冲弹性，而且在经济景气度较高，固定资产投资对冲需求较弱时，环保PPP由于其环境效果属性，也仍然保持着较强的刚性需求。东方园林、碧水源、博世科、中金环境（停牌）、岳阳林纸，则是刚性与弹性并存的环保PPP行业中，面临着较大机会的标的。

（2）2017年国家加大了环保督查和执法的力度，9月1日起京津冀大气污染治理进入环保督查攻坚期，环保限产形成一个较热门板块，我们梳理出18家公司，分布在供给端、监测端、排放端和企业本体四大类。其中，富春环保是环保督查下，生产类龙头企业园区化受益标的，同时，中再资环、清新环境、聚光科技，分别是家电拆解、非电大气治理、环境监测板块的龙头公司，也是我们认为值得跟踪和投资的公司。

（3）创业板近期的反弹表现，也带来了环保行业的第三重机会，即风险偏好上升时三聚环保、神雾环保、神雾节能等的个股类机会（这类机会目前多存在于工业节能里）。

对应的公司8月已明显超额收益。建议重点关注。

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