【华泰通信王林团队】硅光子行业点评：由思科收购Luxtera看行业趋势

华泰通信行业研究 · 公众号 · · 2018-12-20 07:57

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思科拟收购Luxtera，加码硅光子技术，打造一体化能力

根据新浪科技报道，北京时间12月18日晚间，思科公司宣布将以6.6亿美元的现金和股权收购加州半导体公司Luxtera，后者致力于借助硅光子技术来解决流量增长背景下的数据高速传输问题。本次收购并非是思科在硅光子领域的初步尝试，2012年公司以2.7亿美元收购硅光子公司Lightwire。我们认为本次收购体现出思科对于硅光子技术的重视，从产业链整合的角度来看，Luxtera生产的光模块在思科高速率交换机中有应用，本次收购将助力思科打造一体化能力，未来在成本端有望得到改善。

硅光是相对明确的技术趋势，规模效应是其商用化的关键因素

硅光技术的核心是借助成熟的半导体CMOS工艺在硅基材料上集成不同类型的光电子器件，以提高集成度并降低成本。从全球硅光子产业的经营模式来看主要采用分工的方式，产业链环节包括芯片设计公司（Luxtera）、芯片代工公司（台积电）、封装公司（Fabrinet）等。类似于集成电路，规模效应是推动硅光产业链成熟度的关键因素。近年来，来自大型云计算数据中心的需求加快了硅光商用化的进程，但我们认为距离成熟应用尚需有更为强劲的下游需求支撑。

硅光方案与传统方案未来可能出现按照应用场景分层使用的局面

相比于传统的分离式的方案，成熟商用的硅光方案在成本、功耗上更具优势，但硅光本身也存在一定的技术瓶颈尚待突破，包括温漂、损耗等问题，这在一定程度上限制了该项技术的应用拓展，例如目前100G CWDM4光模块尚且无成熟的硅光子方案。此外，损耗也是光模块速率提升之后硅光技术所面临的问题。我们认为光模块领域硅光方案与传统方案可能出现按照应用场景分层使用的局面（100G PSM4，400G DR4硅光占优；100G CWDM4，400G FR4传统方案占优），核心的变量在于硅光技术的突破和两种方案的成本比价。

未雨绸缪，光模块传统方案厂商加速布局硅光技术

硅光技术作为光模块行业未来发展的技术路径之一备受产业链参与者的高度重视，据我们产业链调研，国内外部分主流的传统光模块厂商已布局硅光技术，并加速相关产品研发生产。我们认为，传统方案在产业链成熟度上具备优势，叠加传统光模块厂商多种的技术布局，奠定其未来增长基础。

风险提示 ：硅光技术瓶颈实现突破、传统厂商在硅光技术领域的进展不及预期。

王林华泰证券通信行业首席分析师经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016年新财富第三，水晶球第二。

陈歆伟 华泰证券通信行业分析师东南大学移动通信国家实验室工学硕士。2年行业工作经验，1年券商产业研究经验。曾任职于上海华为技术有限公司，参与P7、Mate7等多款旗舰手机研发。

付东华泰证券通信行业分析师中科院光电子器件方向博士，2017年7月加入招商证券研究所，2018年12月加入华泰证券研究所。

荆子钰 华泰证券通信行业分析师南京大学经济学学士、金融硕士。2018年7月加入华泰证券研究所。

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