【申万公用环保】先河环保(300137)2019年三季报点评：业绩符合预期期待环保创新中心发力

申万环保公用 · 公众号 · · 2019-10-30 08:25

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事件： 公司发布2019年三季报。报告期，公司分别实现营业收入和归母净利润9.56亿元、1.76亿元，分别同比增长16.56%和19.79%，符合预期。

投资要点： 订单继续推进，现金回流加快，公司业务符合预期。 报告期，公司订单继续推进，营收同比增长16.56%。在盈利水平方面，尽管公司毛利率49.08%较上年同期下滑4.34个百分点，但由于公司软件业务增值税退税，公司报告期实现其他收益1907万元，较上年同期增长559%。同时，由于公司坏账冲回，公司报告期信用减值损失为-1230万元，上年同期确认1344万元资产减值损失，因此公司最终实现净利率18.31%，较上年同期19.45%的净利率水平有所提升，最终公司归母净利润同比增长19.79%，增速高于营业收入。此外，公司营收的现金流质量提升，本报告期公司销售商品和劳务收到的现金/营业收入为93.37%，较上年同期62.73%有明显改善。

因城施策，利好精细化监测。 2019 年10月，生态环境部、发展改革委等十部门联合北京市、天津市等人民政府共同印发《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。仅根据方案统计（部分城市没有披露具体的新上设备数），我们发现当前至采暖季结束有1679套工业在线监测设备需求，723套VOCS监测设备需求，还有287个乡镇需要升级环境监测设备。未来大气污染防治更注重因城施策，同时监督责任下沉至街道，网格化的精细化管理将更顺应发展趋势。