合肥合翼航空获得全球首张民用无人驾驶载人航空器运营合格证（OC），标志着低空经济进入商业化阶段。文章从合翼航空的介绍、OC的意义、后续的商业化节奏、政策背景、经济模型、业务进展等方面进行了详细阐述。
合翼航空由合肥市国资平台与亿航智能合资成立，是安徽省首家专注于城市空中交通商业化运营的公司。3月28日，它拿到了全球首张民用无人驾驶载人航空器运营合格证（OC）。
OC是民航局向运营商颁发的资质证明，标志着企业具备安全、合规开展商业飞行的能力。合翼航空相关负责人介绍，拿到OC证后将在骆岗公园率先开展EH216-S商业运营。
低空经济的商业化顺序可能为：货物运输、通航/直升机载人运输、eVTOL载人运输。随着技术的突破和政策的支持，低空飞行有望全面商业化。
政策方面，如适航认证体系流程、政策催化逻辑等，为终端应用（景区观光、城市交通）铺路，解决“有产品无场景”的困境。
以景区端应用为例，通过收入模型和成本结构的测算，展示了低空经济的盈利潜力。同时，也提到了其他应用场景如城市短途通勤、物流配送等。
介绍了低空经济产业链的相关公司和业务进展，如景区运营方祥源文旅、西域旅游等，以及低空基建核心供应商木林森等。同时，提出了产业链的投资逻辑和催化节点。
事件：
千呼万唤始出来，第一张OC落地。
3月28日，合肥合翼航空拿到全球首张民用无人驾驶载人航空器运营合格证（OC）。
1、关于合翼航空
由合肥市国资平台与亿航智能合资成立，是安徽省首家专注于城市空中交通商业化运营的公司。除了亿航通航（亿航智能全资子公司，OC已获受理）和合翼航空之外，亿航智能在广州、深圳、太原、无锡等城市的合作伙伴也在同步筹备，积极推进OC审定申请。
2、关于首张OC
OC（Operation Certificate）是民航局向运营商颁发的资质证明，标志着企业具备安全、合规开展商业飞行的能力。
24年7月，中国民航局正式受理合翼航空的OC申请，历时9个月，获颁首张OC。合翼航空相关负责人此前介绍“拿到OC证后将在骆岗公园率先开展EH216-S商业运营，将先开启为期一个月的内测，等运营路线完善后正式对社会大众开放”。
3、OC落地意味着什么？
1）OC证落地意味着低空商业模式形成闭环。亿航是目前唯一获得载人evtol三证的公司（型号证、生产许可证、适航证），三证意味着具备量产资质。合肥合翼是亿航与合肥国资等的合资公司，取得OC意味着可以正式收费运营，打通供需两端，同时表明了国家对低空的支持，打破市场对低空政策端的担忧。
合肥合翼航空获批全球首张eVTOL运营合格证（OC），标志着低空经济正式突破“技术研发→适航取证→商业运营”闭环，产业化进程迈入实质性阶段。
2）第一张OC突破也意味着有了标准、模版，各地方有了可参考的范式。配合上近期威海25亿低空专项债、绍兴20.5亿低空基建一期项目开工等重要事件，我们认为后续低空的建设将大大提速。
3）首张OC基于民航规章92部（民用无人驾驶航空器资质），运行种类为留空飞行。留空飞行指航空器起飞与降落在同一地点，航空器在空中的航线可形成闭环。这与EH216-S主要瞄准的景区观光场景相契合。预计OC证获批将推动亿航产品交付，及eVTOL在文旅场景对直升机的替代。
4）后续关注首张OC证对于运营的具体细则和限制性条件等，将直接影响运营方的实际商业模型。
4、后续的商业化节奏?
