一、糖尿病总体筛选与路径
二、个股评析
一、糖尿病相关标的总体筛选路径
糖尿病作为一种暂时难以根治的病痛，折磨了近1/10的人类。然而对于糖尿病相关药物，在我国超过90%来自于欧美制药巨头。需要国产替代的并不只有芯片，还有我们保障生命的药物。
【1】
病理简介
糖尿病是身体缺少
胰岛素
而引起的
高血糖
的一种代谢性疾病。尿病时长期存在的高血糖，导致各种组织，特别是眼、肾、心脏、血管、神经的慢性损害、功能障碍。同时，而这种疾病中1/4～1/2患者有糖尿病家族史。
简单来说，就是
糖尿病很严重，且要遗传，并不是你注意健康就能够控制的，同时这是一个不能治愈，只能终生服药的病症。逻辑上来说，要治疗糖尿病，应该有三个途径：
1、恢复胰岛素分泌功能。
难度较大，不过已经有了希望。一则新闻显示：2018年初在中国(广州)国际创新创业大赛上，以色列世界首创的微型人造胰腺项目，通过植入微型人造胰腺，有望根治糖尿病。该项目已经完成了动物实验，正在申请临床人体实验，2019年将在美国进行第一次人类临床实验，3年内有望通过FDA批准，推向美国市场；如果在中国顺利通过相关审批，最快两年左右进入中国市场，预计费用仅3万美元。香雪制药和西陇科学据说已经签订了战略合作协议。
这个我简单说一下，度娘说，这个东西
可能
基本上就是这个样子
这个是胰岛素泵，皮肤打个孔，身上带个东西（大小类似手机），根据血糖计算着注入胰岛素。和人造胰腺的区别在于，人造胰腺寄希望于早个胰腺自己在体内产生胰岛素。想来挺好，能否成功，则是个问号？如果还是体外挂一坨，怎么想都还是不方便，市场接受度不会高。如果体内自己产生，植入后不用再取出充个电什么的，那作为体液制造与分泌器官，我认为难度有点大，试验周期会非常长。并且香雪制药和西陇科学这个战略协议签订以后，再无新消息发出来，董秘也让大家关注公告，感觉上更像样子工程，我认为现在关注的时效性较低，中短长期都还不是介入与埋伏的时间。作为股票投资暂时不用考虑。
2、用药物控制血糖。
3、摄入胰岛素。
在糖尿病中主要分为I型和II型糖尿病（妊娠糖尿病与其他类型暂不考虑），而II型糖尿病占到90%，因此，在治疗中，以II型为主。治疗流程如下：
（下图看不懂没关系，只要知道后期全靠药物控制血糖和摄入胰岛素就行了）
【2】
市场规模
糖尿病全球患病者超过4.25亿人，而我国则超过1.14亿
，占全球的1/4，属于当之无愧的糖尿病大国。
此图来自米内网数据库
2016年中国公立医疗机构终端及中国城市零售药店终端，糖尿病化药总体市场为484.19亿元。并且随着患病人数的上升，市场规模还将不断提高。
【3】
主要药物
对于糖尿病相关的药物，西药主要分为7个大类，如下：
在不考虑中药的前提下（我身边的患病者很少采用中药控制，主要还是西药更直接，靠谱），全球范围内不同种类的糖尿病治疗药物中，
注射剂
（以胰岛素和肠降血糖素类似物等）
和口服制剂
（二甲双胍、磺脲类、TZDS和DPP-IV抑制剂等）
各占市场规模的一半。胰岛素因其不可替代性及较高的单价，占据了47%的市场份额，远超过其他类别的糖尿病治疗药物。国内市场胰岛素仍是最大药品类别，样本医院胰岛素等注射剂型占比约为31%，口服制剂方面，阿卡波糖、二甲双胍、瑞格列奈等排名前列。
再根据最新的统计数据，
2016年胰岛素极其类似药与口服降血糖药各占半壁江山。
