事件：公司披露17年三季报，总营收76.01亿元，同比增20.9%；归母净利润19.62亿，同比增17.46%，利润增幅较中报再扩大4.5个百分点，再超预期；1-3Q ROE 8.65%，同比提升81个BPS。
旧貌换新颜，业绩当期现，三季报业绩再超预期。前三季度总营收76.01亿，同比增20.9%，归母净利润19.62亿，同比增17.5%，增幅双双比中报再扩大，再超预期；其中三季度单季营收27.14亿，同比增长25.9%，归母净利润6.86亿，同比增长26.9%。6月录大恩先生晋升公司董事长，管理层更替后公司面貌焕然一新，新任领导班子火力推进公司业务发展，利润同比增幅从一季报的-3.16%到中报的+12.96%再到三季报+17.46%，屡超市场预期，我们预计公司租赁、信托延续上半年牛劲，持续加码发力（上半年租赁业务净利润4.26亿，利润占比26%，信托业务净利润7.52亿，利润占比46%）。Q2证金公司增持公司2.46亿股，持股4.99%逼近举牌线，三季度持股比例不变，公司是证金公司准举牌罕见金控标的，股价向上弹性明确。
员工持股计划有序推进，激发热情促发展。9/27股东大会审议通过公司市场化股票增持计划，公司员工合计136人将以不超过1.06亿元将从二级市场增持公司股票，以6元/股计算共1767万股，其中董监高共6人认购比例14.92%，预计年内。员工持股作为最优激励手段，有望明显加强全体员工工作激情。
可转债已获证监会受理，多渠道融资优化负债结构。10/12，公司可转债发行材料获证监会受理，转股价或为募集说明书公告日前20个交易日日均价且不低于前一交易日价格，未来股价较此指标具有明显安全边际及向上弹性。完成后将募集不超过48亿元，其中30亿增资中航证券，18亿增资中航信托；6/6公司50亿超短期融资券获准注册，公司债务结构持续优化，资金到位后有望快速推动证券、信托业务发展。
中航租赁乘势军民融合战略如日中天。公司重视租赁拳头业务，上半年完成对中航租赁增资14.67亿元，截至1H17持股比例97.51%，在增资到位情况下，我们判断租赁业务延续上半年的强劲增长动能，且下半年增速大概率再提升，（1H17租赁资产规模757亿，YOY+32.8%，营收24.5亿，YOY+35.2%，净利润4.26亿元，YOY+54.9%）。中航租赁作为国内唯一央企投资且拥有航空工业背景的专业租赁公司，在一带一路战略持续推进背景下，“空中丝绸之路”成为香饽饽，充分受益军民融合国家战略，航天领域租赁市场空间将进一步打开，租赁规模和业绩如日中天毋庸置疑。
中航信托规模稳增，风险可控，叠加行业量价逻辑向好，全年业绩无忧。1H17信托资产规模5705亿元，同比增长47.26%，净利润7.52亿元，同比增长30.7%，涨幅均领先行业；中航信托12-16年受托资产规模CAGR高达35.8%，明显高于行业的28.3%，1H17保持47%的高速增长态势，行业量价逻辑向好背景下，公司主动控制信托业务风险，规模增速或将稍有放缓，预计17E信托资产规模增速控制在40%，但在公司谋求业务创新转型，利润率稳步提升。公司拟发行可转债增资中航信托18亿元助力开展信托业务，未来将不断增强主动管理能力，叠加业务转型后利润率逐步提升，规模高速增长之下全年信托业绩无忧，预计全年业绩增速有望达到35%。
以上内容均为报告摘要。
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