【国金建筑黄俊伟|中设集团一季报点评】业绩增长确定性高，减持结束释放上行压力

建伟知筑 · 公众号 · · 2018-04-27 08:01

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业绩简评

2018年Q1，公司实现营收/归母净利5.82/0.59亿元，同增31%/21%。

经营分析

业绩稳健增长，现金流持续改善。 1）2018年Q1营收/归母净利5.82/0.59亿元，同增31%/21%，符合预期。2）公司毛利率/净利率为28.5%/10.6%，同减7.5pct/0.8pct，期间费率15.37%，同减3.6pct，其中销售费率/管理费率同减1.5pct/2.1pct至5.9%/9.2%，销售费率和管理费率持续下降。3）公司应收账款/存货同增25%/35%至24/6亿元，应收账款周转率/存货周转率同增1pct/7pct至24%/71%，收现比达140%，同增6.6pct，付现比102%，与去年同期持平，经营活动产生的现金流净出达1.27亿，较去年同期有所好转。4）公司资产减值损失仅0.03亿元，较去年同期减少0.12亿元，彰显公司资产安全性较高。

订单充足促业绩高增可期，低估值有待修复。 1）4月23日的政治局会议提到扩大内需，基建预期有所改善，2018年Q1江苏公路建设固定资产投资同增80%，公司作为省内龙头有望深度受益。2）2017年，苏交科/中设集团/设计总院业绩同增22%/41%/48%，均远高于同期基建增速（15%），我们认为在“PPP新模式高准入过滤竞争者，设立异地销售中心完成轻资产扩张，资本助力并购加速版图扩张，“互联网+”技术革新打破空间/人力双重限制，外延并购拓宽行业边际”五大途径的作用下，设计行业内部正发生剧烈的结构变化，龙头公司集中度有望提升。3）公司全年新承接业务额达51.39亿（+30.19%），业绩高增有保障，其中勘察设计业务新承接