沐阳：股王的一字，基金经理的本能反应？—10.29

在我有限的投资生涯中，记忆中是第一次看到股王的一字跌停板。

无疑，今天这个走势创造了历史。而市场今日的大幅下跌也正是源于股王的超预期一字跌停板。

要分析今天的盘面，需要从这个杀跌的源头贵州茅台说起。其实竞价来看，市场上绝大多数投资者都认为确实他低于预期，但是对于股王的韧性还是心理有点比数的，不至于直接跌停吧？

而从券商周末的 研报解读来看，把这个业绩下滑定义为短期因素， 即三季度是供给减少导致了业绩变动，而非茅台这个需求降低了。所以短期会引发业绩恐慌，但是中长期的逻辑未变 。（这种解读一般就是告诉市场投资者，短期莫慌，中长期买点啊）

但是万万没想到了，市场的竞价投票结果是踩踏成了一字跌停板，我擦，说实话，这个结果投票结果战胜了市场上99.99%的投资者。

结果就是基金经理超预期的防御

下面到了问题的关键

如果你是配置了大消费的百亿基金经理，你面对贵州茅台，五粮液的早盘缩量跌停板，你会如何处理？

1）缩量跌停意味着你当前的持仓没有办法进行减仓，由于茅台和五粮液是你的核心消费标的，行业龙头一般是处于一个超配的状态，这个缩量跌停你一看，我擦，卖不掉了。

2）但是你的内控这个时候一定会告诉你，老大，减仓啊！你那个贵州茅台持仓波动过线了！

3）结果就是你只能被动的卖出还能卖出的大消费股，先是白酒，所以洋河和五粮液都是秒跌停，然后就是关联的伊利，格力这些看起来还可以的类消费。

4）但是你要知道基金持仓比例最高的是哪一个？银行！所以开盘不就，流动性非常优秀的大金融银行也加入了被动抛售的行列，比如中国平安，招商银行。