低轨卫星发射量未来5年或有数十倍增量
。目前国内外多家企业提出了大型低轨卫星星座计划，有明确发射计划的有国外的SpaceX和国内的GW和G60，根据我们测算，预计2025年至2030年三者合计将带来3.03万颗低轨卫星发射量。假设千颗以上的星座计划在2030年底前完成，则2025年至2030年合计将有约5.85万颗低轨卫星发射量。相较于2023年全球合计2781颗的发射量，未来5年低轨卫星产业或迎来爆发式增长。
未来卫星太阳能帆板的爆发式增长有望带动锗出现较大供需缺口
。保守情形下（仅考虑GW+G60+SpaceX增量），太阳能电池领域锗需求为256吨，2030年整体锗资源需求约为658吨；乐观情形下（考虑千颗以上星座计划在2030年前完成），2030年太阳能电池领域预计锗需求为440吨，整体锗资源需求约为842吨。2023年中国原生锗产量仅为200吨，如果届时锗资源供应没有出现大幅增长，可能会出现较大的供应缺口。
未来全球低轨卫星发射计划庞大，最大增量部分为SpaceX的Starlinks和国内的G60、GW
。目前国内外多家企业提出了大型低轨卫星星座计划，有明确发射计划的有国外的SpaceX和国内的GW和G60，根据我们测算，预计2025年至2030年三者合计将带来3.03万颗低轨卫星发射量。假设千颗以上的星座计划在2030年底前完成，则2025年至2030年合计将有约5.85万颗低轨卫星发射量。相较于2023年全球合计2781颗的发射量，未来5年有望带来数十倍的增量，低轨卫星产业或迎来爆发式增长。
1.2
卫星太阳能帆板有望拉动锗资源需求爆发式增长
未来卫星太阳能帆板的爆发式增长有望带动锗出现较大供需缺口
。保守情形下（仅考虑
GW+G60+SpaceX
增量），太阳能电池领域锗需求为
256
吨，
2030
年整体锗资源需求约为
658
吨；乐观情形下（考虑千颗以上星座计划在
2030
年前完成），
2030
年太阳能电池领域预计锗需求为
440
吨，整体锗资源需求约为
842
吨。
2023
年中国原生锗产量仅为
200
吨，如果届时锗资源供应没有出现大幅增长，可能会出现较大的供应缺口。
这两周（2024年11月18日-11月30日），申万金属新材料指数收报6,439.51，相比两周前上涨0.86%，同比上涨5.37%。四个子行业中，Wind锂矿指数收报4,451.65，相比两周前上涨0.79%，同比上涨3.61%；Wind锂电正极指数收报2,183.43，相比两周前上涨0.95%，同比上涨3.26%；中证稀土产业指数收报1,685.06，相比两周前下跌0.47%，同比上涨15.23%；申万小金属指数收报16,734.34，相比两周前下跌0.39%，同比上涨15.23%。
在半导体材料领域，这两周（2024年11月18日-11月30日）申万半导体材料指数收报6738.4300，相比两周前上涨1.67%，同比上涨6.13%；费城半导体指数收报4926.56，相比两周前上涨0.77%，同比上涨28.94%；申万半导体指数收报4772.62，相比两周前上涨2.90%，同比上涨19.75%。
新材料价格有涨有跌。这两周（2024年11月18日-11月30日）新材料价格方面，氢氧化锂、镍、氧化镝、仲钨酸铵、三氯氢硅上涨，涨幅分别为1.53%、2.33%、1.82%、0.71%、1.33%；碳酸锂、三元前驱体、钴、稀土价格指数、镨钕氧化物、氧化铽、钼精矿、钼铁、镁锭价格下跌，跌幅分别为-0.64%、-2.33%、-1.10%、-1.74%、-1.44%、-0.69%、-1.61%、-1.66%、-3.26%；正磷酸铁、海绵钛、钨精矿、海绵锆、电子级多晶硅与前两周持平。
这两周（2024年11月18日-11月30日）涨幅前十的公司分别为：众合科技（29.10%）、 江化微（27.39%）、八亿时空（20.86%）、东方锆业（19.93%）、有研新材（18.58%）、翔鹭钨业（18.49%）、东方钽业（16.40%）、安泰科技（10.80%）、章源钨业（10.37%）、银河磁体（7.94%）。
这两周（2024年11月18日-11月30日）涨幅最后10名的公司分别为：英洛华（-12.58%）、华海诚科（-11.65%）、奥来德（-10.97%）、蓝特光学（-9.79%）、路维光电（-9.67%）、抚顺特钢（-9.19%）、西部超导（-9.11%）、云路股份（-9.10%）、斯瑞新材（-8.56%）、凯美特气（-8.52%）。
【钢研高纳】 12月3日，公司发布《北京钢研高纳科技股份有限公司2024年度向特定对象发行股票并在创业板上市募集说明书（修订稿）》。北京钢研高纳科技股份有限公司拟向中国钢研科技集团有限公司发行不超过21,823,850股（含本数）人民币普通股，不超过本次发行前上市公司总股本775,137,713股的30%（即232,541,313股），且募集资金总额不超过人民币28,000.00万元（含本数）。中国钢研同意不可撤销地按本协议确定的价格，以现金方式认购钢研高纳本次发行的全部 21,823,850 股（含本数）股票，认购资金总额不超过人民币 28,000.00万元（含本数），最终认购金额根据实际发行数量和发行价格确定。
