【兴业电新】三大变量边际改善带来光伏趋势性行情

国内市场：27日能源局指标下发后，我们通过对各省指标拆分，并逐年对比分析，测算得出17-20年每年装机将在35-40GW以上，且逐年递增，光伏装机中枢从之前的25-30GW提升至35-40GW，这是板块估值中枢上移的根本原因。

海外市场：除中国外，海外光伏市场也将实现5%-10%的稳步增长。整体看来，美国、日本等传统光伏装机大国装机逐渐减缓，但仍保持一定规模。而印度、泰国、智利、巴西、南非等新兴市场崛起，其中印度规划2020年实现100GW装机，因本土产能不足，严重依赖进口，进口60%以上又来自于中国。

整体看来，在海外市场保持5%-10%的稳定增速，当之无愧的光伏大国——中国（16年中国装机占全球总装机近一半）装机需求超预期的情况下，全球光伏市场也将保持较高水平的增长。

说到弃光限电，因其直接影响电站的收益率，一直成为运营商的困扰。截止2014年，我国光伏仍以西部集中式光伏电站为主的。因西部地面电站与负荷中心区域错位，造成了严重的弃光限电情况，电站盈利能力大打折扣。

但从2016年可以看出一个很明显的趋势，光伏新增装机正在向中东部转移。2016年西北地区新增装机占全国的28%，西北以外地区占全国的72%，中东部9个省份新增装机超GW。在中东部不限电地区，无论是分布式还是东部地面电站，不存在限电影响，电站的收益率是有保证的。

因此，我国光伏存量电站的结构正在优化，不限电的比例正在扩大，这一趋势将加速改善全国的弃光限电率。同时，3-5年内西部电站的弃光问题，也将随着外送通道建成和投产得到解决。

限电的改善，根本上提升了运营商盈利能力，资本开支的扩大将加速电站建设规模，进一步带动产业出货，实现从下游向上游的良性传导。