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事件：北京时间4月3日凌晨，特朗普公布对等关税措施：
1.对全球征收10%的基准关税，2.对美国贸易逆差最高的数60个国家征收额外关税，其中，对中国34%，对欧盟20%，越南46%，中国台湾32%，日本24%，印度26%，韩国25%，泰国36%。瑞士31%。
1）特朗普此次给出的数字，
大致是各国对美国的贸易顺差除以贸易总量计算得出，
比较“草台班子”，并不是市场之前各种测算的公式结果。
2）特朗普
使用紧急状态行使权力
，这也是
最“简单直接”的，并没有走各种复杂的立法等流程。
3）各种对经济影响的弹性测算，往往多少基于历史数据，而
近几十年历史上并无“对万国加关税”的案例
；对别的国家加关税，反倒会降低中国产业外移的压力。如果特朗普不松口，
对美国的经济打击反倒最大；因此美股反应最为强烈。
4）因此，对美国加关税的各种复杂的测算和分析，现阶段作用不大；
贸易现实、法律规定、WTO规则等，都不是他考虑的重点。
近期国内外都有投资者推断其策略是“先让其他国家妥协，再集中对付中国”，但如果只看他的实际行为，大部分都是“
无差别打击，对万国宣战”。
从市场反应上看，美股反应最大，
收盘后纳指期货较日内高点暴跌5%以上，但汇率市场反应相对淡定，美元反而小幅走弱，人民币略微贬值，总体波动远小于关税本身的“震撼程度”。说明当前市场对关税的定价更像是认为关税反而会进一步加速资金流出美国（美股跌，美元也弱），而不是系统性风险（黄金和美元反应都不大），也不会造成美国相对非美国家优势扩大（大概率今天非美股市会跌，但比美股跌的少）。
- 北京时间凌晨4点，特朗普讲话开始。
前半段首先提出将对所有进口商品征收最低10%的【基准关税】，也保留对部分国家征收更高关税的可能（结合后文，这里10%的最低基准关税，实际上是单一经济体所面临对等关税的下限）。
期间美股股指期货拉升，美债收益率上涨，美元走弱。
- 讲话核心部分，公布了对全球主要经济体的【对等关税】清单
，但并非【严格对等】，而是将美国的报复性税率定在各国对美国当前税率的一半，这里【他国对美国的税率】囊括了美方计算的【贸易&非贸易壁垒】。对中国的对等关税定在34%，在主要制造业经济体中相对较高，低于越南（46%）/泰国（36%）。加拿大和墨西哥暂未包括在对等关税清单中，对来自这两国的符合美墨加协定的商品的豁免将继续。
期间美股期货跳水，美债收益率回落，美元对人民币飙涨。
1、目前尚不清楚，本次对中国的34%是否直接在此前基础上额外叠加
——如果是，那么综合考虑当前美对中的所有关税，中国面临的关税可能达到66%【上轮贸易摩擦即301调查的9.4%+最惠国待遇下的MFN税率2.5%+今年以来特朗普已额外加的20%+今天的对等关税34%】；也有媒体报道认为美对中当前总关税为54%，与66%口径的差异在于，是否计算301调查和MFN税率的部分，但这部分【实际上中国是正在被美国加征关税的】，
所以我们认为最新美国对中国的关税税率总额已经达到66%。
2、本次对等关税的幅度超出市场预期，甚至可能超出市场最鹰派的预期，
对中国额外加征34%关税后，今年累计加了54%，考虑上今年之前已有的关税率，综合税率可能已经接近70%，也即接近特朗普那张表里所谓中国对美国的关税率（67%）。意味着【短期关税基本已经全部顶满
】，而谈判空间可能也比较小，无非就是看后面的执行情况，是否延期，或者各种变相的推迟。
根据白宫官员表述，基准关税（10%）将于美东时间4月5日生效，对等关税将于4月9日生效。理论上各国或尚有协商的时间，但从海外媒体的表述看，短期美方协商意愿或不大。
3、不仅对中国，本次对绝大部分贸易国都加征了不小的关税
，情况也跟中国的类似，短期基本全部顶满，就看执行情况了。考虑到加拿大和墨西哥暂未包括在对等关税清单中，按所面临关税的边际增幅看，越南、泰国和中国本次居前，其次是印尼、印度、韩国、日本和欧盟。
4、本森特说这些关税是“上限”，
