【轻工】好莱客(603898):全维度发力，业绩新成长

花小伟， S1440515040002

2017 以来，定制家具企业纷纷上市，业绩亮眼，我们已发布多篇公司、行业深度，同时，我们自好莱客 2015 年初上市以来持续跟踪，公司信息化、渠道、产能等全方位发力，业绩步入快车道，我们持续推荐。

业绩新驱动：

1、智能制造、信息化持续升级，品牌、渠道持续拓展。（1）设计： 增资入股创想明天，搭建 3D 云设计平台，基本全部实现自动拆单，显著提升运营效率及客单价；（ 2 ）运营： 2015 年 IPO 募资中 0.41 亿元用于“信息系统升级技术改造项目”， 2016 年定增预案拟再投资 1.06 亿元升级改造 ERP 、 SRM 、 MES 等系统，生产智能化水平将再进一步；（ 3 ）制造：萝岗总部二期收尾；惠州项目如期启动；从化项目定增过会，将引入 2 条智能化家居生产线，新增产能 600 万平米 / 年。三大生产基地先后扩建升级，生产效率及柔性化生产水平不断提升；（ 4 ）渠道：成立广东定家网络科技打造线上大平台，开设全屋家居 O2O 体验店推进“线上推广，线下体验”商业模式，线上持续发力。

2、经销商、品牌齐发力。 （ 1 ）公司 2016 经销商、经销店分别近 1000 家、 1300 家，我们预计 2017 新开门店 300 家，渠道持续扩张。（ 2 ）产品品类不断延拓， 7 大系列全面覆盖需求，原态系列产品采用无醛科技打造健康家居，有效提升客单价；（ 3 ）续约世界设计大师保罗·安德鲁担任设计顾问， 2016 年 11 月签约 AngelaBaby 进行形象代言，双品牌代言人持续提升品牌竞争力；（ 4 ） 2015 年 5 月开设首家 O2O 体验店以来， O2O 建设持续发力。

行业格局：乘定制领域快车道，产品研发与营运能力行业领先。 （ 1 ）家具行业整体增速放缓，但衣柜定制渗透率仍有较大提升空间；（ 2 ） 2016 年上市定制柜类企业在家居行业、柜类市占率总和分别为 1.51% 、 5.33%