【FICC工作笔记】2017年5月18日星期四

文/巴曙松研究团队固定收益研究小组（杨倞、高扬、孙娴等）

【重要事件和经济数据】

重要事件： 多部门近期已针对银行理财、券商资管等多种产品强化了穿透、整改等监管要求；一方面，银行业理财登记托管中心有限公司日前下发通知要求银行对理财业务进行逐层穿透登记至底层基础资产；另一方面，券商资管的非标大集合等产品也被地方证监局提出整改要求。据悉，部分资管机构已经在谋求向专户打新、FOF等新方向尝试转型。

经济数据： 1、两市融资余额两连升，增加8.65亿元：截至5月17日，上交所融资余额报5144.77亿元，较前一交易日增加6.54亿元；深交所融资余额报3641.49亿元，较前一交易日增加2.11亿元；两市合计8786.26亿元，较前一交易日增加8.65亿元。2、发改委：截至3月底13大类重大工程包已累计完成投资90916亿元。发改委召开新闻发布会透露，自2014年9月发改委陆续推出13大类重大工程包以来，截至2017年3月底，已累计完成投资90916亿元，开工56个专项、599个项目。

【资金面】

今日央行进行了 1100 亿与 300 亿的 7 天和 14 天逆回购，当天逆回购到期 1300 亿，当天净投放 100 亿。早盘资金面偏紧，传统融出机构出于谨慎目的隔夜资金供给继续缩量， 7 天及以上融出依旧偏少，融入需求 7 天内，机构平盘难度继续上升；后央行超量续作净投放 100 亿，对货币市场有一定稳定作用，个别股份少量融出，大中型机构陆续平盘。午后，中行、农行融出 14 天资金，隔供给较为充沛，补头寸需求饱和后资金略显供过于求带动减点成交频现，市场维持宽松直至收盘。截止收盘，隔夜银行间质押回购加权利率 2.7911% ，较昨日上行 0.64bp ， 7 天回购利率 3.2045% ，较前一日上行 0.37bp 。回购成交总量小幅回落，成交总量 23010.34 亿。

【一级市场】

利率品种方面，今日上午发行了1/3/10年口行债，中标利率分别为4%、4.33%、4.48%，倍数分别为3.63、3.36、4.22，较前一周同期限发行利率下行3-5bp。下午发行了7/10年国开债，情绪整体较好，发行利率分别为4.40%，4.27%，倍数分别为3.9、2.92倍，10年期品种较前一周下行1bp。

信用一级方面， 信用一级方面，今日短融中票共发行8支，发行规模80亿：17袍江投资MTN001，上限提高至7.3%量满即发；17中建材SCP006目前综收边际5.10%；17华电股MTN002目前边际4.98%，由于发行人利率要求4.85%，现改为综合收益簿记；17宁沪高SCP003，综收边际4.72%；17中油金鸿SCP001,提高上限至6.0%；17国电集MTN001,目前边际4.85%,改综收。

公司债