本文是对市场走势的日记式记录与分析，涉及市场调整、股票收益、题材热点、美债与美股等多个话题。文中分析了市场动态，预测了未来趋势，同时作者提出了自己的投资策略和操作建议。
文章分析了市场周五的调整原因，指出是市场极端后的自发调整，与美股和亚太股市调整无关。提到中证1000成交占比刷新历史新高，而沪深300则到一个历史低点。
文章提到股票大赛中选手的收益情况，最大绝对收益选手单周收益为376万。同时讨论了争议题材manus，认为其具有进步性，但传播速度受邀请码制影响。作者认为亚洲资金从印度撤出流向中国的情况与欧洲资金流动有相似性。
文章强调了美债在其中的关键作用，分析了美债收益率的走势对全球市场的影响。作者认为美债收益率持续走低，保证了全球市场的流动性。同时提到美股的走势复杂，但弱而不崩的状态对港股科技股是利好。
作者分享了自己的投资策略和操作建议，包括抄底国债、调整股票仓位等。同时强调了好的投资并非只盯着热门股票，长期潜在收益与冷门股票可能更高。
本文2500字 丨阅读时长约为8
分钟
免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。
文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用
一、
周五是一次，不算是非常剧烈的小退潮。
退潮的主要原因是，市场进入到了一个极端之后的自发调整。
我们不认为周五的调整，和周四美股和亚太股市调整有关。
显然，截至目前，美股的调整，对港股和A股的科技股都是利好。
其实数据很明显。周五中证1000成交占比刷新了23年以来的历史新高。而沪深300，又到了一个历史的低点。
整个25年以来沪深300的收益只有0.23%。而AI的大热门股票，中芯国际，比亚迪，寒武纪等等，也都是沪深300成分股。
把这些股票排除之后，沪深300今年以来，是一个明显的下跌。
市场每一次走向极端之后，都需要自发的进行一次调整。
比如你可以看到，周五莫名其妙白酒的走强。
其实没什么利好。
周末公布的cpi和ppi，反而进一步指向通缩。
但市场就是市场。市场的定价从来不会一蹴而就，而是动态调整。
二、
上周经历了短线题材的小高潮。
以我们的股票大赛为例。即使周五有所回调，依然有10%左右的选手，收益超过10%。
最大绝对收益选手，单周收益为376万。
详细持仓和数据，参见：
开赛首周，数十名选手收益超10%
周五最争议的题材是manus。以我们内测的结果，和周末更多的内测数据来说，manus显然没有很多诋毁者说的那么不堪。我们的评价是，具有进步性，且可以替代很多初级实习生的工作。
很多人说外网没有反应。这是因为邀请码制，导致信息传播的速度变慢。在周末，外网开始发酵。
但我们还是那个观点，不会像是deepseek那样出圈。
至于成为引爆算力的第二波，我们觉得，相对硬件来说，不如说软件方面的预期会更高一些。
而且，还是那个问题，如果deepseek们的出现，真的对算力有更大需求，如何解释美股算力核心三大股票，英伟达，台积电，以及亚马逊持续性的下跌？
港股科技股的这波上涨，预期说是算力的需求增长，不如说是，亚洲的资金从印度撤出流向香港。至于为什么亚洲的资金会如此选择，则又是另外一个话题。
我们认为，亚洲的资金撤出印度，买入中国，就和欧洲的资金撤出美国，买入德国的原因，具有相似性。
未来，可能会出现比较诡异的状况，即美股下跌反而对中概是利好，而美股上涨，反而会带来的利空。
弱而不崩盘的美股，是最理想的状态。
三
、
其中有一个关键性的因素，就在于美债。
美债收益率的上一轮最高点是1月13日。
当天，也是恒生指数的最低点。
最近一个月，美股都是弱而不崩的状态。
于是，美债在这种环境下，收益率持续走低。达到一个相对低点。甚至一度有跌破4%的趋势。
正是因为美债持续走低，保证了全球市场的流动性。让对冲基金和国际资本有更大的操作空间。
而美股的走弱，也让很多资金，愿意在全球市场寻找更多的超额机会。由于deepseek的出现，震撼了全球投资者，所以这个超额的机会，就落在了港股，尤其是恒科之上。
这也是今年2月以后，中国科技股走势，开始与美股科技股完全分野的原因。
而美股和美债走到这里，都要面临重大抉择了。
如果美股继续回调，就可能触发很多资金的止损盘，并让一些投资者相信，美股的回调是根本性的改变。这个时候，资金撤离美国，那么不只是美股，同样会抛售美债。
那么，就有可能出现股债双杀。
如果美股这里企稳，并且开始缓慢修复。那么直接买入美债的资金会继续撤离，美债收益率将会上行。关于美国衰退的讨论也会自发消失。
所以，我们认为，当下的美债，潜在回报率已经不高。除非美国发生温和衰退，以及美股继续这样弱而不崩，否则都可能有一波明显的收益率上行。
而相反，中债这里，性价比极高，具有很高的潜在回报。
因此，我们周五抄底了国债。
四、
周五，长线组合小幅度下跌
而沪深300下跌0.31%。
因此，超额收益小幅度上涨。
相对曲线如下：
周五，A股仓位提高5%。主要是因为抄底了国债。
目前仓位：
25%国债+7%现金+68%股票。
今天港股仓位，保持不变。
目前仓位为：18%对冲+22%现金+60%股票。
港股第三只盈利30%+的持仓即将诞生。还是那个观点，好的投资并非只能盯着热门股票。越是热门的股票，长期的潜在收益越低。
五、
总之：
1，我认为，之前很多媒体对于manus的解读非常恶意。预计，下周开始，舆论将会开始逆转。周五市场的调整主要是内因。是因为1000成交占比过高，导致市场自发性回调。
2，美股的走势依然非常复杂。但截止目前，弱而不崩的美股，对港股科技股来说，是一个持续性的利好。如果未来美股强势反弹，反而有可能构成利空。
美债在这个位置，我们认为，性价比已经不高。我们的策略很明确，卖出美债，而加仓中债。
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作者：皑（ai）大佳
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