智云股份：平板显示模组设备龙头，受益行业投资高峰 |方正机械吕娟团队

高端制造吕娟团队 · 公众号 · · 2017-06-09 23:34

正文

智云股份：平板显示模组设备龙头，受益行业投资高峰

核心投资逻辑

核心观点：公司自身产品储备丰富、内部激励机制日趋完善。作为国内面板显示模组设备龙头将优先受益行业投资高峰。

※ 国内显示面板投资高峰来临，公司品牌效应明显竞争优势突出。随着全球显示面板产能向中国大陆转移，国内高世代和OLED面板产线进入投资高峰期。大陆已公告在建或拟建面板产线达15条，其中OLED产线8条，总投资额超4800 亿元。核心子公司鑫三力获苹果供应商TPK合计8000万美元订单，品牌效应明显将优先受益行业投资高峰。

※ 新产品储备丰富，有望成为3C自动化整体解决方案供应龙头。公司与国内外一流客户在产品开发和工艺发展上密切合作，引领行业技术变革。新一代FOG设备、封胶设备获国际一流企业的认证；指纹模组生产线设备、OCA全自动贴合设备、CCM摄像头检测、装配设备等多种新产品研发已取得一定实质性进展。公司有望有机整合面板显示、指纹识别等3C装备，形成整体3C装备解决方案供应能力。

※ 管理日趋完善，核心人员激励逐步到位。公司2017年初实施了《2017年股票期权激励计划》，向以“南方智云”中层管理人员、核心技术（业务）人员为主的123名激励对象授予400万份股票期权，充分调动了公司中高层及业务骨干的积极性。2017年为核心子公司鑫三力业绩承诺的最后一年，但该子公司原股东此前承诺自《发行股份及支付现金购买资产协议》签订之日起在鑫三力服务或工作期限不少于7年，为推动鑫三力业务发展，公司有望针对鑫三力原股东推出更有吸引力的激励方案。

※ 投资价值分析与评级：预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为2.17、3.52和5.77亿元，同比增216.98%、62.29%和63.89%。对应 EPS为0.56、0.91、1.49元，对应PE分别为47.68、29.38、17.93倍。公司所处行业高景气，公司龙头地位明显。首次覆盖，给予推荐评级。

※ 风险提示：国内面板厂投资不及预期，公司激励机制不到位。