公募基金2024年四季报披露完毕，
截至四季度末，全市场公募基金资产净值合计（剔除ETF联接基金市值）32.3万亿元，
规模再创历史新高
。A股市场在四季度重回震荡，红利风格产品继续受到投资者青睐，而在AI赛道景气度延续的市场背景下，部分科技主题产品同样有较高资金流入
。从公募基金公布的四季报来看，资产配置方面，四季度公募基金股票占比小幅回落，债券占比显著上升。
权益配置方面，
港股仓位有所上升，科技板块占比明显上升，
主动增持电子、非银金融等行业，有色金属、通信等行业遭到主动减持。债券配置方面，同业存单占比明显上升，中期票据占比出现回落。
根据2024年四季报数据，全市场公募基金配置中，股票占基金总值比为19.46%，较三季度回落0.92%；债券占基金总值比为54.21%，较三季度上行5.56%；基金占比为0.47%，较三季度小幅回落0.03%；现金占基金总值比为14.16%，较三季度下行5.31%；其他资产占基金总值比为11.71%，较三季度上升0.71%。股票占比微降，债券占比显著上升，公募基金经理在实际配置中风险偏好略有回落
。
二、
权益配置方面
根据海通证券研究所数据，2024年四季度，主动偏股型基金的A股持股市值占比为85.5%，港股持股市值占比为14.5%，相较于2024年三季度，港股持股市值占比环比上升2.0%。从板块来看，四季度基金持仓中A股主板市值占比为68.9%，较三季度下降0.6%；创业板持股市值占比为18.3%，较三季度下降1.7%；科创板持股市值占比为12.8%，较三季度上升2.2%。
值得注意的是，基金重仓股中科技板块占比明显上升。
四季度基金重仓股中，科技板块持股市值占比25.7%，较三季度上升2.3%，超配比例（相对沪深300行业占比）进一步上升0.3%至7.6%。其中，电子行业持股市值占比上升2.5%至17.6%，超配比例（相对沪深300行业占比）上升1.2%至7.3%，处2013年以来96%分位。
图表2：
2024年四季度主动偏股型基金重仓股中A股持股市值占比（%）
数据来源：
Wind，海通证券研究所
图表3：
基金重仓股中科技行业市值占比（%）
数据来源：
Wind，海通证券研究所
根据2
024年四季报，公募基金重仓持股中前五大布局行业分别为电子（7.08%）、食品饮料（4.65%）、电力设备（4.76%）、医药生物（3.75%）、非银金融（3.19%）。与2024年三季度相比，四季度电子仍为公募基金重仓持股中占比第一的行业，
并出现明显上升；医药生物行业遭到主动减持，占比下降0.25%
。
图表4：
2024年四季报重仓持股前五大行业
为
进一步
观察公募基金在各个行业上的主动增减持情况，参考海通证券研究所测算方法，在各个行业分布的基础上，剔除由行业涨跌幅所导致持仓结构的被动变化，得到公募基金主动调整各行业占比情况。可以发现，
2
02
4
年
四季度
，公募基金重仓股中主动增持的行业分别为
电子、非银金融、银行、钢铁、石油石化
，主动增持幅度分别为
0.42
%
、
0.40
%
、
0.16
%
、
0.04
%
、
0.03%
。主动减持
前五
的行业分别为
有色金属、通信、汽车、医药生物、家用电器
，主动减持幅度分别为
-
0.71
%
、
-
0.39
%
、
-
0.28
%
、
-0.25%、-0.17%
。
表
1
：
公募基金持股行业主动增持情况
表
2
：
公募基金持股行业主动减持情况
表
3
：
2024年四季度前十大重仓个股
根据2024年四季报数据，全市场公募基金持有债券中，金融债占债券投资市值比为41.65%，环比回落6.34%；同业存单占债券投资市值比为30.13%，环比上升28.82%；中期票据占债券投资市值比为11.28%，环比回落15.32%；国债占债券投资市值比为3.33%，环比回落1.77%；可转债占债券投资市值比为1.52%，环比回落8.98%。
图5：
各券种占债券投资市值比
四、
后市展望
权益方面，
2025年A股春季行情或正展开。
从当前市场环境来看，春季行情展开的驱动因素已逐渐具备，如政策基调积极、流动性边际改善、基本面逐渐修复。另外，从大的市场背景来看，结合政策基调转向
+牛熊周期规律+市场情绪触底三大因素判断，2024年924以来这轮行情是反转而并非反弹。2024年国庆以来的调整是牛市第一波上涨后的回吐，对比历史看调整时空已显著。随着逆周期政策落地推动基本面改善，叠加居民及长线机构配置力量推动资金面改善，A股有望迎来新一轮上涨。
春季行情中，重视
AI浪潮下产业趋势向上的科技板块。
站在当下来看，需关注技术双重利好叠加产业趋势向上的科技板块。当前我国正处在新旧动能转换期，通过科技创新引领新质生产力发展，是推动产业结构升级的关键，预计科技产业仍将是政策重点支持的领域。与此同时科技产业正处在新一轮向上大周期中，以
AI为代表的新一代信息技术正在各个领域加快落地应用。科技中一方面或可重点布局AI技术应用端的消费电子自动驾驶、人形机器人等。另一方面，
20
25年财政有望积极发力，数字基建、信创、半导体等科技领域或受到财政的重点支持，相关领域将受益。
债市方面，
春节后债市环境整体偏积极
。
根据海通证券研究所
观点
，
预计债市或偏强震荡，从基金投资的角度来看，建议关注主要配置中高等级信用债的产品。
（本文数据来源：wind）
风险提示：
国内经济修复不及预期，海外货币政策变化超预期。
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