【开源北交所】海达尔：高端家电渗透率提升+服务器滑轨放量，2024Q3归母净利润+92.74%（836699.BJ）

海达尔（836699.BJ）

分析师：诸海滨 | S0790522080007

· 2024Q1-3营收2.91亿元（+55.13%），归母净利润5407.91万元（+126.60%）

    2024Q1-3营收2.91亿元（+55.13%），归母净利润5407.91万元（+126.60%），扣非归母净利润4820.64万元（+161.55%），毛利率28.56%（+6.81pcts）；其中2024Q3营收1.07亿元（+26.81%），归母净利润2222.67万元（+92.74%）。公司高价值新品逐步放量，我们上调2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.66（原0.56）/0.75（原0.63）/0.89原（0.71）亿元，对应EPS分别为1.45/1.65/1.96元/股，对应当前股价的PE分别为29.8/26.1/22.1X，我们看好高端家电渗透率提升+服务器滑轨放量为公司增长带来机遇，维持“增持”评级。

· 高端家电渗透率提升+服务器前景广阔，驱动中高端滑轨需求上行

    冰箱终端消费结构升级，促进高端和大容积冰箱销售量增长，且冰箱容积越大、温区越多，单台冰箱中使用的滑轨等连接件的套数也会相应增加，多数高端冰箱的滑轮使用量平均为6支，2023年600L以上大容积冰箱国内市场线上和线下销售份额占比分别为18.50%（+2.30pcts）和27.5%（+2.20pcts）。此外，首轮“家电下乡”电器更换时期已至，“以旧换新”政策加速替换周期，2008-2012年“家电下乡”推动冰箱、洗衣机和空调国内实现累计销售量6.23亿台，复合增速16.72%。服务器滑轨作为服务器机箱与机柜连接的重要配件，受益于“十四五”数字经济发展规划提出了明确的数字基础设施建设目标背景下，服务器市场发展空间广阔。根据IDC预测2025年中国X86服务器出货量将达到525.20万台。

· 公司服务器滑轨实现国产进口替代，突破服务器滑轨领域关键技术

    公司通过自主研发突破服务器滑轨领域关键技术，产品实现“从无到有”。其中，服务器用滑轨使用空间限制超薄的截面为7.2mm和7.7mm；特殊结构设计拉出按顺序锁定；承重大，滑轨最大荷载为200kg同时保障安全性；滑轨行程长度长，试验距离可达900mm等特殊性能。2019年公司成功进入华为的供应商体系，向其销售用于1U和2U服务器的滑轨产品，目前已成为华为、新华三、华勤、中科曙光、烽火科技、浪潮、海康威视、比亚迪等头部服务器生产商的合格供应商。

风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。