“不要惊慌，不要报复，只要你不报复，这就是最高数字”。再复习下本森特刚上任时，在听证会上解读
特朗普关税的三大目的：第一是为了纠正不公平的贸易行为；第二是可以作为联邦预算的收入来源以削减赤字；第三是用于换取其他政治目的的谈判筹码。 其中第一点和第三点，都为目前宣称的如此高的关税提供了斡旋余地，他国只要不报复，跪一跪认认怂，相互降低贸易壁垒的话，关税就是可以降的，或者用其他政治利益，包括边境管控、芬太尼管控等，来换取一定程度的关税豁免。
5、
特朗普团队做事是很粗糙的，整个团队说是草台班子不为过，
这从之前宣布对华加征小额包裹关税，第二天又取消，就可以看出，之所以取消，是因为海关根本没有足够人手和系统，能够处理如此海量的小额包裹关税问题。从准备加征到宣布加征，整个团队居然都没有对此做最基本的评估，甚至可以说连常识都没有。这次也有些类似，所谓的关税不对等程度，直接用逆差/进口来计算，如此粗糙的算法，同样没有经过严谨的评估，最后真正落地的过程中，相信同样也会遇到很多问题，撞到南墙还是可能纠偏的。
6、政治维度，特朗普此举背后的思路？
不讨论什么高大上的海湖协议，现在回头看对墨加的迅速和谈，其实是在树立【“样本好学生”】，为自己这波来个大的做铺垫——顺我者昌。这不是人类历史上第一次面对关税胁迫，从更早的拿破仑大陆联盟到麦金利法案，关税胁迫的终点更可能是【本国的衰退而非真正的勒索成功】。市场也给出了反应，相比于“关税交易”，市场已经在往“衰退交易”倾斜。
7、市场接下来会关注两点：
1）关税思路
下，4.9之
前有多少国家经不住压力测试，再“今日割五城”；2）如果都能顶住压力，那承压最大的就是敲诈者本人。
衰退思路下市场或对最近经济数据的边际更敏感，对鲍威尔的降息预期更有诉求。
国内预期扩大内需政策加码，预计jzjx落地在即（央行“择到机”了）；最快4月底zzj会议关注增量财政政策（对着地产和消费），但不一定来得及，因为增量财政的落地可能需要先看到数据下行。
swb专家关税解读要点：
1、表中显示根据美国测算中国对美关税67%，根据其对等关税要求，对中国加征34%，原有税率20%，累计税率54%。
2、对中国实质影响较大的是美国对越南加征关税，因为此前越南税率较低，行业上服装、鞋帽等受到影响。
3、对日韩的加征关税超预期，尤其是日本对美出口的汽车产业。
4、执行时间由2号延后到9号，但谈判余地可能较小。
5、美墨加贸易协定表示出美对其周边地区目前仍保持了宽容，对于产能转移至墨西哥地区的公司影响较小。
6、有可能会对特斯拉车企的供应链进行部分豁免。
7、行业上，劳动密集型+小商品型企业可能影响更大，该行业原出口方美国占比很大；稀土、资源品、半导体可能会被豁免。
美国经济学家：美国关税政策对于美国经济影响的初步想法
-毫无疑问，这次美国决定征收普遍关税（10%）+ 对等关税对全球经济的影响是相当大的，美国也不例外，按照瑞银测算，今天提出的所有税收给美国进口带来的加权进口关税税率大约在23%-25%，这大约对应美国GDP的2.8%；
-关税将带来美国GDP下降和失业率的升高：首先瑞银预计美国的进口在未来四个季度会减少甚至30%-40%； 其次美国的GDP会出现两个季度的负增长，进入技术性衰退，最差的情况会发生在明年上半年，第三，美国失业率的高峰在明年4季度到来。美联储将面临平衡通胀和失业率上升的艰难选择；
-关税对于美国通胀的影响更为直接，由于进口商品占美国2024年消费支出的16.5%，假设进口消费品的关税完全转嫁给美国消费者，其他进口商品按60%转嫁，今天的关税会推升美国的通胀2.4%，如果全部商品都按100%转嫁，推升幅度可以达到3.5%，美国通胀将达到5%左右，在明年上半年达到最高峰。
-除了那些今天宣布的关税外，后续的风险还包括目前对加拿大和墨西哥予以豁免的汽车和汽车零部件进口25%关税被重新讨论，以及其他国家反击美国关税政策导致的进一步关税上升等。
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