拼多多Q4财报：佣金收入增速放缓，Temu首当其冲

速卖通草帽 · 公众号 · · 2025-03-25 17:38

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近日，拼多多发布了2024年第四季度财报及全年业绩。公告显示，拼多多2024年第四季度营收为1106.1亿元，同比增长24%；其中，交易服务收入在2024年第四季度达到535.990亿元人民币，同比增长33%，占当季总营收的约48.5%；

调整后净利润298.5亿元，同比增长17%。而在2024全年，拼多多营收达3938.4亿元，较2023年2476.4亿元的营收增长了59%。

据悉，交易服务收入——即佣金，主要由Temu佣金收入、多多买菜佣金收入、百亿补贴佣金和支付手续费构成。据相关机构测算，在其中， Temu的佣金收入超过半数。

广告与佣金 “双引擎” 动力减弱

分业务看，拼多多核心增长极在线营销服务（广告）收入 570.1 亿元，同比增 17%，增速较2024 年一季度的56%、二季度的29%持续下滑。

广告收入增速放缓，主要受主站GMV增速低于预期影响。据市场分析，2024 年主站GMV增速可能从20%左右降至15%以下，一方面因用户渗透率接近天花板（超 80%），低价策略边际效益递减；

另一方面，平台加大对商家的 “百亿减免” 补贴，全年减免手续费超百亿元，直接影响广告投放意愿。

交易服务收入（佣金）536亿元，同比增33%，但较一季度的327%、二季度的72%大幅回落。这一变化源于两方面调整：

一方面，2024年拼多多启动 “百亿减免” 计划，全年减免商家交易手续费超百亿元，直接影响佣金收入；另一方面，为应对海外政策风险， Temu加速从 “全托管” 转向 “半托管”，收入确认方式从净额法改为佣金法，短期拉低增速。

中金公司研报分析称， Temu半托管模式GMV占比提升，然而其货币化率更低，对美国业务的利好影响或晚于预期。

此外，为了维系商家生态，Temu的让利举措和物流补贴也对毛利率产生了一定负面影响，导致第四季度拼多多毛利率下滑至56.8%（第三季度为60%）。

尽管公司整体毛利率有所下滑，但Temu自身的亏损却同比大幅收窄。中金公司称，在美国遭遇监管和政策波动后，Temu的营销投放环比有所降低，且旺季物流成本上行有限；

而在投放策略调整期间，Temu全球用户数和复购数仍能保持健康的上涨态势。“随着客单上行、复购提升和效率提升，预计Temu的经营利润率仍有较大改善空间”，研报指出。

拼多多未来发展：关注新兴技术变革

拼多多董事长兼联席CEO陈磊表示：

面对外部环境的加速变化、愈发激烈的市场竞争以及相关宏观政策的不确定性， Temu将首重合规经营，积极主动与各市场的相关方进行沟通。

此外，Temu也将持续地在业务模式上做出新的尝试，会因地制宜进行供应链创新，拓展新品类、新服务，打造一个长期来看更稳固、更可持续的平台基础设施。

而在供给侧和平台生态上， Temu则坚持“扶持与治理并举”的方式：扶持创新能力强的优质商家；同时对于违反平台规则、损害消费者权益的商家执行坚决治理。

来源：境商