实控人近千万薪酬“乱入”研发费，深交所现场督导揭科凯电子IPO失败内幕！中金公司资深保荐代表人四个月内再遭罚

导读： 据叩叩财经获悉，科凯电子IPO之所以遭到深交所的现场督导，与监管层发觉其申报材料中所述的研发费用存在着的“异常”有关。 与同行业可比企业相较，科凯电子的研发投入不仅可谓捉襟见肘， 更令人讶异的是，原本就不多的研发费用中，竟有近千万数目来自于其实际控制人的薪酬计入。

作者：方知跃@北京

现场检查和现场督导的威慑力继续在A股IPO发行环节得以印证。

继安徽安芯电子科技股份有限公司（下称“安芯电子”）因被监管层现场检查出带病闯关IPO而遭到上交所给出的“1年内不接受其提交的发行上市申请文件”的纪律处分后（详见叩叩财经相关报道《 过会一年有余终难入注册关，安芯电子IPO铩羽真相揭晓：“会后”现场检查揭多项“情节严重”内控硬伤，国元证券两保代再遭“禁业”罚！ 》），日前，深交所也公布了对青岛科凯电子研究所股份有限公司（下称“ 科凯电子 ”）予以 自律监管措施的处罚决定。

和安芯电子类似，申报创业板IPO的科凯电子在上市审核中遭遇到了来自监管层的现场督导。

也正是深交所这一针对自身质量存有 待榷之处的拟IPO项目导向型的督导， 科凯电子一系列上市“硬伤”被曝光，从而不仅导致了科凯电子IPO的失利，其自身与相关中介机构也因此遭到了来自监管层的追责。

公开信息显示，科凯电子为一家 主营业高可靠微电路模块的研发、生产及销售的企业，其主要产品包括电机驱 动器、光源驱动器、信号控制器以及其他微电路产品。

2023年6月26日，在国内曾经有“投行贵族”之称的中金公司的保荐下， 科凯电子顺利地向深交所递交了其创业板的上市申请并获得受理。

虽然在IPO审核的过程中，表面上，科凯电子的此次上市之旅推进得也算顺利，在2024年3月17日便已经顺利完成了来自深交所的两轮审核问询。

正待外界以为科凯电子即将顺利获得走上深交所上市委会议接受其是否满足上市条件的“判定”时，意外却在不到一个月之后发生了。

2024年4月15日，此刻正因相关上市申请文件中记录的财务资料已过有效期，需要补充提交而被“中止”审核的科凯电子IPO，突然由“中止”变成了“终止”。

据彼时深交所公布的终止科凯电子IPO审核的相关信息显示，科凯电子及其此次IPO的保荐机构分别主动向监管层申请撤回了该次上市的申报材料，根据规定，深交所遂终止了其IPO的继续推进。

虽然 科凯电子目前营收规模并不算大，直到其IPO申报前夕的2022年，其年营收规模也不足3亿，但在其惊人的高毛利率的加持下，科凯电子的业绩表现堪称优异。

公开数据显示，在2020年至2022年的IPO报告期内，科凯电子的营业收入尽管分别只录得1.47亿、1.70亿和2.72亿，不过其对应的扣非净利润却分别达到了8469.16万、9711.5万和1.55亿元。

在向深交所提交的IPO申报材料中，科凯电子也坦承，在IPO报告期三年（2020年至2022年）中，其主营业务毛利率分别达到了85.69%、84.24%、83.60%。

“公司凭借自身深厚的行业经验积累与较强的技术优势，实现了较强的盈利能力，公司整体毛利率水平较高”，在招股说明书（申报稿）中，科凯电子自豪地表示。

在高盈利的加持下，纵然年营业收入规模难敌大部分同期同样拟创业板上市的企业，但 科凯电子该次IPO抛出的融资也是同样惊人的。

据其公开披露的上市计划显示，科凯电子欲通过此次IPO发行不超过6001万股新股以募集高达10亿的资金投向“ 微电路模块产能扩充及智能化提升建设 ”、“ 集成电路研发及产业化建设 ”等四大项目并补充流动资金。

