2024年12月重点指数调样会带来哪些投资机会

量化先行者 · 公众号 · · 2024-12-03 11:27

正文

报告提要

指数样本调入带来的被动交易将对被调入股票产生正面价格影响。尤其是规模较大的指数，其调样带来的被动交易资金也越大，被调入股票的投资机会也可能越大。因此，我们需要重点关注跟踪规模较大指数的调样。

过去八期指数调入影响预测及股价表现回顾

我们分别对2020年12月以来重点指数成份股调整的影响系数进行了预测，并跟踪综合影响较大个股的股价走势。

过去八期调样事件中，系数1以上的股票数平均每期32个，每期平均超额收益为4.21%；系数2以上的股票数平均每期12个，每期平均超额收益为5.65%。调入效应较为显著。

重点样本指数选择

截至2024年11月27日，沪深300、科创50、中证A500等沪深市场重点指数基金的规模分别高达9930亿、1956亿和1948亿元。除了宽基指数，部分行业和主题指数基金后来居上，规模靠前。我们以沪深300、科创50、中证A500等51个调样事件日一致且最新规模超过50亿的重点指数为研究对象。

基于样本股交换和重叠的综合影响视角

被调入个股在不同重点指数间的调入，可能对单一指数调入带来的影响具有削弱或增强作用，因此需要从多个指数净调样的角度来研究。

2024年12月部分重点指数调样综合影响计算

本文对已公布调样的重点指数在12月份的调样综合影响系数做了最新估算。结果显示，京沪高铁、百利天恒-U、沪农商行等24只股票净调入正向影响较大，投资者可重点关注。

（ 具体名单欢迎联系我们 ）

投资要 点

近年来，我国股票市场被动管理规模不断攀升。指数样本调入带来的被动交易将对被调入股票产生正面价格影响。尤其是规模较大的指数，其调样带来的被动交易资金也越大，被调入股票的投资机会也可能越大。因此，我们需要重点关注跟踪规模较大指数的调样。

截至2024年11月27日，沪深300、科创50、中证A500等沪深市场重点指数基金的规模分别高达9930亿、1956亿和1948亿元。除了宽基指数，部分行业和主题指数基金后来居上，规模靠前。其中证券公司、中证白酒、国证芯片指数在行业主题被动指数中规模最大，分别高达791亿、538亿和382亿。

被调入个股在不同重点指数间的调入，可能对单一指数调入带来的影响具有削弱或增强作用，因此需要从多个指数净调样的角度来研究。

过去八期调入影响预测与股价表现回顾

我们分别对2020年12月以来重点指数成份股调整的影响系数进行了预测，并跟踪综合影响较大个股的股价走势。过去八期调样事件中，系数1以上的股票数平均每期32个，每期平均超额收益为4.21%；系数2以上的股票数平均每期12个，每期平均超额收益为5.65%。调入效应较为显著。

2020年12月，我们预测综合影响系数大于2的6个净调入股票在调整公告日后开盘至生效日收盘的平均绝对收益达13.75%，相对万得全A超额收益达14.64%。

2021年6月，我们预测综合影响系数大于2的5个净调入股票在调整公告日后开盘至生效日收盘的平均绝对收益达10.67%，相对万得全A超额收益达11.33%。

2021年12月，我们预测综合影响系数大于2的7个净调入股票在调整公告日后开盘至生效日收盘的平均绝对收益达6.64%，相对万得全A超额收益达2.83%。

2022年6月，我们预测综合影响系数大于2的8个净调入股票在调整公告日后开盘至生效日收盘的平均绝对收益达10.29%，相对万得全A超额收益达5.02%。

2022年12月，我们预测综合影响系数大于2的12个净调入股票平均绝对收益为8.33%，相对万得全A超额收益3.40%。

2023年6月，我们预测综合影响系数大于2的7个净调入股票平均绝对收益为0.99%，相对万得全A超额收益0.90%。

2023年12月，我们预测综合影响系数大于2的27个净调入股票平均绝对收益为4.96%，相对万得全A超额收益6.55%。

2024年6月，我们预测综合影响系数大于2的24个净调入股票平均绝对收益为-1.45%，相对万得全A超额收益0.57%。

重点样本指数选择

在样本指数的选择上，一方面考虑交换股效应应当体现在事件日相同的指数间，另一方面，所研究的指数规模越大，其样本股调整带来的影响和关注度也越大。基于此，我们以沪深300、科创50、中证A500等51个调样事件日一致且最新规模超过50亿的重点指数为研究对象。表2列示了样本指数具体名单。