美国：经济走弱，通胀难升。
整体来说，美国今年三季度经济相比二季度是在走弱的。从已经披露的消费高频数据来看，7-8月美国个人消费相比二季度的环比增速仅为1%，而二季度时消费增速还在3.3%的高位；三季度工业产出环比折年增速从二季度的2.1%回落到1.5%，预示着三季度美国的投资数据或也在走弱。虽然美国就业继续改善，但通胀仍处低位，人口老龄化、贫富差距扩大共同拖累美国通胀水平持续处于低位。美联储持续的加息和缩表依然存在不确定性，一是因为美联储要想持续加息和缩表，依然要依赖通胀改善，短期来看，尽管四季度美国经济预计会边际改善，但核心通胀偏低的状态或难改变；二是总统特朗普对美联储人事的调整空间较大，也会影响未来货币政策。
欧洲：势头向好，且行且看。
上半年欧元区GDP同比增速超过2%，环比也维持在0.5%以上。从内因来看，欧元区长期的货币宽松刺激了经济回升，尤其支撑了居民消费。从外因来看，全球贸易在16年下半年回暖，欧洲也从中受益，净出口对GDP的贡献由负转正。虽然欧元区经济复苏稳健，但9月欧元区通胀与核心通胀仍只有1.5%和1.1%，尚未达到欧央行的目标。临近月底欧央行议息会议，10月14日德拉吉在IMF年会表示，信心之外还要有耐心，欧央行还没能提高通胀，因而大规模的货币刺激措施仍将继续。而在欧元区之外，英国通胀大幅走高，已先一步面临货币政策的收紧，未来数月可能加息。
日本：回升路远，宽松不停。
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年以来日本经济依靠消费和出口小幅反弹，连续6个季度保持环比扩张，是近几年来最长的一次。日本个人消费信贷新增规模保持平稳回升，居民家庭月消费支出同比跌幅逐渐收窄，并在今年增速转正；而出口方面，受益于全球贸易回暖，日本出口增速从17年1月的1.3%大幅回升到8月的18.1%，预计仍将成为三四季度日本经济增长的主要动力。但与美欧相比，日本还难言摆脱经济疲软的困扰，17年前两个季度日本经济增速略低于16年四季度，经济复苏节奏相对温和。8月份日本通胀与核心通胀双双达到0.7%，但离2%的目标依然道阻且长，尤其是实际工资增速17年再度放缓到0左右，或将影响国内消费和物价改善的持续性。因此短期内日本的货币政策很难转向，未来一段时间宽松仍是方向。
