【浙商 宏观】工业企业利润增速保持平稳，出口有望继续拉动制造业利润改善——5月工业企业利润数据点评

1-5月利润总额累计增长22.7%，比1-4月回落1.7个百分点，5月同比增长16.7%，比4月加快2.7个百分点。从三大部门来看，1-5月采矿业利润总额累计增长79.4倍；制造业利润累计增长由19.9%小幅下降至18.6%；电力业累计增速下降29.7%，降幅稍有收窄。

（1）采掘业持续盈利主要是煤炭开采业持续改善：5月环渤海动力煤价格增速为49.1%，仍保持较高增速，而5月原煤产量累计增速由2.5%上行至4.3%，量价齐升以及去年利润基础低是采掘业利润增速大增的主要原因。

（2）制造业整体保持较高利润增速：1）传统制造业利润增速相比前期虽有下降，但仍保持较高增速：钢铁行业利润累计增速继续下滑，仍保持93.5%的高增速；有色行业利润累计增速由46.5%上行至57.5%，；汽车业利润累计增速由11.8%下降至10%；石油加工业利润累计增速小幅下降至46.5%；2）出口贸易稳健，推高相关行业利润增速：通用设备、专用设备制造业累计增速分别为18.2%、25.1%，仪器仪表制造业由23%大幅上行至36%，计算机通信设备制造业继续上升至14.9%。

（3）电力业利润累计增速持续为负，煤价保持高位仍是主要原因：5月发电量累计增速下滑0.2个百分点，而动力煤价格仍位于高位。

1-5月主营业务收入累计同比增速为13.5%，主营业务成本累计增速13.4%，均与前值持平。主营业务收入利润率6.05%，环比提高0.01个百分点，同比提高0.45个百分点。5月末产成品存货增速10.4%下降至9.3%，产成品周转天数14.2天，同比下降0.7天。整体运营效率良好。

（1）6月以来煤价由前期缓慢下滑出现小幅反弹，预计煤炭采掘业利润仍将继续修复。（2）从6月以来的出口集装箱运价指数来看，我国出口贸易依然活跃，出口依赖度较高行业利润增速仍有改善空间。（3）用电需求相对稳定，短期内高煤价仍是电力业利润增速持续为负的主因。预计1-6月工业企业利润累计增速为20%左右，采掘业受低基数影响保持较高增速，制造业主要受出口拉动，增速将保持在16%-18%。