因此抓住主要矛盾，就市场亮点来看，
我们只需要关注的只有三个方面：
DPP-IV抑制剂、阿卡波糖
、胰岛素。
【4】
DPP-IV抑制剂
DPP-4抑制剂2016年全球市场销售额约为人民币638亿元,是糖尿病领域仅次于胰岛素的第二大类用药。
老丁怀着兴奋的心情，缠着度娘一直交流到凌晨2点，结果发现，在我国绝大多数药企中，进程最快的本应是恒瑞的磷酸瑞格列汀片，于2015年3月31日向CFDA提交注册申请并获受理，但17年4月，恒瑞撤回了申请进行数据完善，并将补充申报。截止17年7月国内获得批件正在进行临床试验的DPP-4类制剂药物共有 42 项，其中不乏恒瑞、豪森、科伦、绿叶等实力雄厚的企业在向该领域进军。
然而，
到2018年1月3日,仅
华东医药
全资子公司中美华东在研的DPP-4类糖尿病一类新药HD118原料药及片剂,获得国家食品药品监督管理总局核准签发的《审批意见通知件》及《药物临床试验批件》。成为2018年此类药物的独门标的。
【5】
阿卡波糖
阿卡波糖是唯一经美国FDA批准的世界上第一个α-糖苷酶抑制剂，目前已被推荐为治疗2型糖尿病的一线药。
据米内网数据，2016年中国公立医疗机构终端
阿卡波糖市场规模为62.47亿元
，同比上一年增长6.95%。阿卡波糖生产厂家主要有拜耳、
中美华东
及绿叶制药，形成三足鼎立的局面。
来源：米内网中国公立医疗机构竞争终端
据华东医药2017年年报，司核心品种百令胶囊和阿卡波糖片均实现超20亿收入，其中阿卡波糖片销售额全年保持较高增速。同时，
于2018年4 月8 日，
华东医药
阿卡波糖的一致性评价顺利完成，相关资料正式提交CDE，进入“在审品种目录”，受理号为CYHB1840009。
【6】
胰岛素
胰岛素因其不可替代性及较高的单价，占据了47%的市场份额，远超过其他类别的糖尿病治疗药物。国内市场胰岛素仍是最大药品类别，样本医院胰岛素等注射剂型占比约为31%
胰岛素制剂的发展主要有三代，第一代-
动物胰岛素、
第二代-
人胰岛素
，第三代-
胰岛素类似物
。目前临床应用最广泛的是第三代胰岛素--胰岛素类似物，应用最普遍的产品主要有4个，分别是
甘精胰岛素、门冬胰岛素、赖脯胰岛素和地特胰岛素
。其中，甘精胰岛素的原研企业是赛诺菲安万特，赖脯胰岛素由美国礼来公司研制，门冬胰岛素和地特胰岛素则属于诺和诺德。四大胰岛素产品在全球的大部分市场均由三大巨头把持。
本土两大胰岛素企业，
通化东宝
生产第二代胰岛素，从生产规模来看属于国产胰岛素龙头企业，然而第三代甘精胰岛素暂时只有本土的
甘李药业
（正在IPO过程中）生产。然而随着市场对第三代胰岛素的发展，通化东宝已经发力进入第三代胰岛素的上市行列。
在胰岛素相关概念的标的中，不算甘李药业，也有10家企业之多，然而绝大多数还处于后起发力的过程之中，从现成的生产规模和营销渠道上，短期内并不足以撼动通化东宝和甘李药业的位置，且对于报表业绩的体现，也以通化东宝和甘李药业更为直接。其他药企进入胰岛素行业，更多目的都是为了来分一杯羹而已。有望弯道超车的只有
天士力
，同时也得到机构的认同，大幅建仓。
【7】
血糖仪
由于糖尿病需要频繁测试血糖，因此血糖测试设备需求量较大。特别是测试试纸类消耗品。国内此方面的龙头是
三诺生物
。2018Q1业绩增长不错，但竞争对手也不少，可以适当关注。
【小结】
