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10月30日，华泰证券发布三季报，累计营业收入128亿元，同比+4.6%（其中三季度单季度营收47亿，环比+7.6%）；归母净利润47亿元，同比-2.1%（其中三季度单季度归母净利润17亿，环比+3.1%）；EPS0.66元/股，同比-1.5%。总资产3746亿，较年初-6.7%；归母净资产859亿，较年初+1.86%；前三季度加权平均净资产收益率5.52%，同比减少0.42个百分点。
点评：
业绩同比下滑，但环比营收、归母净利润均增长，表明业绩修复仍在进行。华泰证券前三季度归母净利润为47亿，较去年同期减少了1亿，同比增速为-2%（一二季度累计归母净利润增速分别为+6.7%、+5.4%），虽然同比数据有所下降，但三季度营收环比+7.6%，归母净利润环比+3.1%，三季度业绩好于二季度，随着股票市场的修复，业绩修复仍在进行。从细分业务来看，经纪佣金收入同比-23%，较去年同期减少了近10亿，主要受市场交易量缩小以及综合佣金率下滑影响，股票交易额累计12.83万亿（同比下降16%），市场份额7.59%（同比下降了0.32个百分点）；资管业务净收入17亿，同比+578%，增长额近15个亿；投资净收益+公允价值变动合计38.6亿，同比+3.7%，对业绩增长有正的贡献；利息净收入略有下降，累计24亿；投行业净收入12.8亿，同比-5.6%，同比减少了0.75亿。管理费用约63亿，同比增长了9个亿，增幅达17%；受营改增影响，税金及附加减少了2.8亿，同比-72%。
资管净收入近三个季度均为5.7亿左右，集合定向各占一半。截至二季度末，集合规模1244亿，定向规模7934亿，专项473亿。
投资建议：预计2017-2018EPS分别为0.93、1.14，业绩有望改善；维持公司“买入”评级，六个月目标价23.2元/股,对应21倍PE。
风险提示：业绩受股市波动影响较大；行业监管依然较严。
【太平洋非银 魏涛团队】简介
【魏涛】太平洋证券研究院院长，非银金融行业首席分析师
2015 年“新财富”非银第一； 2011 年“新财富”非银第三名；2012 年“新财富”非银第二名；2013 年“新财富”非银第三名；2016 年“新财富”非银第四。
【孙立金】非银金融行业分析师，北京大学企业管理硕士，复合学科背景，八年金融行业从业经验。对证券、保险、信托、综合金融、跨界金融有深入研究。
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