后续低空经济的商业化顺序或为：
1）货物运输。近期较多货运eVTOL和无人机取得TC、PC，规模化在即，货运对安全性要求较载人更低，有望率先落地；
2）通航/直升机载人运输。我们判断，通航和直升机性能和运营更为成熟，有望率先打通低空载人航线；
3）eVTOL载人运输。展望续航、安全性、性价比的提升，eVTOL也将参与到载人航线运输，低空飞行进入全面商业化时代。
5、近期多重驱动逻辑强化
1. 政策护航：2025年进入基建加速期，“低空航路+起降网络”规划将重构城市立体交通格局；
2. 技术突破：半固态电池平衡安全性与能量密度，全固态电池冲刺 400-500Wh/kg
3. 场景破冰：物流配送、景区观光等高频刚需场景已启动商业化验证，单机日营收模型跑通。
- 3月28日，合肥合翼航空（合肥市国资平台与亿航智能合资成立）拿到#全球首张民用无人驾驶载人航空器运营合格证（OC），其运营的亿航EH216-S是全球首个且唯一“三证齐全（TC/AC/PC） ”的载人级eVTOL。
- 3月16日，《提振消费专项行动方案》明确开辟高成长性消费新赛道，加快完善低空经济监管体系，#有序发展低空旅游、航空运动、消费级无人机等低空消费。
- 3月12日，《2025年国务院政府工作报告》提出开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，#推动低空经济等新兴产业安全健康发展。
6、机构观点
作为全球首张民用无人驾驶载人航空器运营合格，从批复的OC来看，是以【骆岗公园】为主运行基地，进行【留空飞行】。行业发展初期，“有没有”其实很重要，作为新型载人航空器，此次OC证的批复，无论是从局方、企业还是从产业发展的角度，都是首例，意义非凡。意味着低空经济正从顶层规划转向场景落地、从产业培育转向消费拉动。我们至少可以先在骆岗公园看到EH216-S进行商业化运营，在载人飞行游览这一场景实现商业闭环。我们始终坚信低空的产业发展趋势，行业发展总是需要稳步前行，尤其是涉及到载人飞行，安全至上，大步快走反而不利于行业长期发展。静待行业后续的发展和突破。
低空经济作为24年最强板块之一，有望在25年持续保持高景气度，当前具备超配价值。本次全球首张OC落地意味着低空有望快速迎来商业化落地。按整体规划节奏看整机、基建、运营则是最优先受益细分板块。
- 运营端：低空文旅率先爆发，政策+需求双轮驱动。低空文旅为eVTOL最先落地方向，盈利弹性较大，是我们认为目前低空商业模式最好的方向，且顶层政策提出低空经济从产业培育转向消费拉动，无论是两办的《提振消费专项行动方案》，还是商务部《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》，均明确提出发展低空消费。
- 制造端：需
求释放+产能扩张，聚焦亿航产业链。eVTOL商业化落地，文旅景区需求有望大规模释放，同时供给端，2025年亿航计划将年产能从300架提升至1000架，云浮二期、合肥基地有序建设，供需共振下，亿航产业链制造交付有望加速增长。
7、电话会议纪要：
一 、OC 证的政策背景与核心意义
1. 适航认证体系流程：
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TC证（型号合格证）：验证飞行器设计合规性（例：亿航在2023年10月获TC证）。
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PC证（生产许可证）：确保量产能力（例：亿航在2024年4月获 PC 证）。
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AC证（适航证）：单机适航许可，允许飞行测试。
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OC证（运营许可证）：核心突破点， 允许商业化载人 / 物流运营， 2025 年首张颁发标志着低空经济进入场景验证期。
2. 政策催化逻辑：
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OC 证为终端应用（景区观光 、城市交通）铺路，解决 “有产品无场景” 的困境。
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航路规划 、起降点建设 、安全标准等配套政策有望加速落地。
二 、景区端应用的经济模型与财务测算
1. 基础假设：
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飞行器配置： 单个景区配置 10 架双座无人机（亿航 EH216-S，单价约为 200 万元）。
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运营参数：年飞行天数为 250 天（剔除恶劣天气及维护期），单次飞行收费400元/人，每架日均 10 次起降（利用率50%）。
2. 收入模型：
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单机年收入： 10 次 ×2 人 ×400 元 ×250 天 = 200 万元。
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10 架总收入： 200 万 ×10 = 2000 万元 / 年。
3. 成本结构：
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固定成本：设备折旧（采用 5 年直线法，残值率 10%）→ 单机年折旧 36 万元，10 架合计 360 万元。
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可变成本：
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充电费 ：单次飞行能耗成本约 20 元→ 年成本 = 20 元 ×10 次 ×250 天 ×10 架 =50 万元。
