【浙商银行FICC·境内外利率日报】2025-01-17

周五资金面终于稍有改善，隔夜资金利率虽然还在较高位置运行，但全天并没有出现比较极端的资金利率和相对比较难平头寸的情况。下午资金利率持续下行，隔夜资金一度低到1.60%附近。全天看，R001加权下降126BP至2.68%，R007加权下降106BP至3.13%。

现券情况看，虽然资金面相比前几日有所缓和，但资金持续紧张的效应继续体现，各期限收益率全面小幅上行1-2BP左右。部分短期限NCD收益率上行较为明显。机构行为看，理财、基金的短债现金类产品卖出有所增加，近期资金面持续偏紧和短端债券的调整可能引发了局部的赎回。

下周流动性扰动因素将有所减少，资金极端紧张的可能性继续下降。不过资金可能还会有松紧交替的情况，对于现券走势还会略有扰动。此外，下周临近春节假期，市场交易活跃度会有所下降，收益率波动也会有所减小。

数据来源：iFind

美国国债周四在美国交易时段上涨，延续周三CPI数据公布后的涨势。推动美债收益率进一步下行的主要有三方面因素。一是数据方面。周四公布的数据显示12月零售销售的环比增幅低于预期，而上周首次申领失业救济人数高于预期，这两个经济降温的迹象可能会缓解对美联储利率路径的担忧。二是重量级联储官员进一步鸽派言论。美联储理事Christopher Waller表示，如果通胀数据继续表现良好，美联储今年可能降息三到四次，具体取决于将发布的经济数据，同时没有排除在3月政策会议上降息的可能性。12月初沃勒同样引导市场定价12月FOMC会议降息25BP。因此周四的言论也对市场起到了重要的引导作用。三是贝森特出席提名听证会，在会上表示美国财政预算赤字的严重性以及特朗普政策不会提高通胀。

周四美债市场主要的变化出现在Waller发表鸽派言论之后，美债收益率全线下降，中期国债领涨，10年期国债收益率一度下行9BP跌破4.6%。截至纽约时段收盘，2年期国债收益率报4.2342%，5年期国债收益率报4.394%，10年期国债收益率报4.6044%。市场定价今年降息幅度42BP，增加了3-4BP，更接近2次。美股方面，尽管美国两大银行公布了稳健的财报，但标普500指数在涨跌之间波动后还是小幅收低。标普500指数下跌0.2%，以科技股为主的纳斯达克100指数下跌0.7%。因投资者预计中东地缘政治局势将暂时平静，原油有所回落。从美债市场FLOW来看，从CPI数据当晚引发的空头回补在支撑短期美债上涨。同时从技术面看，10年期美债收益率突破了4.65%的阻力位。后续市场关注的重点将是1月20日的特朗普就职演说。