也即是说，科凯电子此次IPO的融资规模比其在IPO报告期内平均年度营收数额的5倍还多。

“ 通过本次募投项目，公司将进一步扩大现有产能，丰富产品 线，提升生产效率及研发能力，完善各地技术服务及营销中心建设，引入更多高端人才，扩大公司知名度，提高公司抗风险能力，从而提高公司现有业务的整体竞争力 ”，在谈及本次IPO募资的必要性时，科凯电子表示，“ 公司急需扩大高可靠微电路模块产品的研发与生产规模，以保障公司业务规模持续健康的增长”，“公司将持续在现有军品业务方面增强竞争实力，同时积极开拓民品业务市场，形成新的业务增长点”。

科凯电子在申报IPO之初时，应该没有想到，在高业绩的加持下，本对上市美好的畅想，最终竟然倒在了一场来自深交所的现场督导之下。

对科凯电子及其相关中介机构下发的一系列自律监管函，应是深交所自2025年农历春节后公布的第一份指向IPO上市项目的处罚性文件。

无独有偶。

与此前刚刚被上交所予以纪律处分的 安芯电子几乎一样， 科凯电子IPO被监管层现场督导后查明的上市“硬伤”也集中在了研发相关内部控制的缺陷和收入确认的内控规范问题。

据深交所公布的针对科凯电子的“处罚”监管函称，经过 现场督导发现，“你公司研发投入内部控制制度未有效执行，相关信息披露不准确”，“你公司收入确认、采购管理存在内部控制未有效执行的情形。”

“无论是科创板还是创业板，研发费用归集的准确性和研发人员的合规性认定，都是监管层在对拟上市项目审核时的关注重点，这直接关系到企业是否满足相关上市板块定位的硬性指标。所以大部分企业，从开始上市辅导开始，就会着重调整企业的研发费用合规和内控的问题。”沪上一家大型券商的资深保荐代表人告诉叩叩财经。

“监管层对IPO项目提起现场督导主要是有两类， 一类就是针对具体IPO项目的问题导向而启动，另一类是针对特定的保荐人开展执业质量现场督导 。”一位接近于监管层的知情人士向叩叩财经透露。

据叩叩财经获悉，科凯电子IPO之所以遭到深交所的现场督导，也与监管层发觉其申报材料中所述的研发费用存在着的“异常”有关。

科凯电子IPO的带病闯关，除其自身与包括其董事长在内的一干责任人等被深交所采取 书面警示的自律监管措施外，此次为其上市保驾护航的中金公司及相关保荐代表人也责无旁贷，难逃惩处，也被同样地处以书面警示。

值得一提的是，此次负责科凯电子IPO的保荐代表人之一，来自中金公司的王丹，在三个多月前，才刚刚因对青岛信芯微电子科技股份有限公司（下称“信芯微”）科创板IPO保荐过程中的违规行为，遭到上交所的自律监管处罚。

1）实控人近千万薪酬“乱”入研发费

正如上述所言，引发 科凯电子IPO遭遇监管层现场督导并由此导致其上市失败的导火线，便是其“异常”的研发费用。

在科凯电子此次IPO的报告期中，其在研发上的投入相较起其强劲的盈利能力并不显眼。

数据显示，在2020年至2022年中，科凯电子的研发费用分别为805.79万、987.75万和1245.01万。

按照申报创业板上市所要求的“ 最近三年研发投入复合增长率不低于15%，最近一年投入金额不低于1000万元 ”，科凯电子只能算是勉强“踩线”达标。

与同行业可比企业相较，科凯电子的研发投入也可谓捉襟见肘。

在2020年至2022年中，科凯电子在其招股书（申报稿）中列举的六家同行业可比企业的研发费用率平均分别达到了10.48%、11.36%和13.63%，而科凯电子在同期的研发费用率分别仅有5.48%、5.79%和4.57%，几乎不及同行们的一半，且已呈现与行业不同的明显下滑趋势。