总的来看，对于糖尿病治疗的受益标的，我看好4+1个组合：
口服药物龙头：华东医药
胰岛素龙头：通化东宝
胰岛素新股：甘李药业（可能会和通化东宝形成相互依托的共振）
胰岛素弯道超车可能：天士力
血糖仪：三诺生物
其中重点关注：
华东医药、通化东宝
。
二、个股评析
【1】
通化东宝（600867）
作为国内胰岛素龙头企业，其二代胰岛素基于医保乙升甲，稳定贡献业绩，三代年内上市，四代已在试验，进口替代市场巨大，中长期持续看好。
题材消息面：
1、国产胰岛素龙头，规模及渠道完善，行业有壁垒。
通化东宝作为国内多年的胰岛素龙头，其技术研发实力，销售团队与渠道都构筑了相当的行业壁垒。从全球的发展格局来看，胰岛素在工业化和商业化上都具有较高的壁垒，是一个必将逐步走入寡头的行业。在胰岛素的细分领域上，通化东宝从1998年至今已经充分在外国巨头的包围中，逐步站稳脚跟。随着仿制药的深入，可以预期业绩的爆发。
2、医保乙转甲，业绩有保障。
随着医保中二代胰岛素的乙升甲（具体政策不多说，就是报销比例提高），对于现有二代胰岛素的业绩增长有较强的支撑作用。并且随着其销售渠道和服务的跟进，相关全门类的糖尿病药物的销售已经形成有效渠道，其业绩增长只等药来。
3、三代出炉，四代跟进。
公司
三代胰岛素研发管线布局完善
，
甘精胰岛素于2017年10月申报生产获得受理，有望于2018年获批上市；门冬胰岛素即将申报生产，门冬胰岛素30、50预混已启动Ⅲ期临床；地特胰岛素于2017年10月获得临床批件，赖脯胰岛素于2017年11月申报临床。
GLP-1研发方面，公司利拉鲁肽于2017年11月获得临床受理，度拉糖肽将于2018年底申报临床。此外，公司还有多项口服降糖药在研，
二代胰岛素在波兰和德国的Ⅲ期临床也相继启动
，公司正在成长为糖尿病领域综合服务商。
同时，
通化东宝与Adocia合作开发的四代胰岛素已分别进试验阶段，研究新药成功会在短时间内得到爆发式的增长。
此次与Adocia的合作，公司买断中国及多个亚洲 国家的独家开发、生产并商业化权利。一旦药品上市成功，市场空间非常巨大。
4、面对大市场，小成长即可惊人！
对于胰岛素市场，根据前面的分析，已经有超过220亿的市场，而通化东宝2017年的营业额仅25亿，那么可以想见，
当三代产品今年陆续上市，其市场份额将再一次提高，小范围的市场占有率提高，就会使得公司业绩出现较大幅度提高。
基本面：
攻守兼备：
单季度净利润一直保持30%左右的增长速度，同时营业收入相对同比增长，属于良性的稳定增长。同时净资产收益率保持在每年20%左右，很漂亮。
龙头属性，
具有较高的壁垒。
大资金持仓：
十大流通股东不断增仓，香港结算中心，挪威中央银行、社保等机构不断增持提高仓位，近期同样被机构、券商等重点关注。排名在医药板块中排名第二，要不是没有妖股属性，早就上杀猪榜了。
技术面：
面对今年各种创新药、仿制药的消息刺激，医药大年会持续有各种消息及政策刺激。且通化东宝呈现长期稳定增长，今年一季度达到30%的增长，基本面上呈现稳定增长的势态。
技术上已经处于新高阶段，眼光放长远，其刚通过一段时间的盘整澄清前期筹码，征程才刚刚开始。
周线级别走势图
中线逻辑：
1、埋伏2018年多个三代胰岛素上市的预期；因可能出现陆续密集上市的情况，可多次埋伏。
2、埋伏三代胰岛素上市后带来的业绩爆发；埋伏于每次出业绩报告之前。
长线逻辑：
