【研习】多维度看Pre-IPO：火爆内因、盈利逻辑、上市通过率、排队时长

研报点评

 

投资市场热点更迭，每个热点都存在投资逻辑，作为投资者很难辨别真伪。【独角兽研究】会不定期对热点行业进行独家点评，通过产业链深入研究将这些热点行业存在的风险及真正的成长性挖掘给广大读者。

来源|Pre-IPO前瞻

编辑|独角兽智库

最新数据：

截至到2017.6.7，证监会已经核发199家企业的IPO批文，合计筹资总额不超过1014亿元。其中，主板有102家拿到批文，中小企业板37家，创业板61家。通过发审委审核到拿到批文的平均时间20.96天。

自2016年底至今，Pre-IPO市场愈加火爆。股权投资成了市场新热点，成为投资人见面必聊的话题。坊间更是流传，五星级酒店的早餐桌前，人们不在热衷于股票，开口闭口就是PE、IPO。

本文将从盈利逻辑、排队时间、成功率、IPO失败原因等五方面，解读Pre-IPO现象。

  Pre-IPO为啥火？

Pre-IPO基金，是指投资于企业上市前或者预期企业可近期上市的基金。其退出方式为：上市后从公开资本市场出售股票退出。

而在国内，Pre-IPO投资受青睐的原因之一是，国内采用IPO核准制，一二级市场的估值差异更显著。

Pre-IPO备受青睐的核心在于一二级市场的差价，可观的回报。IPO后，新股大幅上涨基本是普遍现象。截至2017.5.3，总计281家公司自2016年上市满3个月。这281家公司IPO3个月后，股价平均比发行价上涨234.7%，最高涨幅达到惊人的907.4%

同时，IPO审核的提速，对于Pre-IPO市场也是一大助力。2017年的IPO审核速度、审核数量较2016年有明显提升。

  Pre-IPO的盈利逻辑

如，A企业IPO前净利润2000万，PE估值20倍。IPO后净利润6000万，PE估值40倍。那投资人能获得2×3=6倍的收益。

说白了，表面上投资人赚的是一二级市场的差价，实质上赚的是企业成长的钱。

看个真实例子：某机构在2010.10投资易尚展示（002751），2015.4企业上市。由股价走势图可见，在2016.4该机构获得近98倍的收益，年均收益16倍。

  IPO成功率到底有多高？

2006-2016十年市场整体IPO审核通过率为84.15%，2015-2016年一度处于90%以上高位。

进入2017年以来，审核提速，但通过率开始降低，但仍在85%以上。

  IPO到底要排多久？

截至2017.4.10，2016年11月以来，IPO平均所需总时长从875天持续下降至677天。

  IPO不成功的主因是什么？

财务和会计因素是企业IPO失败的主因，核心问题是持续盈利能力。