拥抱民企，做一个市场的逆行者

二马由之 · 公众号 · · 2024-07-10 07:00

正文

投资这么多年，经历了太多的风格转换。

2015年牛市时，我那个时候主要买中小创。那轮牛市，其实是中小创的牛市。茅台这样的股票没涨多少。

2016年下半年的时候，仔细思考了新股的发行趋势，认为随着新股加大发行，同时小票估值太高，未来小票的前景不会好。于是清仓小票，拥抱价值成长股。也因此赶上了2017-2021年初的赛道股牛市。

2021年，从地产问题看到了盛世危机，开始清仓地产，银行、减仓白酒，到2022年底，逐步拥抱高股息央国企，2023年，清仓了手里的成长股，主攻高股息央国企。

2024年下半年，感觉又到了一个需要选择的十字路口。

这个时候，曾经看好的高股息央国企，随着股价上涨，逐步变成了低股息。而且基本面多多少少也受到了经济周期的冲击。即使如此，减仓、清仓后，股价还跌不下来。让人非常纠结。

这个时候，我在思考另外一个投资方向：高股息民企。

以前，央国企低估时，我对于民企是很排斥的。我的不为清单之一就是尽可能不买民企。担心民企的公司治理有问题，大股东和小股东完全不是一条心。但是形势比人强，我现在居然要考虑买民企了。

对于买入民企，我是这么考虑的。首先不能重仓，对于优秀的央企，我可以做到单一个股20-25%的最大仓位，而民企，单一个股我最多给到5-6%的仓位。我是考虑分散持有多个民企。

为什么开始考虑买民企，主要是国企目前有些贵。每次下跌时，总有一些国企成为护盘的中流砥柱，而民企会震荡走低。

另外，在规避民企的道德风险方面，除了刚才提到的仓位控制，我还有另外一个办法。一方面看估值，要求足够低估。同时，低估值往往意味着高分红，而高分红的企业，一般来说，公司治理不会太差。

投资太难，没有一成不变，没有一招鲜，吃遍天，拥抱变化，力求久远。

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