叶飞事件将加速中小市值公司边缘化？

经济观察研究院 · 公众号 · · 2021-05-18 18:07

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注册制改革后分化越来越明显，A股越来越机构化，投资也应顺势而为。核心资产、价值投资成为主流，强者为王、大者为王，尽量远离短期题材炒作、可能被操控的中小盘股。以管窥豹，A股还在完善规范过程中，不要与虎谋皮，否则大概率不会有好下场。

作者：管清友、杨芹芹

图片：图虫创意

来源：清友会

周末“叶飞事件”刷屏爆料，实名举报18家上市公司操纵股价，涉及公募、私募、券商资管等多个机构，违规“市值管理”持续发酵，撕开了其中骇人听闻的利益链条，“黑吃黑”背后的潜规则开始显性化，在资本圈掀起了一阵腥风血雨。证监会已启动立案调查，孰是孰非应该很快会有定论。这种黑幕曝光后，投资者不仅是吃瓜看热闹，也在真实地用脚投票，推动A股的生态圈和价值链发生重大变革。5月17日的市场就是鲜明的写照，受“叶飞事件”牵连，中小盘股整体表现不佳，沪深300大涨1.46%，上证1000竟然还是跌的，身处舆论漩涡的多只“叶飞概念股”跌停，而前期熄火的大白马强势反弹，市场主线重回抱团股，这种趋势值得关注。

A股爆料门持续发酵，潜规则显性化，加速资本市场出清

叶飞这个人，经历十分“丰富”，我们就不予置评了，只就事论事。叶飞最早5月9日开始在微博上实名举报，已经持续发酵一周了，“市值管理”事件相信大家都有所耳闻，“盘方”“中介”“公募”“资管”“上家”“下家”“定金”“锁仓”“尾款”等这些专业词汇估计也不陌生。我们也简单给大家梳理下这件事的来龙去脉：上市公司的大股东做“市值管理”，操盘方找到了叶飞，叶飞作为中介方，又找了公募、私募和券商资管接盘，约定买入代为持有，后续操盘方会拉升。按6.5%的费率约定，叶飞可以从中赚取7.5万的中介费，下家接盘有90万的好处费。但股价崩盘大跌30%以上，上家砸完盘后不仅没有拉升股价，反而赖账了。下家只收到了10万，来找叶飞要钱，而叶飞并没有收到钱，就实名举报了。

其实这种所谓的“市值管理”找人接盘，其实说白了就是联合坐庄，也算是行业潜规则，属于灰色地带，不能拿到台面上说，有很大的风险和不确定性，全靠博弈。由于不太规，一般都是私下协商解决，不会公开闹这么大。像爆料里提到的“查看200人股东名单”，如果属实，就是泄露内幕信息，相关上市公司会被处罚，“上家”操盘方和“下家”接盘方涉嫌操控股价，破坏市场规则，也会被查，相关企业和个人都不好过。所以上市公司、“上家”操盘方和“下家”接盘方都不敢爆，否则就是鱼死网破。这样由于利益分配不均实名举报还是第一次见，是典型的“黑吃黑”，也算是撕开了金融行业的一个口子，短期确实会加剧市场风险，谨防黑天鹅，但长期来看，并非坏事，反而会推动资本市场不良加速出清。

市值管理不是股价管理，而是价值管理

现在来看，市值管理这个词已经被玩坏了，逐渐污名化。其实真正的市值管理并不是贬义词，上市公司对市值适当干预也无可厚非，但要理解市值管理的内核，方式方法要合法合规。股神巴菲特曾在2019年的股东大会上明确表示，市值管理不是简单地拉升股价，而是讲究价值创造和价值实现。

目前市面上市值管理的模式十分丰富，常见的可分为3大类6种：

第一类是正道，是合法合规的操作，具体分为产业整合的管理咨询公司市值管理模式和系统视角的其他公司市值管理模式两种，致力于创造价值提升市值，可通过再融资、并购和股本扩张等提升价值，并在市值低迷时通过增持、回购等维护市值。

第二类是歪门，虽不违法但偏离了市值管理的初衷，并未真正提升价值，常见的有价值营销的财经公关商市值管理模式和盘活存量的券商市值管理模式。

第三类是邪道，通过内幕交易、操纵股价等违法违规行为提升股价，常见的是拉升股价的大宗交易商市值管理模式和联合坐庄的私募基金市值管理模式。这一类最容易出问题最受市场诟病，这次被举报的“伪市值管理”也属于这一类，大股东与大宗交易商、私募基金联合坐庄。

中小市值公司将加速被边缘化？选发挥失常的学霸还是超常发挥的学渣？

市值管理确实十分重要，节后这一轮大跌后，受到重挫的大白马纷纷祭出“财大气粗”的回购大招，催生了史上最大的回购案，维护投资者权益，护盘模式开启后，极大地提振了市场信心。

正如叶飞所言“好公司不会出钱做给盘方市值管理。这是常识。”确实，上市公司出钱操纵股价，最终买单的都是投资者。反观遭叶飞点名的这些出现找他做“市值管理”上市公司，中源家居、东方时尚、维信诺、昊志机电、隆基机械、ST华钰、今创集团、法兰泰克、祥鑫科技、*ST众应、城地香江11家，无一例外，都是中小市值。市值最大的维信诺，也只有113亿；东方时尚和今创集团在80-100亿区间，其他8家均不足50亿；最小的*ST众应，连10亿都不到。

所以今天ST板块首当其冲，几乎全军覆没，叶飞点名的11家公司中有6家跌停，最小跌幅也接近5%。这件事情形成的蝴蝶效应还在中小盘股中蔓延，为避免被波及，市场的第一反应就是远离中小市值，中小盘股集体暴跌，逾90只小市值股跌停，大票股报复性上涨，500亿以上的大盘股超7成上涨，市场风格快速切换。

结合前段时间公募基金的“你们30亿市值都不到，我们接待不了。”伤害性很大，侮辱性极强。更现实的是，A股50亿市值以下公司公募基金调研占比不到1成，百亿市值以上企业数量占比30%，市值占比85%，交易占比近80%，注册制改革后分化越来越明显，A股越来越机构化，投资也应顺势而为。核心资产、价值投资成为主流，强者为王、大者为王，尽量远离短期题材炒作、可能被操控的中小盘股。以管窥豹，A股还在完善规范过程中，不要与虎谋皮，否则大概率不会有好下场。

对于偶尔发挥失常的学霸和超常发挥的学渣，我还是倾向于长期陪伴“学霸”成长，毕竟按照常识，学霸考上985的概率还是要高得多。

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