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保险费用：单机年保费约为 5 万元→ 10 架合计 50 万元。
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维护费用：单机年维护约为 10 万元→ 10 架合计 100 万元。
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总成本：360+ 50 + 50 + 100 = 560 万元 / 年。
4. 盈利表现：
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毛利率：（2000-560）/2000=72%（接近索道等高毛利业态）。
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净利率： 假设管理费用率10%→净利≈2000×（1-28%费用率） - 560=2000×0.72-560=880万元 → 净利率 44%。
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回本周期：总投入200万×10=2000万元/年净利880万≈2.27年。
三 、核心标的业务进展与价值链定位
1. 景区运营方：
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合作进展：2023年第三季度成立通航子公司，与亿航、小鹏合作；2024年交付5架EH216-S，2025年初在丹霞山 、合肥花世界进行试飞。
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目标：未来3-6个月内申请OC证，2025年第三季度启动商业化运营。
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西域旅游：
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布局：2023年引入亿航无人机， 新疆喀纳斯/天池景区完成了起降点建设，人员培训也已完毕，待 OC 证审批后即可上线运营。
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岭南控股：
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现状：2023年与亿航达成战略合作，目前广东地区正在进行试点规划， 进度稍滞后于祥源文旅和西域旅游。
2. 低空基建核心供应商：
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收购新航科技：2024年1月公告拟并购标的新航科技为低空机场灯光系统的龙头企业（市占率超40%）。
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业务模式：单个起降点灯光系统投入约为总投资额的15%（约40-60 万元），且需民航局特种资质认证（新航拥有全牌照）。
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市场空间：预计2030年全国低空经济灯光系统市场规模达5400亿， 公司市占率保守估计为10%→ 对应540亿收入潜力， 远期预计能为木林森贡献6-7亿/年的收入。
四 、产业链投资逻辑与催化节点
1. 短期催化：
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OC 证获批：景区合作方将从试飞阶段转为商业化运营（祥源文旅 、西域旅游在2025年下半年有望实现业绩增量）。
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区域基建招标：深圳 、合肥等试点城市启动低空起降点建设（木林森有望实现订单落地）。
2. 中期逻辑：
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成本下行：随着无人机量产规模的扩大，其单价有望降至150万以内， 进一步缩短回本周期。
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应用场景扩展：从景区观光逐步向城市短途通勤（如小鹏汇天）、物流配送（如顺丰、京东） 等领域延伸。
3. 长期空间：
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景区端：国内5A景区约有 318 家 ，按50% 的渗透率估算→159个景区 ×2000万收入=31.8 亿/ 年的赛道规模。
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基建端：全国规划的低空起降点超2000个→灯光系统市场规模约为2000×50万=10亿/年（达到稳态时）。
五、风险提示与投资策略
1. 风险因素：
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适航认证进度不及预期、安全事故对行业冲击、地方政府补贴力度波动。
2. 配置建议：
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景区端优选：祥源文旅（进度最快，低估值）、西域旅游（新疆政策高地）。
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基建端锁定：木林森（唯一标的，高壁垒，业绩弹性显著）。
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观察标的：岭南控股（区域主题）、亿航智能（美股映射）。
总结：
OC 证的颁发标志着低空经济进入商业化元年，景区作为成熟场景率先落地，远期向城市交通延伸。当前布局需聚焦已验证盈利模型（景区）、基建刚需环节（灯光系统），把握政策催化与订单落地双重窗口期。
