【浙商银行FICC·固收日报】赎回再起？

周二债市走势基本延续了周一的逻辑。长端继续与股市表现强相关，A股板块轮动加快，科技热度降温，上证指数全天一波三折，日终小幅收涨，带动TL跌破112。国债期货收盘后，或许是受到年内增发2万亿专项债传闻的影响，长债及超长债加速下跌，10Y、30Y国债分别上行2.5BP、3BP。

资金加权利率基本持平于昨日，但大行日内融出规模有所下降，资金预期仍弱，1Y repo IRS上行3BP，5年内利率债普遍上行3-4BP。存单一级继续提价至1.95%，但需求非常一般，二级进一步上行至1.96%。高等级信用成为抛售重灾区，5年大行二永债上行7BP，化债利好下的城投债也出现高估值3BP及以上的成交，基金、券商是主力卖盘。

随着人大常委会的临近，市场对于年内增发债券的担忧占据上风，盘面呈现出一定的离场规避的迹象。单从供给压力的角度看，10月政府债净融资规模约8000亿，叠加已公布的4000亿增发地方债额度，原定年内剩余时间政府债净融资规模在1.1万亿左右。如若后续增发2万亿专项债，后续单月政府债净供给规模为1.5万亿，与9月规模相当，低于8月的水平，考虑到年内可能还会有25-50BP的降准，资金面的压力可能无需太过悲观；若后续增发3万亿及以上（加上1万亿补充大行资本金），情况就变得较为严峻了。但二永债的剧烈上行显然已经超过了资金面单一影响的范畴，基金可能再次出现了局部赎回的情况，需保持密切关注。

数据来源：iFind

周一美债市场虽然没有重要数据和事件，但是临近大选仅剩两周时间，特朗普民调和博彩市场的胜率继续上升，同时博彩市场定价共和党横扫的胜率也提升到了46%。市场对于“特朗普交易”情绪积累到目前从量变到质变，推动美债收益率单日上升10个基点，10年期美债突破4.2%的关键位置。同时欧洲债券市场也出现抛售，反映出近期上涨后的获利了结，货币市场削减对降息幅度的押注。意大利国债领跌欧元区，10年期国债收益率上涨15个基点至3.51%，为今年以来最大单日涨幅之一 。德国10年期国债收益率上涨10个基点至2.28%，两年期国债收益率上涨7个基点至2.18% 。英国国债也走弱，10年期国债收益率上升8个基点至4.14%。因此在进入美国时段之前，债券已经确立了较弱的格局。再加上原油小幅反弹，继续支撑美债收益率的反弹。截至纽约收盘，2年期国债收益率报4.04%，5年期国债收益率报3.98%，10年期国债收益率报4.19%。周二亚洲时段，市场延续了上一日弱势，10年期美债收益率继续上行2BP。

市场正在提前定价特朗普当选，但离两院选举还有2个多月的时间，仍然存在较大的不确定性。市场的波动已经明显抬升，美国国债波动率指数已经从9月底的90上升到129。在美国总统大选之前，10月28日公布美国财政部季度再融资规模，10月31日三季度GDP以及11月1日的非农数据，仍然会对市场产生较大的影响，市场已经进入风暴区，需要系紧安全带。