【英洛华】 11月28日，英洛华发布关于收购股权的进展暨完成工商变更登记的公告。公司于2024年10月31日召开第十届董事会第三次会议，审议通过了《公司关于收购股权暨关联交易的议案》，同意公司以自有资金12,000万元收购横店集团控股有限公司以及东阳市横店企业管理服务有限公司持有的浙江全方科技有限公司（以下简称“全方科技”）100%股权。近日，全方科技已完成工商变更登记手续，并取得由东阳市市场监督管理局换发的《营业执照》。
【星源材质】11月22日，星源材质发布关于子公司与惠州亿纬锂能股份有限公司签订《全球战略合作框架协议》的公告。星源材质子公司英诺威（新加坡）有限公司（以下简称“新加坡英诺威”）与惠州亿纬锂能股份有限公司（以下简称“亿纬锂能”）基于面向全球市场及未来更多方面深入合作、共同发展，达成《全球战略合作框架协议》，约定2025-2030年期间，亿纬锂能将向新加坡英诺威下达电池隔膜采购订单不少于20亿平方米。并在产品供应、技术交流、高层互访等方面进行更深层次的战略合作，推动双方互利共赢。本次签订《全球战略合作框架协议》事项无需提交董事会或股东大会审议，不涉及关联交易事项，不构成重大资产重组。
4.1 SpaceX 权衡要约收购，将估值提高至 3500 亿美元
据Bloomberg报道，SpaceX 正在谈判出售内部股票，这笔交易对这家火箭和卫星制造商的估值约为3500亿美元，这一巨大跃升凸显了埃隆·马斯克 （Elon Musk） 商业帝国在大选后的收益。这将比彭博新闻社和其他媒体上个月报道的先前考虑的2550亿美元的估值大幅溢价。SpaceX 在今年早些时候的要约收购中最后一次估值约为2100亿美元。目前的对话正在进行中，细节可能会根据内部卖家和买家的兴趣而发生变化，他们要求不透露身份，因为他们无权公开发言。这家正式名称为Space Exploration Technologies Corp. 的公司没有回应置评请求。这笔潜在的交易将巩固 SpaceX 作为世界上最有价值的私营初创公司的地位，并与一些最大的上市公司的市值相媲美。SpaceX 已成为业内卓越的火箭发射提供商之一，为 NASA、五角大楼和商业合作伙伴将卫星、货物和人员送入太空，并正在建立一个提供互联网服务的大型 Starlink 卫星网络。（资料来源：Bloomblerg）
11月26日从中电科电子装备集团获悉，该集团下属山西中电科公司攻克超高纯石墨粉提纯工艺难关，自研卧式纯化设备实现纯度指标超99.99995%的重大突破，为超高纯石墨稳定供应提供了强有力的技术和装备保障。据了解，石墨因其导电、耐高温、耐腐蚀等特性，在工业界被广泛应用。天然石墨纯度通常在95%左右，能够满足普通工业需求，而在半导体、航空航天等高精尖领域，需要用到含碳量达99.99%以上的超高纯石墨。随着相关产业快速发展，超高纯石墨需求不断增加，在国内市场处于供不应求状态。（资料来源：SMM负极）
4.3 TrendForce发布 “2025十大趋势预测”
2024年11月20日，由全球高科技产业研究机构TrendForce集邦咨询主办的“MTS2025存储产业趋势研讨会”以及首届TechFuture Awards 2024科技未来大奖颁奖典礼在深圳成功举办。会上，TrendForce针对2025年科技产业的发展发布了“2025十大重点科技领域的市场趋势预测”，包括生成式AI引领革新：人形化与服务型机器人迎来全新升级；技术革新推动市场标配：AI笔电在2025年渗透率将达21.7%；2025年AI服务器出货成长将逾28%，HBM 12hi量产良率提升速度成焦点；聚焦2025年：先进制程与AI推动下，半导体技术及CoWoS需求迎来革新与大幅增长；2025年资安聚焦：AI技术成双刃剑，强化防御与威胁侦测应对复杂攻击；AMOLED进军中尺寸应用，推动笔电市场渗透率达3%；Vision Pro将VR/MR由娱乐休闲导引至生产力工具；LEDoS近眼显示技术成就AR装置重量与视觉体验里程碑；2025年卫星产业大势所趋：立方卫星小型化与低成本量产推动全球通讯与物联网革命；2025年自动驾驶新纪元：模块化端到端模型量产与Level 4 Robotaxi商业化加速；2025年受惠电动车与AI资料中心双引擎 驱动电池与储能技术革新。（资料来源：TrendForce）
根据中汽协数据，10月新能源汽车销量143万辆，同比增长49.6%，环比增长11.1%，渗透率46.84%。
根据Wind数据，10月中国智能手机产量11691万部，同比增长3.49%，环比下降4.54%。
9月中国智能手机出货量2371万部，同比下降25.73%，环比增长12.41%。
1、下游需求不及预期；
2、产品价格波动；
3、新产能释放不及预期等。
以上内容节选自五矿证券已经发布的研究报告《
卫星相关的锗产业空间有多大？
》，对外发布时间：2024/12/10，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
金凯笛
（分析师
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S0950524080002
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